YIT Q2'25: Värderingen skaver även om vinstnivån förbättras

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-07-27 19:39 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

YIT:s början av året gick bättre än våra förväntningar, då bolagets vinst fortsatte uppåtgående under Q2 och överträffade våra estimat. I och med den stabila utvecklingen justerade bolaget även sin guidning för innevarande år, men den svaga marknaden, den stora skuldsättningen och förväntningarna på resultatförbättringar i aktien uppmuntrar enligt vår mening inte till att hoppa på aktien för tillfället. Vi upprepar vår minska-rekommendation, men justerade vår riktkurs till 2,90 euro (tidigare 2,20 euro).

Vinsten fortsatte uppåttrenden och överträffade våra estimat

YIT:s omsättning minskade med 5 % från jämförelseperioden till 412 MEUR under Q2, vilket översteg våra estimat något. Av segmenten fortsatte Infra sin starka utveckling, drivet av ökade volymer. Inom segmentet Bygg minskade omsättningen i linje med våra estimat, men inom bostadssegmenten var utvecklingen svagare än väntat på grund av avsaknad av färdigställda bostäder.

Det mest positiva i rapporten var bolagets resultatnivå, som förbättrades tydligt från jämförelseperioden då den justerade rörelsevinsten steg till 10 MEUR i Q2 (Q2'24: 7 MEUR), vilket överträffade våra estimat men motsvarade konsensus förväntningar (Inderes: 2 MEUR vs. konsensus: 10 MEUR). Därmed steg den justerade rörelsemarginalen till 2,4 % (Q2’24: 1,6 %). Den positiva rapportöverraskningen kom i praktiken från segmentet Boende Finland, där marginalen stöddes av förbättrad operationell effektivitet och en gynnsam projektfördelning. Även i Byggnadssegmentet överträffade resultatet vår förväntning. Däremot minskade vinsten i segmentet Boende CEE jämfört med jämförelseperioden och låg även något under vårt estimat, medan denMarginella försvagningen i segmentet Infra var i linje med våra förväntningar.

YIT:s bostadsförsäljning fortsatte att vara livlig under Q2 och bostadsförsäljningslagret minskade från föregående kvartal till 782 bostäder (Q1'25: 955 bostäder). Orderstocken låg däremot i praktiken kvar på samma nivå som föregående kvartal och uppgick till cirka 2961 MEUR (Q1'25: 3026 MEUR).

Guidningen justerades till följd av den stabila utvecklingen i början av året

YIT guide:ade i samband med Q2-rapporten, vilket återspeglar den stabila utvecklingen under H1, och förväntar sig nu att den justerade rörelsevinsten för koncernens fortsatta affärsområden kommer att vara 30–60 MEUR under innevarande år (tidigare 20–60 MEUR, 2024: 32 MEUR). Den uppdaterade guidningen är i linje med våra estimat, som förväntar sig att bolaget når den övre delen av guidningsintervallet. Om verksamhetsmiljön förblir lämplig och bolagets operationell prestation fortsätter att vara stabil, anser vi också att en positiv rapportvarning under året är något möjlig.

Vi har justerat upp våra estimat för de närmaste åren, där den största drivkraften för 2025 var den positiva rapportöverraskningen i Q2. Vi estimerar att YIT:s omsättning för 2025 minskar med 1,0 % till 1802 MEUR och att den justerade rörelsevinsten ökar till 57 MEUR (EBIT-%: 3,2 %). I våra estimat drivs lönsamhetsförbättringen av en återhämtning i konkurrenssituationen, en god utveckling i CEE-länderna och en resultatförbättring i entreprenadsegmenten. De närmaste åren kommer lönsamheten i sin tur att få stöd av omsättningen, som drivs av ökande volymer, en förbättring av projektfördelningen samt resultatutvecklingen för bostadssegmenten.

Aktiens förväntade avkastning lockar inte till att köpa aktien

YIT:s värdering är hög de närmaste åren på grund av den svaga vinstnivån (2025e just. P/E: neg., just. EV/EBIT: 28x). Värderingen som beskriver en mer normal konjunktur och vinst för 2026 är också hög (2026e just. P/E: 45x, just. EV/EBIT: 18x) och har ingen uppsida jämfört med vårt acceptabla intervall (EV/EBIT: 10–14x, P/E: 10–14x). Enligt våra beräkningar skulle aktien inte heller ha någon uppsida i förhållande till värdet över cykeln, och riskerna med den stora skuldbördan och den utdragna konjunkturen uppmuntrar enligt vår mening inte till aktieköp från dessa nivåer. DCF-modellens värde i området kring vår riktkurs talar också för att följa aktien från sidlinjen tills vidare.