Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-03-16 07:15 GMT. Ge feedback här.

Vi avslutar bevakningen av Tecnotree efter att företaget sagt upp avtalet om företagsbevakning. På grund av att bevakningen upphör ger vi inte längre någon rekommendation (tidigare behåll) eller riktkurs (tidigare 5,70 EUR) för aktien. Ett offentligt kontantbud på Tecnotree lades i slutet av januari, och budperioden pågår för närvarande.

Tecnotrees senaste år har varit händelserika

Vi inledde bevakningen av Tecnotree i mars 2021. Tecnotree befann sig då, efter flera svåra år, i en stark vinsttillväxtfas, och företaget lyckades ta sig ur skuldsaneringsprogrammet med stöd av kapitalisering från en aktieemission. Trots den starka vinstutvecklingen lyckades Tecnotree dock inte omvandla sin vinst till kassaflöde, vilket syntes i en ökning av fordringar i balansräkningen, och företaget tvingades söka ytterligare finansiering under 2023 med hjälp av konvertibla skuldebrev. Även omfattande aktiverade FoU-investeringar och valutakurser skadade kassaflödet, och totalt sett har det kumulativa fria kassaflödet under 2020-talet blivit svagt i förhållande till vinstnivån. Med kassaflödesutmaningarna och den växande balansräkningen har vi sett en tydlig risk för aktualiteten av de poster som bokförts i företagets balansräkning.

Från och med 2024 utvecklades företagets kassaflöde gradvis till det bättre, och under 2025 genererade företaget redan ett tydligt positivt kassaflöde (fritt kassaflöde 4,6 MEUR). För 2026 guide:ade företaget för ett ytterligare något förbättrat fritt kassaflöde på över 5 MEUR, vilket dock fortfarande indikerar en ganska svag kassaflödeskonvertering.

Utöver utmaningarna med att realisera kassaflödet har företaget under de senaste åren kämpat med flera oklarheter relaterade till förvaltningspraxis och investerarkommunikation, vilket har påverkat investerarnas förtroende och höjt riskpremien för aktien på aktiemarknaden. 

Köpkonsortiet vill fortsätta tillväxtstrategin som privat aktör

Den senaste vändningen i Tecnotrees investerings-case var när ett konsortium bestående av företagets VD Padma Ravichander, den största ägaren Fitzroy Investments och det Afrika-fokuserade riskkapitalbolaget Helios Investment Partners lade ett av styrelsen rekommenderat kontantbud på Tecnotrees aktier (5,70 EUR per aktie), konvertibler, warranter och optioner. Enligt konsortiets ståndpunkt eliminerar förvärvet av företaget som privat aktör bland annat de rapporterings- och kostnadsbördor som är förknippade med att vara börsnoterad. Enligt vår bedömning anser konsortiet också att verksamheten som ett privat företag är friare än ett börsnoterat företag, både när det gäller investerarkommunikation och genomförande av mer aggressiva tillväxtinvesteringar.

Bland de nuvarande ägarna har, förutom Ravichander och Fitzroy, även Luminos Sun Holding Limited åtagit sig att acceptera erbjudandet, och tillsammans representerar åtagandena ungefär 46,7 % med beaktande av alla utestående konvertibler. Även Kyösti Kakkonen, som initialt var motvillig till erbjudandet, har redan offentligt kommenterat att han stöder erbjudandet. Bland de större minoritetsägarna verkar åtminstone Jorma Nieminen (8,3 % ägande i slutet av februari) däremot vara negativt inställd till köperbjudandet. Nieminen och hans företag har också ökat sitt ägande i Tecnotree även efter erbjudandet, vilket kan indikera utmaningar för konsortiet att samla ihop 90 % av aktierna.

Bevakningen av aktien upphör

Bevakningen av Tecnotree har baserats på ett företagsbevakningsavtal mellan företaget och Inderes. Tyvärr erbjuder vi inte längre analysbevakning till vårt investeringssamhälle och Tecnotrees ägare, då företaget har sagt upp avtalet. Företagets affärsutveckling kan fortfarande följas på företagets investerarsidor. Våra gamla analyser kommer också att finnas tillgängliga för investerare.