Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-03 06:17 GMT. Ge feedback här.

Solwers är en koncern som består av företag inom specialisttjänster, och strävar efter att skapa värde både genom företagens operationella affärsverksamhet och genom att konsolidera branschen via förvärv. Under 2026 måste företaget återigen uppnå kritisk vinsttillväxt, då koncernens kapitalavkastning har sjunkit till en låg nivå med nuvarande vinstnivå. Vi ser goda möjligheter till detta, eftersom förhållandet mellan orderstock och personalstyrka redan har börjat förbättras och engångskostnaderna också borde minska. Vi upprepar riktkursen 2,5 euro och Öka-rekommendationen.

Koncern bestående av specialistföretag

Solwers är en koncern som grundades 2017 och består av specialistföretag inom teknisk konsultation och design. Koncernen äger 29 operationella dotterbolag i Finland, Sverige och sedan december även i Polen. Omsättningen är relativt jämnt fördelad mellan Finland och Sverige. Solwers specialisttjänster täcker brett olika faser av projekts livscykel, och är dessutom brett diversifierade inom olika designområden för den byggda miljön. Företag som förvärvas genom företagsköp integreras inte, utan fortsätter under sina egna varumärken efter ägarbytet. Tack vare sin affärsmodell har Solwers under sin korta historia aktivt genomfört sin strategi för icke-organisk tillväxt, som syftar till snabb tillväxt, och koncernen har vuxit med ungefär 25 % årligen.

Lönsamhetsproblem har tyngt sedan 2024

Från och med 2024 har Solwers lönsamhet minskat betydligt (2025e: EBITA 5,4 %), då det inte har funnits tillräckligt med arbete för alla konsulter och prisnivåerna har också sjunkit på en stramare marknad. Samtidigt har bolagets övriga kostnader ökat, delvis på grund av engångskostnader. I denna resultatnedgång har även förutsättningarna för icke-organisk tillväxt försämrats. Under de närmaste åren måste bolaget återställa koncernens lönsamhet närmare historiska nivåer (2019-2023 genomsnittlig EBITA 10,9 %) för att bevisa att tidigare förvärv har varit framgångsrika, vilket också förbättrar förutsättningarna för nya företagsförvärv.

Med hänvisning till cykeln borde marknaden börja återhämta sig

Den långsiktiga organiska tillväxten på Solwers målmarknader ligger på samma nivå som den allmänna ekonomiska tillväxten eller något över den, tack vare strukturella drivkrafter. Även om marknadens återhämtning från den nuvarande nedgången har varit långsammare än förväntat, finns det tydliga byggstenar för en accelererad tillväxt. Viktiga drivkrafter för den ekonomiska tillväxten inkluderar spridningseffekterna av Tysklands och EU:s omfattande investeringspaket, förbättrad köpkraft hos konsumenterna samt sänkta räntor. Mot denna bakgrund förväntar vi oss att marknaden för teknisk design och konsultation kommer att få draghjälp från den allmänna ekonomiska utvecklingen, särskilt under andra halvåret 2026. Även företagets resultat borde gradvis återhämta sig när kapacitetsutnyttjandet förbättras, besparingar realiseras och marknadens prisnivåer också kan förväntas återhämta sig. Till 2027 förväntar vi oss att EBITA-marginalen återhämtar sig till 9,8 %. Våra estimat inkluderar inte framtida förvärv, men det finns fortfarande gott om konsolideringsmöjligheter på de nuvarande huvudmarknaderna.

Vinsttillväxt driver aktien

Solwers riskprofil är beroende av dess normala lönsamhetsnivå, eftersom företagets förmåga att hantera skulder och därmed den skuldsrelaterade risknivån är beroende av vinstnivån. Lite tillspetsat kan man säga att om lönsamhetsnivån skulle förbli nära de nivåer som sågs under 2024-2025, skulle aktien vara dyr, förvärvsstrategin misslyckad och skuldbördan en utmaning. Omvänt, om lönsamheten återhämtar sig till de nivåer som vi estimerar, är aktiens värdering redan mycket förmånlig (2027e P/E 8x och EV/EBIT 9x), skuldsättningen är under kontroll och nya förvärv kan återigen övervägas. Aktiens risk/reward är enligt vår mening tillräckligt attraktiv vid den nuvarande låga kursen. Vinsttillväxtens lutning är dock fortfarande oklar, vilket håller de finansiella riskerna fortsatt höga.