Huhtamäki peruu näkymänsä ja aikoo laittaa osingon toistaiseksi jäihin

Huhtamäki tiedotti illalla, että koronaviruspandemia aiheuttaa häiriöitä Huhtamäen liiketoimintaedellytyksissä maailmanlaajuisesti ja noutoruokapakkausten kysyntä on merkittävästi heikentynyt. Kysynnän heikentymisen taustalla ovat määräykset ja rajoitteet viruksen leviämisen estämiseksi ja niiden takia pikaruokaravintoloiden kävijämäärät ja kuluttajien liikkuminen ovat vähentyneet. Elintarvikepakkausten kysynnän kasvu voi mahdollisesti osin lieventää noutoruokapakkausten kysynnän heikkenemisen vaikutuksia. Elintarvikepakkausten osuus Huhtamäen liiketoiminnasta on yli 50 %.

Tilanteen nopeasti heikennyttyä yhtiö on päättänyt perua Q4-raportissa julkaisemansa näkymät vuodelle 2020. Peruttujen näkymien mukaan Huhtamäen liiketoimintaympäristön odotettiin pysyvän suhteellisen vakaana vuonna 2020. Huhtamäki päivittää näkymänsä, kun toimintaympäristön muutosten vaikutukset sen liiketoiminnan edellytyksiin voidaan arvioida luotettavasti.

Lisäksi Huhtamäki tiedotti, että yhtiön hallitus on myös harkinnut uudelleen Q4-raportissa julkaisemaansa ehdotustaan varsinaiselle yhtiökokoukselle taseen osoittaman voiton käyttämisestä. Hallitus muuttaa ehdotustaan taseen osoittaman voiton käyttämisestä ja ehdottaa, että osinkoa ei jaettaisi varsinaisen yhtiökokouksen päätöksellä, vaan varsinainen yhtiökokous valtuuttaisi hallituksen päättämään myöhemmin harkintansa mukaan yhteensä enintään 0,89 euron osakekohtaisen osingon jakamisesta yhdessä tai useammassa erässä. Valtuutus olisi voimassa seuraavaan varsinaiseen yhtiökokoukseen saakka ja enintään 30.6.2021 asti.

Näkymien poisto ei ollut mielestämme lainkaan yllättävää, sillä Huhtamäki kertoi tällä viikolla strategiapäivityksen yhteydessä järjestetyssä sijoittajapuhelussa noutoruokapakkausten kysynnän heikentymisestä. Arvioimme myös keskiviikkona julkaistussa Huhtamäen päivitysraportissamme, että yhtiö saattaa joutua luopumaan näkymistään. Leikkasimme koronatilanteen heikentymisen takia myös yhtiön tämän vuoden ja lähivuosien ennusteitamme selvästi. Tämä tausta huomioiden näkymien poistaminen ei aiheuta välittömiä muutospaineita ennusteisiimme tai näkemykseemme yhtiöstä. Lyhyen ajan ennusteriskit ovat toki edelleen korkeat ja positiivisesta suosituksestamme huolimatta suosittelemme sijoittajia hajauttamaan ostojaan ajallisesti myös Huhtamäessä.

Osingon laittaminen toistaiseksi jäihin oli sen sijaan hieman suurempi yllätys, sillä yhtiön tase ja velanhoitokyky olivat hyvässä kunnossa (2019: nettovelkaantumisaste 63 %, nettovelka/käyttökate 2x vs. tavoite 2x-3x). Kasvuyhtiöksi profiloituvan Huhtamäen tapauksessa osingon rooli on kuitenkin osakkeen kokonaistuotto-odotuksen kannalta rajallinen, eikä osingon hyllyttäminen vaikuta näkemykseemme osakkeen käyvästä arvosta. Pidämme myös mahdollisena, että yhtiö jakaa osingon myöhemmin, kun koronaviruksesta kumpuavat rasitteet ovat alkaneet selvitä.