Raute Q4'25: Att undvika en resultatnedgång ger god avkastning

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-12 19:54 GMT. Ge feedback här.

Vi upprepar vår Öka-rekommendation för Raute och justerar vår riktkurs till 16,0 euro (tidigare 17,0 euro) i linje med mindre estimatrevideringar. Vi har lagt till en viss säkerhetsmarginal i våra estimat på grund av det lägre orderingången i Q4 än förväntat och guidningen. Rautes värdering är enligt vår mening förmånlig utifrån alla nyckelvärderingsmått, förutsatt att efterfrågan har bottnat i enlighet med vår och företagets bedömning. Vi bedömer att den förväntade avkastningen från värderingsuppsidan och utdelningen är högre än avkastningskravet.  

Siffrorna var mycket tudelade i Q4

Rapporten för Raute Q4 var återigen mycket tudelad vad gäller siffrorna. Lönsamhetsutvecklingen var mycket stark (Q4: just. EBITDA-% 16 %, +7 procentenheter å/å), då flexibiliteten i kostnadsstrukturen samt upplösningen av reserveringar, möjliggjord av ett gott genomförande av projekten, stödde lönsamheten. Nya order minskade från en stark jämförelseperiod och underskred förväntningarna. Orderingången på 25 MEUR i Q4 är svag för Raute, även om den samlats in från små källor (d.v.s. inga order som överskridit informationsgränsen). Företaget trodde fortfarande att efterfrågan skulle återhämta sig i år, vilket naturligtvis också baseras på kunddiskussioner. Utdelningsförslaget var i linje med våra estimat, 0,65 euro per aktie, dessutom avser företaget att köpa tillbaka egna aktier för högst 1,5 MEUR (max. 1,7 % av aktiekapitalet). Vi kommenterade Rautes Q4-resultat mer detaljerat igår här.

Vi gjorde negativa estimatrevideringar för innevarande år

Raute guide:ade för innevarande år med en omsättning på 135–170 MEUR och en justerad EBITDA på 10–19 MEUR. Före rapporten förväntade vi oss att Raute skulle uppnå en omsättning på 152 MEUR och en EBITDA på 17 MEUR i år, vilket placerar vårt estimat för omsättningen i mitten av intervallet och för resultatet i den övre delen av det ganska breda intervallet. Huvudorsaken till den pessimistiska guidningen är den minskade orderstocken under förra året samt den fortsatt osäkra efterfrågan (inklusive osäkerhet kring tidpunkten för stora order samt allmänna ekonomiska och geopolitiska risker).

Vi reviderade Rautes estimat för innevarande år nedåt med 2 % för omsättningen och med 6 % för den justerade EBITDA. Vi lade till en säkerhetsmarginal, särskilt för Analyzers estimat efter ett svagt Q4 i år, även om Raute kommenterade att enheten hade en måttlig orderingång under Q4. På grund av Analyzers höga produktmarginaler påverkade nedgången i omsättningsestimaten tydligt vinstestimaten. För Wood Processing och Services, samt för de närmaste åren, var ändringarna små. Vi förväntar oss att Rautes omsättning minskar med 15 % till 150 MEUR i år och att den justerade EBITDA minskar med 41 % till 15,9 MEUR. I vårt estimat stöder återhämtningen inom byggkonjunkturen och framstegen i strategins genomförande efterfrågan för företagets alla enheter under året, och resultatet förbättras igen nästa år. Detta gör dock nödvändigt att den globala ekonomin utvecklas positivt och att inga stora handels- och geopolitiska risker realiseras. Vi är övertygade om Rautes konkurrenskraft, även om företaget uppger att priskonkurrensen på marknaden har skärpts på grund av den långvariga svaga efterfrågan.

Aktien är billig om resultatet inte är mer flexibelt än vad vi uppskattar

Rautes justerade P/E-tal för 2026–2027 ligger enligt våra estimat på ungefär 10x respektive 7x, och motsvarande EV/EBIT-multiplar är 5x respektive 4x. Vi rekommenderar investerare att fokusera på innevarande års multiplar, vilka även de ligger i eller under den nedre delen av de intervall vi accepterar för Raute. Även om vårt avkastningskrav för aktien är högt på grund av den cykliska verksamheten och de risker som fortfarande finns i estimaten, anser vi att värderingen är attraktiv och att aktien har prissatt en alltför kraftig vinstnedgång. På ett års sikt är den förväntade avkastningen, som består av värderingsuppsidan och en måttlig utdelning på 4 %, högre än vårt avkastningskrav. Även vår DCF-modell indikerar att aktien fortfarande är förmånlig.