OmaSp Q4 maanantaina: Vahva lopetus erinomaiselle vuodelle

OmaSp julkaisee Q4-raportin maanantaina kello 8.30. Odotamme yhtiön jatkaneen Q4:llä alkuvuoden tapaan vahvaa kasvuaan ja ennustamme vertailukelpoisen tuloksen yli kaksinkertaistuvan viime vuodesta selvästi vertailukautta pienempien luottotappioiden johdosta. Tuloksen ohella raportissa huomio kiinnittyy annettavaan ohjeistukseen, jonka tulisi indikoida vertailukelpoista tuloskasvua vuodelle 2022. Olemme tehneet ennusteisiin pieniä negatiivisia tarkistuksia, mutta emme tee muutoksia suositukseen tai tavoitehintaan ennen maanantain raporttia.

Vertailukelpoiset tuotot jatkavat tukevalla kasvu-uralla, raportoituja tuottoja kaunistaa Eurajoen Säästöpankista tehtävä ylöskirjaus

Ennustamme OmaSp:n liiketoiminnan tuottojen kasvaneen Q4:llä vertailukelpoisesti 12 %:lla 30,9 MEUR:oon. Tuottojen kasvua ajaa etenkin korkokatteen vahva kasvu (+15 %) sekä asiakasmäärien ja antolainauksen mukana kasvavat palkkiotuotot (+11 %). Eurajoen Säästöpankin liikkeenluovutus tapahtui joululuun alussa ja tällä ehti arviomme mukaan olla vain rajallinen vaikutus Q4:n vertailukelpoisiin tuottoihin.

Odotamme OmaSp:n raportoitujen tuottojen kohoavan Q4:llä peräti 39,4 MEUR:oon, kun yhtiö tekee Eurajoen Säästöpankin hankinnasta noin 8 MEUR:n ylöskirjauksen. OmaSp:n kertaerät ovat olleet läpi historian säännönmukaisesti positiivisia ja vertailukauden numerot pitivät sisällään 3,6 MEUR:n kertatuotot Sp-yhtiöiden osakkeiden myyntiin ja johdannaisten sulkemisiin liittyen. Suosittelemme sijoittajia keskittymään oikaistuihin tuottoihin, sillä ne antavat paremman kuvan itse liiketoiminnan kehityksestä.

Kannattavuus säilyy erinomaisena

Odotamme OmaSp:n kannattavuuden säilyneen Q4:llä erinomaisella tasolla ja ennustamme vertailukelpoisen kulu/tuotto-suhteen asettuneen 44 %:iin. Raportoitua kulutasoa nostaa Eurajoen Säästöpankin hankintaan liittyvät transaktiokulut, joita odotamme yhtiön kirjanneen Q4:lle noin 1,8 MEUR:n edestä. Lisäksi odotamme myös luottotappioiden olleen hieman edellisneljänneksiä korkeammat (Q4’21e: 2,8 MEUR) yritysjärjestelystä johtuen. Luottotappioiden osalta sijoittajan on hyvä huomata, että vertailukauden taso oli poikkeuksellisen korkea, kun yhtiö kirjasi tulokseensa johdon harkintaan perustuvat 3,3 MEUR:n lisävaraukset. Kokonaisuudesssaan odotamme OmaSp:n vertailukelpoisen tuloksen (PTP) kasvaneen merkittävästi vertailukaudesta ja asettuvan 14,4 MEUR:oon ja oikaistun EPS:n 0,35 euroon.

Odotamme OmaSp:n hallituksen ehdottavan kevään yhtiökokoukselle 0,35 euron osinkoa, mikä vastaa vertailukelpoisesta tuloksesta laskettuna 26 % jakosuhdetta. Osingonjakosuhde on pankkisektorille poikkeuksellisen matala, mutta perusteltu yhtiön vahvat kasvunäkymät huomioiden.

Odotamme yhtiön ohjeistavan vertailukelpoista tuloskasvua vuodelle 2022

OmaSp:n liiketoiminnan kasvunäkymät ovat edelleen vahvat ja vertailukelpoista tuloskasvua tukee ensi vuodesta alkaen myös Eurajoen Säästöpankin tuoma tuloskontribuutio (3-5 MEUR/vuosi). Askelmerkit vertailukelpoisen tuloskasvun jatkamiselle ovatkin hyvin selkeät ja odotamme yhtiön ohjeistuksen olevan tämän mukainen.

Yhtiö on aiemmin ohjeistanut myös raportoitua tulosta, mutta viime vuoden tulos (2021e: 86,4 MEUR) muodostui merkittävien kertatuottojen (mm. peruspankkijärjestelmän kariutumiseen liittyvä korvaus, Eurajoen ylöskirjaus) johdosta poikkeuksellisen korkeaksi. Vastaavan suuruusluokan kertatuottoja on vaikea nähdä osuvan vuodelle 2022 ja pidämmekin todennäköisenä, että yhtiö joko 1) ohjeistaa raportoidun tuloksen jäävän viime vuotta pienemmäksi tai 2) vaihtoehtoisesti jättää antamatta kokonaan raportoitua tulosta koskevan ohjeistuksen.