Översättning: Ursprungligen publicerad på finska den 10/6/2026 kl. 8:00 EEST.

Sitowise offentliggjorde igår att de säljer sin svenska tekniska konsultverksamhet till Sweco. Köpeskillingen är mycket låg i förhållande till det kapital som ursprungligen investerades på marknaden, men genom att bryta förlusterna undanröjs osäkerheten kring den svenska resultatvändningen och aktiens riskprofil sänks. Vi har gjort preliminära ändringar i våra estimat. Vi höjer riktkursen till 3,1 euro (tidigare 2,6 euro) och sänker rekommendationen till Minska (tidigare Öka) efter att värderingen har stigit till neutral nivå.

I Finland har Infra och Digitala lösningar uppnått en sund lönsamhet

Med försäljningen av den svenska tekniska konsultverksamheten (läs vår tidigare kommentar) kommer Sitowise framöver att fokusera på sina tre kärnverksamheter: finsk Infra och Digitala lösningar, som har uppvisat god lönsamhet, samt byggnadsverksamheten, som på senare tid har gått med nollresultat. Enligt våra beräkningar var EBITA-förlusten i Sverige cirka 4 MEUR under 2025, vilket tärde på nästan en tredjedel av det resultat som uppnåddes i Finland. Bolaget kommer att rapportera den svenska enheten som en avvecklad verksamhet från och med Q2'26-rapporten, och samtidigt görs en nedskrivning (cirka 18 MEUR) av det svenska dotterbolaget som inte påverkar kassaflödet. Företaget utlovade mer detaljerade jämförelsesiffror exklusive Sverige före Q2-rapporten, men vi har redan nu gjort preliminära justeringar av våra prognoser. Affären förväntas slutföras under Q3'26.

Vi har tagit bort Sveriges inverkan från våra prognoser

Våra operationella estimat för de närmaste åren har i stort sett förblivit oförändrade, med undantag för Sverige. Sammantaget estimerar vi att Sitowises omsättning minskar med 8 % under 2026 och att den justerade EBITA-marginalen stiger till 7,2 % (2025: 4,7 %), då de förlustbringande svenska verksamheterna endast syns i Q1’26 för de kvarvarande verksamheterna. Absolut sett steg vårt EBITA-estimat för 2026 till 12,5 MEUR (tidigare 11,5 MEUR). För 2027 hade vi tidigare estimerat att Sverige organiskt skulle nå ett nollresultat för EBITA, och att Sverige tas bort från våra estimat syns främst i omsättningen.

På det stora hela förväntar vi oss fortfarande att en tydligare återhämtning på den finska byggmarknaden inleds under 2027, i takt med att marknadstillväxten ökar och priskonkurrensen gradvis avtar. Byggandet av datacenter syns redan i år som en positiv faktor i våra prognoser. Vi förväntar oss att produktförsäljningen inom Digitala lösningar med höga marginaler fortsätter att växa stadigt, både i Finland och i allt högre grad internationellt. På längre sikt förväntar vi oss att den operationella hävstången stöder marginalförbättringen mot företagets mål om en EBITA-marginal på 10 %. Att Sverige tas bort från våra estimat underlättar tydligt uppnåendet av målet, men samtidigt tar det bort en del av företagets tillväxtpotential. Vi anser ändå att arrangemanget är positivt som helhet och det stöder också koncernens kassaflöde något (köpeskilling på 3 MEUR). Att stoppa förlusterna i Sverige hjälper också företaget att gradvis närma sig målet om en nettoskuld/EBITDA under 3,0x (vår prognos för 2026 utan Sverige är 3,5x). I samband med affären har vi också justerat ned våra höga prognoser för finansieringskostnaderna något.

Värderingen är nu relativt neutral ur olika perspektiv

Enligt våra nuvarande prognoser är EV/EBITDA-multipeln på 10x förhöjd under 2026. Finansiella kostnader kommer att minska nettovinsten, vilket leder till ett ännu högre P/E-tal på >100x. Det är dock tydligt att företagets vinstpotential är betydligt högre än nu, eftersom företaget nu verkar vid botten av bostadsbyggnadscykeln i Finland, vilket återspeglas i byggnadsverksamheten. Av denna anledning anser vi att värderingen för 2027 (EV/EBITDA: 7x, P/E: 16x) och för 2028 (EV/EBITDA: 6x, P/E: 10x) bättre återspeglar Sitowises värdering baserat på företagets normaliserade resultatsituation. Den stabila kassaflödesprofilen för verksamheten i Finland fick oss också att sänka våra avkastningskrav på aktien, och det värde som DCF-metoden visar är nu 3,2 euro per aktie. Sett ur olika perspektiv anser vi att värderingen som helhet är neutral vid den nuvarande kursen.