Ovaro Q2 torstaina: Odotamme operatiivisen tuloksen olevan lähellä vertailukauden tasoa

Ovaro Kiinteistösijoitus julkaisee Q2-tuloksensa torstaina noin klo 08.30. Olemme tehneet ennusteisiimme ennen Q2-tulosta pieniä tarkistuksia käyvän arvon muuutosten osalta, mutta operatiivisen tuloksen osalta ennusteemme ovat säilyneet ennallaan. Tulosraportissa huomiomme kiinnittyy itse tuloksen ohella johdon antamiin kommentteihin liittyen vuokraustoiminnan tehostamistoimenpiteiden etenemiseen, käynnissä olevaan hallintorakenneuudistukseen sekä loppuvuoden näkymiin. Emme tee muutoksia suositukseemme tai tavoitehintaamme ennen Q2-raporttia.

Odotamme Ovaron liikevaihdon laskeneen Q2:lla 2,5 MEUR:oon (Q2’19: 2,8 MEUR) Muu toiminta -salkun huoneistomyyntien johdosta. Ennustamme kulutason olleen kokonaisuudessaan lähellä edellisneljänneksen tasoa (pl. Q1:lle ajoittunut kiinteistöverokirjaus), sillä Ovaron kulutasoa rasittavat toistaiseksi osittain kaksinkertaiset hallintokulut ja ensimmäisiä hyötyjä käynnissä olevasta hallintorakenneuudistuksesta voidaankin arviomme mukaan odottaa aikaisintaan Q3:lta alkaen.

Ovaro tulee teettämään kiinteistöportfoliostaan ulkopuolisen arvonmäärityksen Q2-raportin yhteydessä. Koronaviruspandemia, heikentynyt talous- ja työllisyyskehitys sekä huhti-toukokuussa nähty asuntokaupan voimakas hyytyminen eivät ole toistaiseksi heijastuneet asuntojen hintakehitykseen, sillä Tilastokeskuksen mukaan vanhojen kerrostaloasuntojen hinnat ovat nousseet alkuvuoden aikana koko maan tasolla noin 2,1 % vuoden 2019 lopun tasosta. Hintakehitys on jatkanut kuitenkin voimakasta eriytymistään, kun koko maan hintakehitystä on vetänyt pk-seutu (H1’20: pk-seutu +3,5 % vs. muu Suomi +0,1 %). Ovaron omistamien asuntojen arvot ovat historiassa kehittyneet koko Suomen keskiarvotasoa heikommin ja ennustamme itse Ovaron asuntojen arvon laskeneen alkuvuoden aikana noin 0,7 % (aik. 2,0 %). Käyvän arvon muutoksiin vaikuttavat myös noin 4,7 MEUR:n Q2-huoneistomyynnit. Odotamme myyntien tapahtuneen keskimäärin 5 % alle tasearvojen, minkä lisäksi odotamme yhtiön kirjanneen myynneistä keskimäärin noin 4 %:n transaktiokulut. Edellisten oletusten pohjalta ennustamme Q2’20:n käyvän arvon muutosten olleen nyt noin -1,4 MEUR (aik. -3,0 MEUR) ja odotamme raportoidun Q2-tuloksen olleen tappiolla. Operatiivisen tuloksen osalta ennusteemme on säilynyt ennallaan (Q2’20e: 250 TEUR) ja odotamme sen olleen lähellä vertailukauden tasoa (Q2’19 262 TEUR).

Ovaron alkuvuonna käynnistämät toimenpiteet vuokraustoiminnan tehostamiseksi vaikuttavat ottaneen Q2:lla selvän askeleen eteenpäin, sillä saneerauksen kannalta kriittisen Ydintoiminta-salkun vuokrausaste on kääntynyt touko-kesäkuun aikana selvään nousuun (Q2’20: 90,4 % vs. Q1’20: 85,6 %). Yhtiö aloitti alkuvuonna kiinteistökannan tuottojen nostamiseksi myös yli 100 asunnon huoneistoremonttiohjelman ja odotammekin yhtiöltä tilannepäivitystä korjausohjelmaan liittyen. Q2-raportissa fokuksessamme on myös kommentit käynnissä olevaan hallintorakenneuudistukseen liittyen sekä Ovaron kassatilanne (Q1’20: 11,6 MEUR). Ovaro maksoi Q2:lla huhtikuun alussa erääntyneen 20 MEUR:n JVK-lainansa ja tästä noin 7 MEUR rahoitettiin kassavaroilla. Huoneistomyynnit huomioiden kassatilanteen pitäisi olla Q2:n lopussa kohtuullinen.

Ovaro ohjeisti Q1-raportissa arvioivansa 2020 operatiivisen tuloksen olevan parempi kuin vuonna 2019 (541 TEUR). Olemme jo aiemmin ennustaneet yhtiön yltävän ohjeistukseensa ja Ydintoiminta-salkun vuokrausasteen nousu parantaa selvästi edellytyksiä ohjeistuksen saavuttamiseksi. Oma ennusteemme 2020 operatiiviseksi tulokseksi on 646 TEUR ja odotammekin yhtiön toistavan Q2-raportin yhteydessä operatiivisen tuloksen parantumista koskevan ohjeistuksensa.