Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-07-17 03:55 GMT. Ge feedback här.

Scanfils Q2-siffror, som publicerades på torsdagen, var operationellt i linje med våra förväntningar, och vi gjorde i praktiken inga ändringar i våra estimat för de närmaste åren. Företagets utsikter är positiva både på kort och lång sikt, och aktiens värdering har också sjunkit något de senaste veckorna (2026e: just. EV/EBITA 12x). Därmed har aktiens förväntade avkastning för året återigen blivit försiktigt attraktiv i våra ögon. Vi upprepar därför vår riktkurs på 12,50 euro för Scanfil, men höjer vår rekommendation till öka (tidigare minska). 

Riktning och lutning motsvarade våra förväntningar under Q2

Scanfils Q2-omsättning ökade med 28 % till 259 MEUR, vilket översteg vårt estimat med 2 %. Tillväxten drevs av ADCO- och MB-förvärven (22 procentenheter), medan den organiska tillväxten var knappt 5 %. Den högre omsättningen än estimerat kom från den icke-organiska sidan och ett litet stöd från valutor (effekt cirka 1 procentenhet). Scanfils justerade EBITA steg med 31 % till 18,6 MEUR, vilket i praktiken inte avvek från vårt estimat. Marginalen ökade som väntat något i takt med tillväxten, då resultatbelastningen från uppstarten av nya projekt sannolikt redan minskade. Kassaflödet från den löpande verksamheten var svagare i förhållande till resultatet, 8 MEUR (-63 % å/å), på grund av bundet rörelsekapital. Nettoskuld/EBITDA låg, liksom i Q1, på 1,6x och överskred företagets mål marginellt. Scanfils balansräkning är överlag god. Vi kommenterar Scanfils Q2-siffror mer detaljerat på fredag här.

Vi gjorde inga estimatrevideringar efter rapporten

Scanfil upprepade som väntat sin guidning för innevarande år, enligt vilken företagets omsättning kommer att ligga mellan 940-1060 MEUR och justerad EBITA mellan 64-78 MEUR. Dessutom förväntar företaget att H2 blir bättre än H1 både vad gäller tillväxt och lönsamhet. Upprepningen av guidningen och kommentarerna om H2 var exakt i linje med våra estimat. Efterfrågesituationen verkar, baserat på företagets kommentarer, stabilt god trots geopolitiska och ekonomiska osäkerheter. Även när det gäller komponenter och råvaror verkar situationen vara väl under kontroll för närvarande, även om inte alla delar av leveranskedjan fungerar helt optimalt. Internt är Scanfil i stabil och pålitlig form. Vi gjorde inga större ändringar i Scanfils operativa estimat för den närmaste tiden i samband med rapporten, utöver marginella justeringar, men vi höjde våra estimat för finansiella kostnader något på grund av Q2-utfallet och den sannolikt något förhöjda nivån på rörelsekapitalet. Vi estimerar att Scanfils justerade EPS kommer att växa med cirka 15 % fram till 2028, drivet av företagsförvärv, en gradvis återhämtande ekonomisk situation samt organisk tillväxt möjliggjord av projektvinster. De huvudsakliga riskerna för våra estimat är kopplade till externa efterfrågefaktorer drivna av den globala ekonomin samt leveranskedjans smidiga funktion. Riskerna kopplade till den senare faktorn är dock, enligt vår mening, betydligt mindre denna gång än efterdyningarna av coronatiden.

Värderingen börjar bli försiktigt attraktiv

Scanfils justerade P/E-tal för 2026 och 2027, enligt våra estimat, är 16x respektive 13x, medan motsvarande EV/EBITA-multiplar är 12x och 11x. Nästa års multiplar, som gradvis får större vikt, ligger något under företagets 5-åriga medianer. På motsvarande sätt överstiger den 12-månaders förväntade avkastningen, som består av vinsttillväxt, en fallskärm för multiplar (Q2’26 LTM P/E 18x) och en direktavkastning på drygt 2 %, knappt avkastningskravet i våra beräkningar. Även jämfört med vårt DCF-värde finns det återigen en liten uppsida i aktien. Relativt sett är Scanfil undervärderat med cirka 10-30 % jämfört med globala kontraktstillverkare, men företagets värdering är ganska väl i linje med de nordiska kärnkonkurrenterna som i stort sett är mer måttligt värderade. Sammantaget möjliggör värderingsbilden återigen en positiv ståndpunkt för aktien även på 12 månaders sikt.