YIT Q1'26: Vi testar isen med en käpp

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-04-29 04:50 GMT. Ge feedback här.

YIT:s Q1-resultat, mätt i justerad rörelsevinst, var något lägre än vårt estimat. Den förstärkta orderstocken inom entreprenadsegmenten, den förbättrade försäljningsgraden för bostäder under uppförande inom Bostäder CEE, samt en stark volym, stöder dock enligt vår ståndpunkt årets omsättning och resultat. Utöver innevarande år estimerar vi även vinsttillväxt för YIT under de kommande åren. Vändningen för Bostäder Finland börjar synas i våra estimat från och med nästa år, då volymen gradvis återhämtar sig och effektiviseringsåtgärderna får full effekt. Med anledning av måttliga estimatrevideringar sänker vi vår riktkurs till 2,8 euro (tidigare 3,0 euro) men höjer vår rekommendation till öka (tidigare minska).

Första kvartalets resultat var något lägre än våra förväntningar

YIT:s Q1-omsättning (baserat på färdigställandegrad, PoC) var 399 MEUR, vilket översteg både jämförelseperiodens nivå (391 MEUR) och vårt estimat (385 MEUR). Företagets entreprenadsegment uppvisade en starkare omsättningstillväxt jämfört med jämförelseperioden än vad vi estimerat, medan omsättningen för Bostäder CEE var betydligt lägre än våra estimat (90 MEUR, estimat 105 MEUR). Vi tror att den lägre omsättningen för Bostäder CEE än estimerat berodde på segmentets starkare viktning mot projekt byggda för joint venture-bolag under jämförelseperioden.

Resultatmässigt sjönk Bostäder Finland-segmentets resultat till en något djupare förlust än vad vi förväntat (just. rörelsevinst -3 MEUR, estimat -1 MEUR), medan Bygg-segmentets marginal, utöver omsättningsutvecklingen, överträffade våra estimat (3 MEUR, estimat 1 MEUR). YIT:s koncernkostnader var något högre än våra estimat under kvartalet. Totalt sett uppgick den justerade rörelsevinsten under kvartalet till 12 MEUR, vilket var lägre än vårt estimat på 15 MEUR. Den rapporterade rörelsevinsten var betydligt svagare än vi förväntat, -25 MEUR, då företaget skrev ner sina tillgångar (inklusive Tripla och OP Vuokrakoti Ky). Dessutom bokförde företaget engångskostnader relaterade till förhandlingar om nedskärningar i det rapporterade resultatet för det första kvartalet.

Berättelsen är oförändrad, Bostäder Finland bromsar fortfarande

YIT upprepade sin guidning och förväntar sig att årets justerade rörelsevinst kommer att ligga mellan 70-100 MEUR. Utöver det första kvartalet, som var något svagare än våra förväntningar, har vi måttligt sänkt våra estimat för kommande kvartal och förväntar oss nu en justerad rörelsevinst på 77 MEUR för året (tidigare 83 MEUR). Enligt vår ståndpunkt har företaget fortfarande goda möjligheter att öka sin vinst betydligt från förra året. Vi estimerar att Bostäder Finland-segmentets justerade rörelsevinst kommer att vara negativ i år (-5 MEUR). Å andra sidan tror vi att Bostäder CEE kommer att växa lönsamt (tillväxt +13 % å/å, just. EBIT-% 12,3 %), och dessutom kommer entreprenadsegmenten att stödja företagets vinsttillväxt. Vi ser fortfarande en risk i att en förlängning av kriget i Iran skulle försvaga efterfrågan på bostäder i CEE-regionen. Utöver innevarande år har vi också justerat våra estimat för de kommande åren något nedåt (2027-28e just. rörelsevinst -4 %). Vi estimerar att Bostäder Finland-segmentet kommer att vända till vinst, även om den justerade rörelsemarginalen i våra estimat fortfarande ligger långt från företagets målsättning på ≥10 %, på cirka 2–5 % under 2027-2028. Utöver den estimerade volymtillväxten stöds resultatet för Bostäder Finland- och Bygg-segmenten av företagets effektiviseringsåtgärder i Finland.

Efter kursnedgången är den förväntade avkastningen tillräcklig

Värderingen är fortfarande hög baserat på innevarande års estimat (EV/EBIT 15x). Den förväntade vinsttillväxten och en gradvis lättnad av balansräkningen tynger dock ner multiplarna till en mer attraktiv nivå under 2027-2028 (EV/EBIT 10-8x) i förhållande till vår accepterade värderingsnivå (EV/EBIT 10-12x). Baserat på våra värderingsmetoder ligger det motiverade värdet för YIT:s aktie inom intervallet 2,3–3,3 euro. Det motiverade värdet enligt DCF-modellen ligger också över den nuvarande aktiekursen, vilket stöder rekommendationen.