contentSlug

type

ContentSlug_ContentQuery

slug

ContentPageContentQuery

content

trendingContent

query ContentSlug_ContentQuery(
  $contentSlug: String!
  $type: [ContentType!]
) {
  ...ContentPageContentQuery_13QmVO
}

fragment CompanyDetails_Content on Content {
  __isContent: __typename
  companies {
    name
    description
    pageUrl
    id
  }
}

fragment ContentBasicInfo on Content {
  __isContent: __typename
  id
  type
  title
  lang
  createdAt
  ... on Video {
    liveTime
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
  }
  companies {
    viewerIsFollowing
    id
    name
    pageUrl
    forum {
      threadUrl
    }
    defaultInstrument {
      symbol
      id
    }
  }
  ...PublishingDetails
  ...Reactions
}

fragment ContentMetadata on Content {
  __isContent: __typename
  type
  title
  lang
  pageUrl
  alternatePageUrls: translations {
    __typename
    pageUrl
    lang
  }
  imgUrl
  description
  createdAt
  changedAt
  isPremium
  authors {
    __typename
    name
    pageUrl
    id
  }
  companies {
    name
    pageUrl
    id
  }
  tags {
    name
    id
  }
  ... on Video {
    liveTime
    videoUrl
    videoEmbedUrl(location: "inderes")
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
    videoUrl
    videoEmbedUrl(location: "inderes")
  }
}

fragment ContentPageContentQuery_13QmVO on Query {
  content(slug: $contentSlug, type: $type) {
    __typename
    id
    type
    title
    isPremium
    lang
    htmlBody
    summary
    companies {
      forum {
        threadUrl
        latestPosts {
          ...ForumPosts
        }
      }
      name
      id
      viewerIsFollowing
      pageUrl
      defaultInstrument {
        isin
        id
        symbol
        marketOpen
        marketClose
        marketplace {
          region
        }
        returns {
          total
        }
      }
    }
    tags {
      viewerIsFollowing
      id
      name
      pageUrl
    }
    createdAt
    ... on Video {
      liveTime
    }
    ... on Webcast {
      liveTime
    }
    slug
    ... on CompanyReport {
      reportUrl
      researchContentUrl
      researchContent {
        title
        lang
        pdfUrl
        relatedContent {
          __typename
          ...PublishingDetails
          ...Reactions
          id
        }
        content {
          title
          lang
          htmlBody
          publishedAt
          createdAt
          changedAt
          isOutdated
          isPremium
        }
      }
    }
    ... on ThirdPartyCompanyReport {
      reportUrl
    }
    ... on StockExchangeRelease {
      reportUrl
    }
    ...ContentBasicInfo
    ...ContentMetadata
    ...PriceAndRecommendation_Content
    ...CompanyDetails_Content
    ...ReportLink_Content
    ...KeyFigures_Content
  }
  ...TrendingContent_1jQ2Cn
}

fragment ForumPosts on ForumPost {
  text
  likesCount
  url
  author
  postedAt
  authorImgUrl
}

fragment KeyFigures_Content on Content {
  __isContent: __typename
  companies {
    defaultInstrument {
      estimateData {
        modelType
        reportingCurrency
      }
      snapshot {
        transaction {
          date
          actualized {
            year
            quarter
            revenue
            revenueGrowth
            ebitAdjusted
            ebitReported
            ebitda
            enterpriseValue
            epsAdjusted
            dividend
            dividendYield
            sharePrice
            nav
            navPerShare
            opexOfNav
            quarterlySharePrice
          }
          estimates {
            year
            quarter
            revenue
            revenueGrowth
            ebitAdjusted
            ebitReported
            ebitda
            enterpriseValue
            epsAdjusted
            dividend
            dividendYield
            sharePrice
            nav
            navPerShare
            opexOfNav
            quarterlySharePrice
          }
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment PriceAndRecommendation_Content on Content {
  __isContent: __typename
  createdAt
  companies {
    name
    pageUrl
    defaultInstrument {
      priceData {
        tradeCurrency
      }
      snapshot {
        priceData {
          date
          lastPrice
          tradeCurrency
        }
        transaction {
          date
          recommendation
          targetPrice
        }
        prevTransaction {
          recommendation
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment PublishingDetails on Content {
  __isContent: __typename
  publishers {
    name
    imgUrl
  }
  authors {
    __typename
    id
    name
    slug
    imgUrl
    jobTitle
  }
}

fragment Reactions on Content {
  __isContent: __typename
  id
  reactionGroups {
    reactionType
    reactionsCount
    viewerReacted
  }
}

fragment ReportLink_Content on Content {
  __isContent: __typename
  type
  isPremium
  ... on CompanyReport {
    reportUrl
  }
  ... on ThirdPartyCompanyReport {
    reportUrl
  }
  ... on StockExchangeRelease {
    reportUrl
  }
}

fragment TrendingContent_1jQ2Cn on Query {
  trendingContent(type: ARTICLE) {
    __typename
    id
    title
    lang
    pageUrl
    createdAt
    type
    imgUrl
    companies {
      squareLogoUrl
      name
      id
    }
    authors {
      __typename
      imgUrl
      id
    }
    publishers {
      imgUrl
    }
  }
}


__typename

title

isPremium

lang

htmlBody

summary

companies

createdAt

publishers

authors

reactionGroups

pageUrl

translations

imgUrl

description

changedAt

CapMan on yksi ensimmäisiä pohjoismaisia private equity -rahastomanagereita. Yhtiö on muista Helsingin pörssin varainhoitajista poiketen keskittynyt puhtaasti listaamattomiin omaisuuslajeihin. CapMan toimii laajasti listaamattomalla markkinalla paikallisesti erikoistuneiden tiimien kautta. Nykyiset sijoitusalueet kattavat vähemmistö- ja enemmistösijoitukset kohdeyhtiöihin, kiinteistösijoittamisen ja infrastruktuurisijoittamisen. Palveluliiketoimintaan kuuluvat hankinta- ja ostotoiminnan, varainhankinnan sekä analyysi-, raportointi- ja varainhoidon palvelut. 

@Sauli_Vilen miten näet seuraavat merkkittävät virstanpylväät ja niiden (suunnilleen) aikataulun? Olen vähän mennyt aikajanan kanssa sekaisin jossain kohtaa, enkä huomannut siitä selvää mainintaa viimeisimmässä analyysissä (vika voi tietysti olla minussa). Toki yleisellä tasolla on tämä keskeisten varainkeruuden saaminen maaliin 2027 aikana   Tässä tavallaan tuli alkuvuosi odoteltua noita ensimmäisiä sulkemisia, kun niille oli väläytelty aikatauluna että “lähikuukausien aikana”. Raportissa mainitsit, että voitonjako-osuustuottoja voisi olla tulossa jo loppuvuodelle. Onko tässä sitten se mitä seuraavaksi kannattaa seurata vai jotain muuta?

Teidän sijoittajien palveleminenhan on meidän analyytikoiden tärkein tehtävä! Miksi näitä ei tehdä enempää on todennäköisesti se, että aika harvasta firmasta on tarjolla useampi avoimesti saatava analyysi  Lisäksi tämänkaltainen vertailu vaatii yleensä osien summa laskelman, sillä dcf-mallien tai  kerroin pohjaisen analyysi  vertailu harvemmin on hirveän hedelmällistä.

Suurkiitos tästä, olipa poikkeuksellisen mielenkiintoista lukea seikkaperäinen tarkastelu eri analyysien eroista ja yhtäläisyyksistä sekä niiden mahdollisista syistä. Voi vain toivoa, että analyytikot ehtisivät tehdä tällaista enemmänkin esim. tällä forumilla, mutta ymmärrän kyllä hyvin, että tähän voi olla vaikea löytää aikaa kaiken muun työn rinnalla.

CapManistä on tarjolla meidän lisäksi kaksi muuta analyysiä (SEB ja Nordea). Nämä ovat molemmat ihan laadukkaita analyysejä ja julkisesti saatavilla. Nordea löytyy myös meidän palvelusta, mutta SEB pitää kaivaa heidän omasta avoimesta portaalista.  Etenkin arvonmäärityksessä on analyytikonkin välillä hyvä katsoa, että miten kollegat lähestyvät yhtiön arvoa. Tein tähän lyhyen vertailun meidän kolmen CapManin arvonmäärityksestä.  Sijoitussalkun osalta ollaan käytännössä samaa mieltä: kaikki arvottavat sen suunnilleen kirja-arvoon (173 MEUR). Tämä on mielestäni looginen lähtökohta ja en itse näe perusteltuna, että tähän sovellettaisi minkäänlaista alennusta. Myös nettovelka on käytännössä sama kaikilla.  Voitonjako-osuustuotoissa meidän näkemyksissä on sitten hurjia eroja. Nordea antaa näiden arvoksi vain 25 MEUR, me 54 MEUR ja SEB jopa 92 MEUR. SEB:n analyysissä pistää silmään, että käyttävät korkeaa 9,2 MEUR:n vuotuista tuottopalkkiovirtaa, sekä korkeaa 10x kerrointa tälle. Ottaen huomioon, että CapManin viimeisen 2017-2025 keskimääräinen voitonjako-osuustuotto on ollut reilu 4 MEUR, vaikuttaa tuo kyllä tosi kovalta ennusteelta. Nordean aika pessimistinen ennuste on mielestäni hyvin perusteltavissa, sillä CapManin näytöt tästä ovat viimevuosilta aika laihat ja isot voitonjako-osuustuotto-odotukset ovat jatkuvasti laimentuneet sekä siirtyneet eteenpäin. Itse näen oman ennusteeni ennemmin optimistisena, kuin pessimistisenä.  Toinen ja mielenkiintoisempi ero on vähemmistöjen käsittely, joka CapManilla on poikkeuksellisen iso kysymys. Me vähennämme vähemmistöjen tulososuuden suoraan palkkiotuloksesta, sillä tiimit omistavat suoraan vähemmistöjä hallinnoimistaan yhtiöistä (Infra, Growth yms.). Implisiittisesti meidän vähemmistöjen arvo on yli 40 MEUR, eli porukan korkein. SEB antaa vähemmistöille arvoksi 21-27 MEUR ja Nordea vain 9 MEUR. Mielestäni etenkin Nordean antama arvo on todella alhainen, sillä viimeisen 12kk osalta vähemmistöjen tulososuus on yli 3 MEUR ja se tulee kasvamaan palkkiotuloksen skaalautumisen myötä. Toki tuolle vähemmistöille voi argumentoida palkkiotulosta alhaisemman kertoimen, sillä vähemmistöjen tulokseen vaikuttavat myös voitonjako-osuustuotot. Kuitenkin etenkin tuo Nordean 9 MEUR on mielestäni selkeä virhe.  Hallinnointiliiketoiminta vaatii sitten vähän laskuharjoitusta, että saadaan vertailukelpoiset numerot. Nordea erottaa vielä konsernikulut erikseen ja SEB:llä sekä Nordealla vähemmistöt pitää vähentää tästä Hallinnointiliiketoiminnan arvosta, jotta päästään meidän kanssa vertailukelpoiseen numeroon. Vertailukelpoiset numerot ovat siis Inderes 183, SEB 165 (vähemmistöjen keskikohdalla laskettuna) ja Nordea 230. Arvoissa on toki paljon vaihtelua, mutta ovat ne nyt suunnilleen samalla pallokentällä. Kertoimissa on yllättävän isoja eroja. Me käytetään 15x, SEB 9-11 ja Nordea 10-12x. SEB ja Nordea käyttävät ennusteessa vuotta 2027, mutta me käytetään poikkeuksellisesti 2028, sillä 2028 on selvästi 2027 heikompi tulos. 2027 tulee suurella todennäköisyydellä sisältämään merkittäviä takautuvia palkkioita rahastoille ja näin ollen 2027 tulos näyttää mielestämme liian hyvältä. Kun tarkastellaan palkkiotuloksen ennusteita, niin huomataan että 2026-2027 ovat lähes identtiset mutta 2028 ennusteissa on tosi iso ero. Omaan korvaan tuo SEB/Nordea 2028 kuulostaa todella kovalta, koska tuo 2027 saa näistä aiemmin puhutuista takautuvista palkkioista. SEB ja Nordea ovat molemmat tulosvivun kanssa huomattavasti meitä aggressiivisempia ja odottavat CapManin onnistuvan tässä erinomaisesti seuraavan 2v aikana. Kuten olen täälläkin sanonut, niin minulla on omat huoleni kulukontrollin pitämisestä ja tulosvivun realisoitumisesta.   Summa summarum, vaikka laskelmissa on eroja, ne päätyvät kaikki hyvin lähelle toisiaan: meidän 2,1e, SEB 2,1–2,3e ja Nordea 1,8–2,2e. Kaikilla arvonmääritys nojaa myös voimakkaasti 2027-2028 tulosparannuksen realisoitumiseen, eli onnistuneeseen uusmyyntiin ja tulosivpuun. Jos tulosvipu jäisi piippuun ja arvonmääritys pitäisi tehdä nykyisellä palkkiotuloksella, niin Hallinnointiliiketoiminnan arvo olisi karkeasti puolet tuosta nykyisestä ja osien summa romahtaisi jonnekin 1,5e tietämille. Toivottavasti tästä oli hyötyä CapManin seuraajille!  Lähteet: Nordea, SEB ja Inderesin Q2-raportit CapManista sekä SEB:llä ja Inderesillä myös laajat raportit.

Yli 20v sitten hoidin edustamani sijoitusyhtiön sijoituksia mm. CapManin rahastoihin ja pääsimme perehtymään rahastojen sijoitustiimien palkitsemisperusteisiin. Kävi selväksi, että tiimit käytännössä rahastavat suuren osan sijoitusten arvonnoususta mikä on tietysti pois rahastoihin sijoittaneilta ja erityisesti CapMan-yhtiötä omistavilta osakkeenomistajlta. Liian suuren osan ja siksi ei CapManin osake ole ollut kiinnostava sijoituskohde. Onko tiimien palkitsemisperiaatteet nykyään avattu analyytikoille tai CapManin osakkaille?

News Powered by Cision              CapMan Natural Capital ja FSC I&P yhteistyöhön metsien ympäristö- ja...    CapMan Natural Capital -lehdistötiedote 14.08.2026 klo 10.00  CapMan Natural Capital ja FSC I&                             CapMan Natural Capital ja FSC I&P yhteistyöhön metsien ympäristö- ja yhteiskunnallisten vaikutusten todentamiseksi CapMan Natural Capital ja FSC International & Partnerships (FSC I&P) ovat käynnistäneet strategisen yhteistyön FSC Verified Impact -viitekehyksen soveltamiseksi valituissa Euroopan kehittyneiden markkinoiden metsäinvestointisalkuissa. Käyttöönoton on tarkoitus alkaa Suomessa sijaitsevista metsäomistuksista vuonna 2026, minkä jälkeen sitä laajennetaan muihin keskeisiin Euroopan metsäalueisiin vuonna 2027. Yhteistyö kattaa CapMan Dasos European Forest Fund IV -rahaston metsäsijoituksia. FSC Verified Impact on kehitetty todentamaan vastuullisesti hoidettujen metsien mitattavia ympäristö- ja yhteiskunnallisia vaikutuksia. Yhteistyö vastaa sijoittajien kasvavaan tarpeeseen saada luotettavaa, läpinäkyvää ja mitattavaa tietoa vastuullisuustuloksista taloudellisen tuoton rinnalla. Yhtenä Euroopan johtavista luontopääoman sijoitusalustoista CapMan Natural Capital hallinnoi metsä- ja maataloussijoituksia, joissa kestävät hoitokäytännöt tukevat kohdeomaisuuden pitkän aikavälin arvonkehitystä. Yhteistyön avulla CapMan Natural Capital pyrkii vahvemmin osoittamaan, miten vastuullinen metsänhoito voi edistää luonnon monimuotoisuuden säilymistä, ilmastonmuutokseen sopeutumista sekä myönteisiä yhteiskunnallisia vaikutuksia samalla kun se tukee sijoitusten pitkän aikavälin tuottopotentiaalia. Hankkeessa FSC I&P, CapMan Natural Capital sekä FSC:n Euroopan maatoimistot yhdistävät osaamisensa, jakavat kokemuksiaan ja kehittävät käytännön näkemyksiä siitä, miten todennettuja metsien vaikutuksia voidaan hyödyntää sijoituspäätöksenteossa ja luonnon pääomaan liittyvissä strategioissa. Yhteistyö tukee myös CapManin sitoutumista vastuulliseen sijoittamiseen ja arvonluontiin. Kehittämällä tapoja mitata ja viestiä metsiin liittyvistä ympäristö- ja yhteiskunnallisista vaikutuksista CapMan Natural Capital pyrkii edistämään luontopohjaisten sijoitusratkaisujen kehitystä Euroopassa.

Tuossa on hyvä myös huomata, että rahaston perustaminen itsessään on tärkeä milestone. Sen jälkeen toimialalla tyypillisesti kaikki tulevatkin sijoittajat maksavat feetä takautuvasti perustamisesta saakka (jos ei sitten jouduta antamaan siitä alennuksia isoille pojille, mikä lienee ihan mahdollista sekin). Toiseksi, ja ehkä vielä tärkeämpänä, varsinkin kiinteistörahastoissa moni iso sijoittaja ei viitsi nähdä vaivaa ennen kuin rahasto on perustettu ja olemassa, koska niin iso osa yritetyistä rahastoista ei koskaan synny. Tällöin kaikki kotiläksyihin käytetty vaiva ja raha menisi kokonaan tai osaksi (jos joutuu laittamaan suunniteltua pienemmän commitmentin, jotta ei päädy omistamaan esim. yli 50% rahastosta) hukkaan. Tästä syystä ensimmäinen sulkeminen jo itsessään auttaa fundraisingia, kun useampi sijoittaja voi ottaa rahaston tosissaan. Samoin, mitä enemmän rahastossa jo on kokoa, sitä helpompaa sinne on saada (muitakin) isoja sijoittajia mukaan. Sekään ei haittaa, että perustamisen jälkeen rahasto voi tehdä ensimmäiset sijoituksensa - olemassaolevaa salkkua kun on aina helpompi myydä sijoittajille kuin blind poolia, ja erityisesti tietysti silloin, jos ensimmäiset sijoitukset näyttävät erityisen hyvältä. Sijoittajan näkökulmasta raha myös menee heti töihin, jos siellä jo on salkkua valmiina. Näistä syistä näkisin, että vaikka rahasto lienee aluksi aika pieni, sen perustaminen on todella tärkeä askel eikä ehkä ikinä ollut kovin realistista odottaa satojen miljoonien kokoa heti alkuun, ainakaan nykymarkkinassa. Se on sitten toinen kysymys, onko tavoite siltikään realistinen ja kuinka isoksi rahasto voidaan vielä kasvattaa.

CapMan

CapMan's Q2 top-line figures and profitability both came in below our expectations. Adjusted EBIT was EUR 3.9m (our estimate: EUR 7.5m), and revenues reached EUR 15.2m (our estimate: EUR 18....

CapMan's Q2 top-line figures and profitability both came in below our expectations. Adjusted EBIT was EUR 3.9m (our estimate: EUR 7.5m), and revenues reached EUR 15.2m (our estimate: EUR 18.7m). Relative to our estimates, the profitability miss was driven by weaker-than-expected fee income, fair value changes and carried interest. Fee income grew to EUR 15.2m, corresponding to 9% y/y growth and resulting in EUR 1.3m in fee profit (up 5% y/y but down 40% q/q). Following our estimate revisions and our revised SOTP valuation framework, we raise our fair value range to EUR 1.8-2.2 (1.6-2.0) per share.

CapMan: A pickup on the horizon - Nordea

CapMan: A pickup on the horizon - Nordea