00:00Indexen för tillväxtmarknader heter fortfarande samma sak, men dess innehåll har förändrats helt. År 2007 fick du brasiliansk olja, rysk gas och kinesiska banker. Nu köper du i första hand halvledare från Taiwan och Sydkorea. Förändringen i indexets sammansättning är mycket kraftig. Råvaror och banker har fått vika hädan för artificiell intelligens. Taiwans vikt har nästan tredubblats. Till ungefär 27 % i Emerging Markets-indexet. Sydkorea och Kina har en vikt på ungefär 20 procent i indexet, och Rysslands historia tog slut med anfallskriget mot Ukraina. Kriget gjorde marknaden otillgänglig för utländska investerare, och Ryssland fick en spark i baken. Ut ur tillväxtmarknadsindexet strax efter kriget till i praktiken nollpris av den så kallade positionen.

00:44Det här diagrammet visar vilken vikt de olika länderna har för närvarande. I Emerging Markets-indexet. Som vi kan se har Brasiliens vikt sjunkit med ungefär 10 procentenheter. Ännu år 2007 var Brasilien ett av de största tillväxtmarknadsländerna som fanns med i det här indexet. Indiens vikt har stigit något under de senaste 20 åren, men det som är anmärkningsvärt i den här bilden är att storleken på de andra länder som inte finns med på den här listan har sjunkit i det här indexet med ungefär 14 procentenheter. De fyra största länderna utgör faktiskt 80 procent av tillväxtmarknadsindexet i dag, medan det för 20 år sedan var ungefär 50 procent. År 2007 var tillväxtmarknaderna investerarnas förstahandsval.

01:25Indexet avkastade ungefär 40 procent det året, medan S&P 500 stannade på 5,5 procent. Sedan började det förlorade decenniet. Råvarornas supercykel tog slut, Kinas tillväxt avstannade och dollarn stärktes åren 2011–2024. Tillväxtmarknadsindexet avkastade bara 38 procent, medan S&P 500 under samma period avkastade över 500 procent. Det var Nvidias, Microsofts och Apples era, det vill säga avkastningsskillnaden är helt massiv under den tidsperioden. År 2025 avkastade tillväxtmarknadsindexet ungefär 34,4 % och S&P 500 17,9 %. Det är alltså en skillnad på ungefär 16 procentenheter, vilket är massivt, och i år har tillväxtmarknadsindexet lämnat S&P 500-indexet bakom sig. Av den här bilden ser vi avkastningsjämförelser för tillväxtmarknader, det vill säga Emerging Markets, i förhållande till S&P 500.

02:19De här siffrorna är total return-tal, som också inkluderar utdelningar. Över en 20-årsperiod. Tillväxtmarknaderna har slagit S&P 500-indexet 8 gånger. Men avkastningsskillnaderna är ändå relativt massiva, det vill säga att Emerging Markets-indexets genomsnittliga avkastning över en 20-årsperiod är 6,1 % och S&P 500-indexets 11,1 %. Intuitivt kan de här avkastningssiffrorna kännas låga med tanke på hur marknaden har sett ut under de senaste 10 åren. Men de här kanske intuitivt lägre avkastningarna förklaras av finanskrisåret 2008, då tillväxtmarknadsindexet halverades och S&P 500 sjönk med 37 %. De mest betydande avkastningsskillnaderna under de senaste åren förklaras av 2021, då S&P 500 avkastade nästan 30 % och tillväxtmarknaderna samma år låg på. Negativ avkastning, det vill säga 2,2 % minus år 2021, och därefter märker man att S&P 500 har presterat med en ganska tydlig marginal, men sedan 25.

03:21Och 26. Året har fört med sig en förändring av detta, att det har skett en tydlig återhämtning på tillväxtmarknaderna. När man följer investeringsdiskussioner om tillväxtmarknader brukar det i de här avkastningssammanhangen kännas som att en stor anledning till varför människor investerar på tillväxtmarknader är att investerarna vill ha global diversifiering utanför USA. Investerare vill alltså investera i Latinamerika och tillväxtasien. Men när man tittar på vad det här tillväxtmarknadsindexet innehåller får investeraren i själva verket inte längre någon global diversifiering, eftersom Taiwans och Sydkoreas vikt i det här indexet är nästan 50 %. Hälften av pengarna går alltså till Sydkorea och Taiwan, som till namnet inte nödvändigtvis intuitivt är tillväxtmarknader.

04:01Men anledningen till att Taiwan och Sydkorea vanligtvis räknas som tillväxtmarknader beror på valutan. I till exempel Sydkorea har det länge funnits en så kallad Korea discount, det vill säga att de här valutorna inte är lika lätta att växla, trots att det rör sig om mycket utvecklade stater. Men ändå har de här företagen traditionellt räknats till tillväxtländerna. När man investerar i tillväxtmarknadsindexet får man som investerare inte längre någon diversifiering till tillväxtländer, utan tillväxtmarknadsindexen investerar i Asiens halvledarcykel. Om du till exempel äger S&P 500-indexet, världsindexet eller amerikansk teknik, har du redan en mycket hög vikt i den här halvledarcykeln. Och det här tillväxtmarknadsindexet förstärker egentligen bara, det ökar den här vikten i halvledarcykeln och i AI-temat överhuvudtaget. Tillväxtmarknadsindexet har också en mycket hög länderrisk. Eftersom Taiwans vikt i tillväxtmarknadsindexet är 27 procent är det en mycket massiv övervikt. i det här indexet.

04:59Så geopolitik spelar också roll. Om Kina skulle besluta sig för att anfalla Taiwan kan ingen säga vad som skulle hända med staten Taiwan. Vad skulle hända med Taiwans aktiemarknad? Vad skulle hända med de taiwanesiska företagen, eftersom TSMC har en vikt på 15 % i det här indexet och TSMC har en helt massiv inverkan på hela världsekonomin? På hela den här halvledarcykeln, hela AI-cykeln, tillverkar TSMC halvledarceller. Vad kostar alla dessa stora? Till exempel tillverkar TSMC Nvidias GPU:er. Alla dessa som har med TSMC att göra spelar en mycket kritisk roll för hela världsekonomin. Ett kinesiskt anfall mot Taiwan skulle kunna få betydande konsekvenser för världsekonomin.

05:42För S&P 500-indexet skulle detta sannolikt återigen vara en game over-situation för hela aktiemarknaden, eftersom TSMC är hovleverantör åt dessa betalningsbolag. TSMC är tillverkare av halvledarceller. Men å andra sidan är marknadsekonomin en så spännande mekanism att marknadsekonomin nog finner metoder. Om någonting skulle hända med TSMC skulle man i världen satsa enorma resurser på att själva kunna tillverka de här halvledarcellerna, vilket skulle minska detta beroende av TSMC. Men i samma andetag, om något skulle hända med TSMC, vore det en sådan game over-situation för aktiemarknaden, åtminstone på kort sikt innan andra aktörer fick den kompetens eller kapacitet som krävs för att tillverka de här halvledarcellerna. Det är förstås bra att notera att TSMC också har fabriker i andra länder, så det är inte enbart en Taiwan-play, även om den intar en mycket betydande ställning. De 9 största företagen i tillväxtmarknadsindexet täcker 37,5 % av hela indexet. Och när vi tittar på den här listan märker vi mycket tydligt att de här halvledarföretagen dominerar inom den här sektorn.

06:45TSMC:s vikt är alltså 15 %. Samsung, denna minnestillverkare, 8 %. SK Hynix, en annan sydkoreansk minnestillverkare, 5,5 %. Sedan har vi de kinesiska teknikjättarna Tencent, Alibaba. De har en lite mindre vikt, men har ändå en betydande position. Sedan finns bolaget Mediatek, som också är ett taiwanesiskt företag. Det är också kopplat till halvledare, liksom Delta Electronics. Och en rolig observation på den här listan är kanske att China Construction Bank är den enda banken på listan över de 9 största företagen, och det finns nästan 1200 företag i det här tillväxtmarknadsindexet. Den här listan är alltså massiv från 24 länder, även om de 9 största företagen utgör 37,5 procent. Taiwan. Sydkorea täcker ungefär 50 procent av det här indexet. Tillväxtmarknadsindexet, liksom även till exempel S&P 500.

07:34Det här är marknadsvärdesviktade index, vilket i praktiken innebär att ju högre ett företags marknadsvärde stiger, desto större blir dess vikt. i det här indexet. Om vi till exempel skulle ha ett S&P 500-index har de största företagen där förmodligen en vikt på runt 40 procent för topp tio för närvarande. Men om det rör sig om en equal weight-fond finns S&P 500. Där finns 500 företag som har. Varje företag har en vikt på en halv procentenhet i det indexet. På det här sättet kan man motverka de här stora vikterna i vissa företag. Brasiliens vikt i det här tillväxtmarknadsindexet är knappa 4 %, och Brasilien är faktiskt ett utmärkt exempel på hur ett marknadsvärdesviktat index fungerar. Ett marknadsvärdesviktat index, det vill säga alla de grundläggande index man kan komma att tänka på, köper alltså de företag vars kurser stiger, det vill säga de vars marknadsvärden stiger, och storleken på de företag vars aktier sjunker, det vill säga vars marknadsvärde sjunker, minskar i de här indexen.

08:32År 2008 ägde alltså investeraren väldigt mycket brasiliansk olja på den toppen, när Brasiliens vikt var ungefär 13–14 %. Nu äger man väldigt lite Brasilien, det är knappt 4 %, eftersom Brasiliens aktiemarknad inte rört sig alls på tjugo år. I praktiken fungerar ett marknadsvärdesviktat index så att om vi tar till exempel något lekfullt index vars marknadsvärde är 100 miljarder euro, och sedan är företag A:s marknadsvärde 1 miljard, varvid en miljard av 100 miljarder ger detta företag A en vikt på 1 % i det här indexet. Sedan gör vi ett scenario där företag A:s aktiekurs fördubblas, det vill säga marknadsvärdet fördubblas och alla andra företags värden förblir oförändrade. Inga andra företag rör sig alltså någonstans, men företag A:s värde fördubblas. Företag A:s vikt i det nya indexet blir då 2 miljarder dividerat med 101 miljarder, vilket är knappa 2 %, ungefär 1,98 procent. Det är på det här sättet ett marknadsvärdesviktat index fungerar, det köper alltså de aktier vars aktiekurser stiger. Och om aktiekursen sjunker minskar dess vikt i de här indexen. Men det var allt för denna gång. Tack så mycket för att du tittade på videon! Glöm inte att gilla videon. Kommentera under videon vad du tyckte om den. Du kan också föreslå ämnen för kommande videor till mig. Läs analysen. Kanske bra stockpicker.