Scanfil: Gott nyhetsflöde tog snabbt bort det lösa

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-01 20:51 GMT. Ge feedback här.

Vi justerar vår riktkurs för Scanfil till 11,00 euro (tidigare 10,50 €), men sänker vår rekommendation till Minska (tidigare Öka). Scanfils guidning för 2026 var i linje med förväntningarna, vilket tillsammans med MB:s starka siffror för 2025 sänkte risknivån för aktien något. Vi gjorde dock inga större ändringar i Scanfils estimat i detta skede, utöver marginella positiva finjusteringar. Aktiens kursrally på cirka 15 % sedan vår uppdatering i december har återigen höjt aktiens värdering (2026e: P/E 14x), och därmed har den förväntade avkastningen enligt vår bedömning neutraliserats på ett års sikt. På längre sikt erbjuder Scanfil enligt vår mening fortfarande en attraktiv investerings-case med lönsam tillväxt. 

Nyhetsflödet har varit positivt på sistone

Scanfil har meddelat att MB-förvärvet slutförts under året, om MB:s starka tillväxt och resultatutveckling förra året som överträffade förväntningarna, om innevarande års guidning och om investeringen för att utöka fabriken i Suzhou. Vi har kommenterat nyheterna tidigare här, här, och här.

Den viktigaste nyheten, särskilt för den närmaste framtiden, var guidningen för 2026, där Scanfil guide:ade en omsättning på 940-1060 MEUR och en justerad rörelsevinst på 64-78 MEUR för innevarande år. Våra estimat låg mycket nära mitten av intervallen. Intervallen är fortfarande breda, troligen främst på grund av osäkerheter relaterade till externa faktorer, men enligt vår mening sänkte den väntade guidningen och MB:s starka utveckling risknivåerna något för de resultatförbättringar vi förväntar oss under de närmaste åren. Vi sänkte aktiens avkastningskrav en aning. De faktiska estimatrevideringen förblev dock på en nivå av marginell positiv finjustering. I kassaflödesestimaten höjde och delvis tidigarelade vi vår bedömning av tilläggsköpeskillingen för MB-affären tack vare en starkare utveckling än väntat för enheten under 2025.

Vi förväntar oss att den organiska tillväxten fortsatte under Q4

Scanfil publicerar sin Q4-rapport fredagen den 20 februari. Vi förväntar oss att Scanfils omsättning ökade med 5 % till 223 MEUR och den justerade rörelsevinsten med 11 % till 16,3 MEUR under Q3. Marknadsförväntningarna ligger enligt vår uppfattning på ungefär samma nivå. Tillväxten är nästan helt organisk, eftersom ADCO-förvärvet slutfördes först i mitten av december. Tillväxten har enligt vår bedömning drivits av en något piggare marknad och företagets projektvinster under de senaste åren. Vi förväntar oss att tillväxten också har återspeglats något positivt i lönsamheten, i linje med branschlogiken. Vår utdelningsprognos ligger två cent högre än förra året, på 0,26 euro per aktie, vilket skulle hålla Scanfil stadigt i klubben för europeiska utdelningsaristokrater (utdelningsandel från förra årets resultatprognos cirka 40 %).

Kursrallyt åt upp den kortsiktiga uppsidan i våra beräkningar

Scanfils justerade P/E-tal för 2026 och 2027, enligt våra estimat, är 14x respektive 13x, medan motsvarande EV/EBITA-multiplar är 12x och 10x. Innevarande års multiplar ligger inom de intervall vi accepterar för bolaget, så värderingsbilden har enligt vår mening neutraliserats efter att aktiekursen stigit med cirka 15 % sedan vår uppdatering i december. På motsvarande sätt ligger den förväntade avkastningen för året, som består av vinsttillväxt, multiplarnas nedgångsmarginal (Q3’25 LTM P/E 18x) och en direktavkastning på drygt 3 %, på ungefär samma nivå som avkastningskravet på ett års sikt. Även uppsidan i förhållande till värdet i vår DCF-modell har minskat. Relativt sett är Scanfil något undervärderat jämfört med en peer-grupp bestående av globala och nordiska kontraktstillverkare. Vi anser dock att peer-gruppens värdering är förhöjd, så den relativa värderingen är enligt vår mening inte tillräcklig för att ändra den neutrala helhetsbilden som indikeras av andra metoder. På längre sikt erbjuder Scanfil enligt vår mening fortfarande en attraktiv investerings-case med lönsam tillväxt, men motiveringen för ytterligare köp skulle enligt vår mening kräva en något bättre kortsiktig förväntad avkastning än den nuvarande.