OmaSp Q2-aamutulos: Isossa kuvassa odotusten mukaista kehitystä

OmaSp raportoi aamulla odotuksemme mukaisen Q2-tuloksen. Vertailukelpoiset tuotot kasvoivat odotuksiamme vahvemmin ja luottotappiot jäivät ennusteitamme pienemmiksi, mutta vastaavasti kulutaso oli selvästi odotuksiamme korkeampi. Ohjeistus pidettiin ennallaan, mikä oli alkuvuoden vahva tuloskasvu (+47 % v/v) huomioiden mielestämme yllättävää. Kokonaisuudessaan raportti oli varsin neutraali, mutta ennen pitkälle meneviä johtopäätöksiä kaipaamme aamupäivän tulosinfossa lisänäkyvyyttä etenkin pankin kustannuskehitykseen.

Päätuottorivit kasvoivat odotuksiamme vahvemmin

OmaSp:n vertailukelpoiset tuotot kasvoivat Q2:lla 23 %:lla 36,1 MEUR:oon ja ylittivät 34,7 MEUR:n tasolla olleen ennustemme. Korkokatetta OmaSp kerrytti toisella neljänneksellä 24,2 MEUR, mikä ylitti ennusteemme noin 2 %:lla odotuksiamme paremman korkokatemarginaalin ansiosta. Palkkiotuotot kasvoivat 25 %:lla 10,7 MEUR:oon ja ylittivät niin ikään ennusteemme (10,2 MEUR). Raportoituja tuottoja painoivat hieman odotuksiamme suuremmat negatiiviset arvonmuutokset (-2,2 MEUR vs. -1,2 MEUR).

Kulurakenne oli yllättävän raskas, mutta vertailukelpoinen tulos osui odotuksiimme

OmaSp:n Q2-raportissa yllätyksen tarjosi pankin kulutaso, joka oli selvästi odotuksiamme raskaampi. Selvää syytä odotettua korkeammille kustannuksille ei raportista ensisilmäyksellä löytynyt ja sekä henkilöstökulut että liiketoiminnan muut kulut olivat selvästi yli ennusteiden. Liiketoiminnan kulut asettuivat Q2:lla kokonaisuudessaan 18,5 MEUR:oon ja taso oli noin 15 % yli odotustemme. Vertailukelpoinen kulu/tuotto-suhde parantui kuitenkin hieman vertailukaudesta ja oli 51,4 % (Q2’21: 51,9 %). Luottotappiovaraukset olivat Q2:lla odotuksiamme pienemmät (-1,4 MEUR vs. -2,3 MEUR) ja kehitystä tuki noin 2 MEUR:n suuruinen varausten purku.

OmaSp:n vertailukelpoinen tulos ennen veroja asettui lopulta 16,2 MEUR:oon ja oli linjassa 16,3 MEUR:n odotuksemme kanssa. Raportoitu tulos puolestaan jäi hieman ennusteistamme (13,9 MEUR vs. 15,3 MEUR) odotuksia suurempien negatiivisten arvonmuutosten vuoksi.

Heikon pääomamarkkinan myötä pankin laaja tulos oli selvästi tappiollinen (-15,3 MEUR) ja CET1-vakavaraisuus painui taloudellisten tavoitteiden alapuolelle 13,2 %:iin (Q1’22: 14,6 % ja tavoite vähintään 14 %)

Ohjeistus pidettiin yllätykseksemme ennallaan

OmaSp toisti Q2-raportissa aiemman ohjeistuksensa, jonka mukaan vertailukelpoinen tulos kasvaa viime vuoden tasolta. Ohjeistuksen toistaminen oli alkuvuoden vahva tuloskehitys (H1’22: +47 v/v) huomioiden mielestämme hieman yllättävää ja olimme pitäneet mahdollisena, että pankki tarkistaisi sen sanamuotoja ylöspäin Q2-tuloksen yhteydessä. Omat ennustemme odottavat tällä hetkellä vertailukelpoisen tuloksen kasvavan koko vuoden osalta noin 28 %.

Muilta osin OmaSp:n Q2-raportti ei tarjonnut suuria yllätyksiä. Yhtiö vaikutti tulosraportissa olevan varsin luottavainen Liedon Säästöpankin yhdistämisen suhteen ja arvioi edelleen järjestelyn menevän maaliin marras-joulukuun taitteessa. Kommentit olivat mielestämme rohkaisevia sen valossa, että julkisuudessa esiintyvien kommenttien perusteella järjestely on herättänyt myös kritiikkiä.