Sotkamo Silverin tuotantovolyymit ylittivät odotuksemme loka-marraskuussa

Sotkamo Silver julkisti tiistaina merkintäoikeusantia silmällä pitäen kuluvan vuoden tammi-marraskuun keskeisimmät taloudelliset tiedot. Tiedote on luettavissa kokonaisuudessaan täältä.

Operatiivisesti loka-marraskuu yli odotustemme

Tiedotteen perusteella yhtiön loka-marraskuu on sujunut operatiivisesti selvästi odotuksiamme paremmin. Yhtiön liikevaihto oli loka-marraskuussa 66 MSEK (Inderes Q4’22e: 55 MSEK) ja käyttökate 19 MSEK (Q4’22e: 2 MSEK). Liikevaihtoylityksen taustalla ovat arviomme mukaan olleet sekä odotuksiamme korkeampi syöttövolyymi että malmin odotuksiamme parempi metallipitoisuus, minkä myötä kaikkien metallien tuotantovolyymit ylittivät odotuksemme. Yhtiö kommentoi myös louhineensa marraskuussa ensimmäisiä malmeja uusilta alemmilta tasoilta, minkä myötä syötetyn malmin hopeapitoisuus on ollut noin 15 % kuluneen vuoden keskiarvoa (Q1-Q3’22 keskipitoisuus 67 g/t) korkeampi. Yhtiö totesi myös, että nykyisen louhintasuunnitelman pohjalta se odottaa syötetyn malmin hopeapitoisuuden nousevan vuoden 2023 aikana tasolle 90-110 g/t, mihin yhtiö viittasi myös viime viikolla julkistettujen kairaustulosten yhteydessä (kts. kommenttimme täältä).

Odotuksiamme paremman käyttökatteen takana on etenkin selkeä volyymiylitys, mutta myös metallien hinnanmuodostusmekanismin tarjoama tuki liiketoiminnan muihin tuottoihin (liiketoiminnan muut tuotot loka-marraskuu: 6 MSEK). Yhtiön mukaan sen kannattavuutta tukivat hopean hinnan nousu sekä alhaisemman sähkön hinnan jaksot yhdessä hopeapitoisuuden kasvun kanssa. Puolestaan odotuksiimme nähden yhtiön kulutaso oli kokonaisuutena noin odotustemme mukaisella tasolla ottamalla huomioon suurempi tuotantovolyymi.

Kassassa yhtiöllä oli kuitenkin käytännössä tyhjä marraskuun lopussa (0,5 MSEK), mutta yhtiöllä on vielä 1,5 MEUR:n luottolimiittisopimus. Tätä peilaten yhtiö totesikin, että käyttöpääoman vahvistamiselle on välitön tarve. Arviomme mukaan yhtiön kassatilannetta ja joulukuun sähkön hintakehitystä peilaten joulukuun tuotantomäärät jäävät todennäköisesti loka-marraskuun luvuista, mitkä todennäköisesti painavat myös hieman kannattavuutta.

Ennusteissa nousupainetta, mutta lisärahoituksen varmistaminen merkittävin asia

Julkistettujen tietojen perusteella Q4-ennusteissamme on painetta ylöspäin. Lisäksi, kuten viimeviikkoisten kairaustulosten yhteydessä totesimme, näemme myös ensi vuoden hopeapitoisuuden ennusteissamme pientä nousupainetta ylöspäin. Lyhyellä tähtäimellä merkittävin asia yhtiön kannalta on kuitenkin lisärahoituksen varmistaminen heikkoa kassatilannetta peilaten. Tätä peilaten yhtiö suunnitteleekin noin 20 MEUR:n osakeanteja käyttöpääoman vahvistamiseksi sekä tuleviin investointitarpeisiin (kts. kommenttimme anneista täältä). Antien aiotut lopulliset ehdot, merkintähinta ja osakkeiden lukumäärä ilmoitetaan arviolta 23.12.2022. Tulemme päivittämään ennusteemme ja kommentoimaan anteja vielä tarkemmin rakenteiden ja ehtojen tarkennuttua.