CapMan Q2 torstaina: Yhtiö jatkaa siirtymistä kohti seuraavaa tulostasoa

CapMan julkistaa Q2-tuloksensa torstaina aamulla. Odotamme yhtiöltä vahvaa Q2-tulosta hyvän operatiivisen kehityksen ja vahvan sijoitusmarkkinan vetämänä. Olemme tarkistaneet lähivuosien ennusteitamme ylös 4-7 %:lla ennen Q2-tulosta johtuen pääosin uudesta avoimesta asuntorahastosta sekä vahvasta pääomamarkkinasta. Toistamme positiivisen näkemyksemme ennen Q2-raporttia yhtiön edetessä tällä hetkellä vakuuttavasti kohti seuraavaa tulostasoa. CapManin historian ensimmäistä tuloksen live-seurantaa voi seurata tulospäivänä 07.50 alkaen InderesTV:ssä.

Ennustamme CapManin liikevaihdon kasvavan 36 %:lla 11,8 MEUR:oon. Liikevaihdon kasvun moottorina toimii Hallinnointiliiketoiminta, jonka liikevaihto kasvaa 40 %:lla 9,7 MEUR:oon. Hallinnointiliiketoiminnan kasvu tulee käytännössä täysin jatkuvista palkkioista hallinnoitavien varojen jatkaessa vahvaa kasvuaan (Q2’21e: 4,2 mrd/ +8 % vs. Q1’21). CapMan lanseerasi katsauskauden lopussa uuden 300 MEUR:n avoimen asuntorahaston, jolla on selkeä positiivinen vaikutus Hallinnointiliiketoiminnan kannattavuuteen Q3 alkaen. Hallinnointiliiketoiminnassa CapMan Wealth Servicen (CWS) kehitys on jälleen kiinnostuksen kohteena, sillä onnistuessaan se voisi kiihdyttää CapManin tuloskasvua tulevina vuosina selvästi. Palvelut-liiketoiminta kasvaa vahvasti vertailukaudesta (Q2’21e: 2,2 MEUR / +38 %) molempien liiketoimintojen (CaPS ja JAY) vetämänä.

Liikevoiton ennustamme olevan 7,5 MEUR ja selvästi vertailukauden 4,1 MEUR parempi. Hallinnointiliiketoiminta tekee vahvan 3,3 MEUR:n tuloksen ja voitonjakotuotoista oikaistu liikevoittomarginaali alkaa olla erittäin hyvä 35 %. Lisäksi CapManin tulos saa merkittävää vetoapua sijoitustuotoista (Q2’21e: 4,3 MEUR), kun oman taseen sijoitukset ovat jatkaneet vahvaa kehitystään markkinatilanteen vetäminä. Huomautamme kuitenkin, että kvartaalitasolla näiden ennustaminen on erittäin hankalaa. Liikevoitossa keskeinen huomio kohdistuu Hallinnointiliiketoiminnan kannattavuuteen, jonka pitäisi jatkaa skaalautumistaan. Luonnollisesti myös konsernin yleinen kulutaso on suurennuslasin alla, sillä siinä onnistuminen on keskeinen komponentti lähivuosien tulosparannuksessa. Tuloslaskelman alimmilla riveillä ei pitäisi olla yllätyksiä ja EPS:n ennustamme olevan 0,04 euroa (Q2’20: 0,02e).

CapManillä ei ole ohjeistusta ja yhtiö ei tule sitä antamaan. Odotamme kuitenkin, että johdon kommentit ovat valtaosin positiivisia ja kommenttien tulisi edelliskvartaalien tapaan indikoida voimakasta tulosparannusta 2021. Odotamme muun markkinan tapaan CapManilta selvää tasokorjausta tulostasoon 2021 aikana ja johdon kommenttien pitäisi rakentaa luottamusta tähän. Keskeiset ajurit tulosparannuksen taustalla ovat: Hallinnointiliiketoiminnan kannattava kasvu, merkittävät voitonjako-osuustuotot, elpyvät sijoitustuotot ja onnistuminen kulukontrollissa.