Telia: Töyssyt eivät pysäytä matkaa
Toistamme Telian lisää-suosituksen, mutta laskemme tavoitehinnan 38,0 kruunuun (aik. 39,0) ennusteiden laskun myötä. Koronapandemia iskee odotettua voimakkaammin Telian mainostuloihin ja yhtiö veti takaisin ohjeistuksensa vuodelle 2020 sekä leikkasi osinkoehdotustaan. Näkemyksemme mukaan osaketta on painettu koronakriisissä liiketoiminnan vaikutuksia huomattavasti enemmän, minkä myötä arvostus on houkutteleva ja puoltaa jatkamaan ajallisesti hajautettuja ostoja.
TV & Median mainostulojen lasku odotettua suurempi ja ohjeistus vedettiin takaisin
Koronapandemialla on negatiivinen vaikutus TV & Media -liiketoimintaan johtuen laskeneista mainostuloista, vaikka TV-kysyntä muuten on kasvanut. Lisäksi urheilutapahtumien peruuntuminen on johtanut maksu-tv tilauksien irtisanomisiin. Nykyisellä näkyvyydellä vaikutuksia on vaikea arvioida, mutta yhtiö arvioi TV & Median käyttökatteen olevan 0-0,5 miljardia kruunua (2019: 1,5 miljardia). Näin yhtiö ei tule saavuttamaan TV & Median 0,5 miljardin odotettua kassavirtaa vuonna 2020. Yhtiö kertoo koronapandemian vaikutuksen muihin Telian toimintoihin olevan rajallinen, mutta mitä pidempään pandemia ja rajoitukset jatkuvat, sitä enemmän myös operaattoritoimintoihin tulee negatiivisia vaikutuksia. Yhtiö antaa uuden tilannearvion ja näkymät vuodelle 2020 heti, kun se on mahdollista (aik. vapaa kassavirta 10,5-11,5 miljardia kruunua ja 2-5 %:n käyttökatekasvu vuonna 2020). Laskimme käyttökate-ennustetta 1,7 miljardia ja ennustamme oikaistun käyttökatteen laskevan 1 %:n (aik. +3 %) vuonna 2020.
Osinkoa leikattiin
Telian hallitus ehdottaa samalla osingon leikkaamista 1,80 kruunuun osakkeelta (aik. 2,45), mikä vastaa 7,4 miljardin kruunun kassavirtaa. Yhtiö saattaa kuitenkin kutsua myöhemmin ylimääräisen yhtiökokouksen päättääkseen ylimääräisestä osingosta, mikäli näkyvyys paranee ja taloudellinen asema tämän sallii. Vuoden 2019 osingon lisäksi leikkasimme myös vuoden 2020 osinkoa 2,0 kruunuun osakkeelta (aik. 2,47 SEK). Arviomme mukaan yhtiö leikkasi 2019 osinkoa suhteellisen voimakkaasti varovaisuuden näkökulmasta ja parantaakseen kattona pitämäänsä 2,7x nettovelka/käyttökate-suhdetta.
Koronariskejä työstetään
Telia on aloittanut toimenpiteet koronavaikutusten minimoimiseksi. Telia näkee koronan vaikuttavan; 1) laskevasti roaming tuloihin, 2) maksu-tv -palveluihin urheilutapahtumien peruuntumisen myötä, 3) kaupallisin aktiviteetteihin markkinadynamiikan muututtua, 4) laitemyyntiin (nyt pääasiassa Suomessa), 5) työntekijöiden ja toimittajien terveyteen ja 6 ) asiakkaiden taloudelliseen tilaan. Yhtiö seuraa tilannetta ja tulee ottamaan toimenpiteitä tulojen, kulujen ja investointien osalta ja antaa uuden näkemyksen tilanteesta heti kun mahdollista.
Arvostus edelleen houkutteleva ja osinko edelleen hyvä
Nostimme Telian suosituksen positiiviseksi (lisää) viime viikolla. Ohjeistuksen poisto nosti riskitasoa ja osingon leikkauksen vaikutus on osinko-osakkeelle kova kolaus, mutta isossa kuvassa arvostus näyttää mielestämme kuitenkin edelleen houkuttelevalta. Laskeneilla ennusteillamme Telian P/E-kertoimet vuosille 2020-2021 ovat 17x ja 13x, eli selvästi alle 5 vuoden 18x keskiarvon. Kertoimet ovat 8 % alle sektorin mediaanin ja noin 25 % alle pohjoismaisten verrokkien. Vaikka osinkoa leikattiin, se tarjoaa edelleen hyvää 5-7 %:n osinkotuottoa vuosilta 2019-2021. Näkemyksemme mukaan sekä yhtiön absoluuttinen että suhteellinen arvostus ovat houkuttelevia.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Telia Company
Telia Company on vuonna 2003 perustettu monikansallinen teleoperaattori, joka tarjoaa kiinteän verkon ja mobiilin tietoliikennepalveluja. Telia on Bonnier kaupan myötä Pohjoismaiden suurimmista TV-yhtiöistä. Yhtiön asiakkaita ovat niin yritys- kuin kuluttaja-asiakkaatkin. Yhtiön kotipaikkana on Tukholma. Telian osakkeet ovat noteerattu Helsingin ja Tukholman pörsseissä.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut26.03.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 85 965,4 | 92 442,6 | 93 790,1 |
kasvu-% | 2,88 % | 7,53 % | 1,46 % |
EBIT (oik.) | 12 183,0 | 12 120,0 | 14 256,1 |
EBIT-% (oik.) | 14,17 % | 13,11 % | 15,20 % |
EPS (oik.) | 2,03 | 2,07 | 2,58 |
Osinko | 1,80 | 2,00 | 2,50 |
Osinko % | 4,47 % | 7,76 % | 9,70 % |
P/E (oik.) | 19,84 | 12,47 | 10,00 |
EV/EBITDA | 8,08 | 6,35 | 5,94 |