00:00Muistatko vielä, kun Netflixin osake romahti 75 % vuonna 2022? Osasyy romahdukseen oli se, että Netflixin tilaajamäärä laski kahtena kvartaalina peräkkäin, mikä aiheutti harmaita hiuksia sijoittajissa, ja osa ihmetteli, että onko Netflix hävinnyt striimaussodan. No, tämän jälkeen yhtiön tilaajamäärä on kasvanut 50 prosenttia ja yhtiön osake melkein kymmenkertaistui. Vuoden 2022 pohjista. Käydäänkin tällä videolla Netflixiä läpi. Sijoituskohteena, yhtiön liiketoimintamallia, tulevaisuuden ajureita, kilpailuasetelmaa, viimeaikaista uutisvirtaa sekä käydään lopuksi läpi osakkeen hinnoittelua. Mutta ennen kuin mennään videon aiheeseen, niin muista tykätä videosta. Kiitos siitä!

00:42Sä tuut töistä kotiin huojentuneena. Meet makoilemaan sohvalle, otat kaukosäätimen käteen, avaat television, josta sä avaat Netflixin sovelluksen. Sinä katsot hieman, että olisiko siellä mitään fiksua katsottavaa. Et löydä mitään. Sitten avaat HBO Maxin. Et löydä sieltäkään mitään katsottavaa. Sitten saatat ehkä vielä avata Yle Areenan ja toteat, että täällä ei ainakaan ole mitään fiksua katsottavaa, jonka jälkeen suljet television ja otat puhelimen käteen. Netflix ei todellakaan halua, että näin käy, vaan Netflix taistelee kaikesta vapaa-ajasta, mitä sinulla on saatavilla. Netflix haluaa, että katsot maanisesti Netflixiä aamusta iltaan.

01:18Monet ajattelevat, että Netflix on pelkästään suoratoistobisnes, ja teknisesti se on totta. Mutta nykyään Netflix on siirtynyt myös mainosbisnekseen. Ja Netflixiä tulisi ehkä ajatella tällaisena viihdealustana. He eivät enää kilpaile pelkästään suoratoistoyhtiöiden kanssa, vaan he käyvät eri taistelua. Tällä hetkellä taistelua käytetystä ajasta. Netflix on kasvanut mammuttikategoriaan. Yhtiön liikevaihto on tällä hetkellä 45 miljardia dollaria vuositasolla ja heillä on 325 miljoonaa tilaajaa. Mutta kysymys kuuluu, että onko ns. matalalla roikkuvat hedelmät poimittu jo? Netflix on kieltänyt tilien jakamisen muiden käyttäjien kanssa. Ja Netflix on nostanut hyvin merkittävästi hintoja, kuten me nähdään tästä graafista. Kun Netflix aloitti palvelun, niin halvin tilausmalli maksoi 7 dollaria 99 senttiä, kun se tänä päivänä on 9,99.

02:06Netflix on jyrännyt nämä heidän ns. perinteiset kilpailijat totaalisesti. Disney, Warner Bros. ja Paramount. Nämä ovat tippuneet täysin kärryiltä tässä TV-bisneksessä, ja itse asiassa Netflix on tällä hetkellä kannattavampi kuin Disney, Warner Bros. ja Paramount olivat edes television kultakaudella. Netflixin suurin kilpailija tällä hetkellä on YouTube, ja YouTubea katsotaan paljon enemmän kuin Netflixiä. YouTube on pääsääntöisesti ilmainen. Se on mainosrahoitteinen. Toki siinä on premium-jäsenyysominaisuus, mutta leijonanosa liikevaihdosta tulee mainosbisneksestä. YouTube on erinomainen kilpailija Netflixille. Toki YouTube on ilmainen. Toki siellä on myös tämä premium-puoli, mutta leijonanosa YouTuben liikevaihdosta tulee mainosbisneksestä.

02:46Toinen hyvä puoli YouTubessa on se, että se on täynnä mikroyhteisöjä ja kuka tahansa pystyy tekemään sisältöä YouTubeen. Sinä voit avata tänään YouTube-tilin ja alkaa tekemään sinne sisältöä, ja nämä mikroyhteisöt ovat tärkeitä. Eli jos sulla on joku todella harvinainen harrastus, vaikka joku postimerkkien keräily tai vanhat kolikot, niin sieltä löytyy sellaisia kanavia, jotka käsittelevät näitä aiheita. Joten YouTube palvelee erittäin hyvin sekä isoja yleisöjä mutta myös tämmöisiä mikroyhteisöjä. Nämä mikroyhteisöt ovat siitä tärkeitä. Jos sitä vertaa vaikka näihin perinteisiin telkkarikanaviin tai suoratoistobisneksiin, niin sä et voi laittaa telkkarin prime time -aikaan sunnuntaina kello 9 TV-sarjaa postimerkkien keräämisestä tai vanhojen kolikoiden keräämisestä, koska se ei vedä yleisöä sen takia prime timeen. Siellä näkyy yleensä jotakin Selviytyjiä tai Tanssii tähtien kanssa, mikä vetää tosi laajaa yleisöä. Eli nämä perinteiset TV-kanavat ja suoratoistoyhtiöt. Ne joutuvat miettimään vähän sitä, että kuinka paljon katsojia tämä tietty sisältö koskettaa. Kuinka moni ihminen voisi katsoa tämän sisällön? Eli jos sulla on joku tosi harvinainen harrastus, niin sä et pysty tuuttaamaan sitä vaikka telkkarikanaville tai välttämättä suoratoistoon.

03:53YouTuben ja Netflixin liiketoimintamallit ovat kumminkin merkittävästi erilaiset. YouTuben katsominen on ilmaista, se on mainosrahoitteista. Sitten siellä on se premium-puoli, missä sulla ei näy mainoksia, kun taas Netflixin katsominen maksaa sulle lähtökohtaisesti. Ja sitten esimerkiksi Yhdysvalloissa on tällainen tilausmahdollisuus, että sä maksat pienemmän tilaushinnan, mutta sulle näytetään siellä mainoksia. Eli Netflix on pikkuhiljaa hiipimässä tänne YouTuben tontille tällä mainosbisneksellä. YouTubella on se kiva puoli, että heillä ei ole sisältöbudjettia, koska nämä tubettajat tekevät sisällön YouTubeen ja sitten ihmiset tulevat katsomaan näitä videoita. Joten käytännössä YouTuben strategia on periaatteessa se, että he haluavat koukuttaa käyttäjät katsomaan yhä enemmän YouTube-videoita. Sinä katsot yhden videon, sulle suositellaan toista videota, niin sä klikkaat siitä. Niin, mitä enemmän sinä kulutat YouTubea, niin sen enemmän sinulle voidaan näyttää mainoksia YouTuben liiketoimintamallissa. Toki sen verran, että he eivät tule saamaan samanlaista operatiivista vipua heidän liiketoimintaansa samalla tavalla kuin Netflix, koska kun joku tilaa Netflixiä, niin se saa rahan itselleen suoraan. Mutta YouTube saa vain sen 45 % niistä mainoksista, joten siinä on silleen tietty tavallaan gap jo olemassa, kun taas Netflix pystyy skaalautumaan merkittävästi kannattavammaksi bisnekseksi.

05:02Ehkä Netflix vuolee kultaa. Netflix tekee tällä hetkellä 33 %:n liikevoittomarginaalia, eikä ole mun mielestä mitään syytä olemassa, miksi se voisi tulevaisuudessa olla vielä merkittävästi korkeampi, vaikka 33 % on tosi korkea. Ja syy tähän on se, että Netflix on saavuttanut merkittäviä skaalaetuja. Liikevaihto on 45 miljardia dollaria vuodessa. Heillä on 325 miljoonaa tilaajaa. Heidän alustallaan. Eli jos sinä, hyvä kuulija, käyt nyt tilaamassa Netflixin, niin maksat siitä 16 euroa kuukaudessa. Tai mitä se nyt maksaakaan tällä hetkellä Suomessa, niin siihen 16 euroon liittyy hyvin vähän lisäkustannuksia, jolloin se 16 euroa valuu melkein suoraan sinne Netflixin alimmalle riville. Jolloin kun Netflix on niin merkittävässä kokoluokassa tällä hetkellä ja heillä on hyvin matala tämä sisältökustannus per tilaaja, niin mitä enemmän he saavat tilaajia, niin käytännössä sen vahvemmin. Tämä valuu Netflixin alariveille.

05:56Netflix aloitti mainosbisneksen vuonna 2022, ja tämä on hyvin uusi palanen Netflixin sisällä. Toisaalta myös hyvin tärkeä palanen, jos mietitään tulevaisuuden ajureita Netflixillä. Netflixin mainosbisnes toi liikevaihtoa vuonna 2025 1,5 miljardia dollaria, ja sen oletetaan tuplaavan vuoteen 2021 eli tähän vuoteen mennessä. Tällä hetkellä Netflixin rullaava liikevaihto on noin 45 miljardia dollaria. Eli tuo mainosbisnes tuo tällä hetkellä noin 5–6 % koko yhtiön liikevaihdosta, mutta se kasvaa tällä hetkellä hyvin voimakkaasti. Sen oletetaan kasvavan 45 % vuodessa vuoteen 2030 mennessä, jolloin tästä voi kasvaa ihan merkittävä osa Netflixin bisnestä. Jos taas vertaillaan hieman YouTubea ja Netflixiä, niin Netflix on siinä hyvä mainospaikka, koska Netflixin sisältö on kuratoitua eli se on mennyt tietyn seulan läpi, se on ammattimaisesti tuotettua, niin se on brändeille silleen turvallinen paikka. Myydä vaikka autoja tai mitä tahansa muuta, kun taas YouTubessa on sisältöä ihan laidasta laitaan. Eli sä et brändiyhtiönä, jos vaikka myyt koiranruokaa tai lenkkareita, niin sä et halua päätyä esimerkiksi poliitikoiden YouTube-videoiden mainoksille. Koska poliitikot jakavat niin voimakkaasti mielipiteitä, niin YouTube ei sillä tavalla ole niin turvallinen paikka mainostaa. Kuten vaikka Netflix voisi olla.

07:15Netflixin mainostuettu tilausmalli maksaa tällä hetkellä 9 dollaria kuukaudessa ja ilman mainoksia oleva tilaus on noin 20 dollaria kuukaudessa. Me voidaan ehkä olettaa, että Netflixin tämän ad stack tulee parantumaan tulevaisuudessa, koska ei tarvitse katsoa kuin Amazonia, Googlea tai Metaa. Nämä ovat tämmöisiä mestarimainostajia omissa nitseissään, eli he osaavat erittäin hyvin kohdentaa mainoksia juuri sinulle. Eli käytännössä kun tämä Netflixin tilausmalli tai tämä mainosalusta ottaa tällä hetkellä ihan baby stepsejä, niin me voidaan olettaa, että se tulee parantumaan tulevaisuudessa, jolloin Netflix osaa kohdentaa mainoksia juuri sinulle. Eli jos katsot vaikkapa Bridgertonia tai Emily in Parisia Netflixistä, niin sulla voidaan ehkä myydä joitakin kosmetiikkatuotteita Netflixissä.

07:59Syy, miksi Netflix on ylivoimainen kilpailijoihin nähden, on alhainen sisällön kustannus per tilaaja. Eli mitä enemmän tilaajia Netflixillä on, niin sitä enemmän he voivat käyttää rahaa sisältöön, mutta samalla se sisältö on myös heille halvempaa. Eli esimerkkinä jos odotetaan vaikka Netflixin kilpailija Disney, niin Disney käyttää tällä hetkellä noin 24 miljardia dollaria heidän sisältöihin vuodessa. Mutta tämä heidän direct to consumer -alustansa tekee liikevaihtoa vain 25 miljardia dollaria vuodessa. Eli tämä Disneyn direct to consumer -alusta sisältää Hulun, Disney+:n ja ESPN:n. Eli tämä ei ole ihan hirvittävän kannattavaa tämä Disneyn striimausbisnes. Ja sitten jos verrataan näihin muihin kilpailijoihin, Warner Brosiin, Paramountiin, niin näillä ei ole rahaa juuri ollenkaan. Disneyllä on edelleen olemassa nämä heidän perinteiset TV-kanavat, jotka muodostavat merkittävän osan heidän liikevaihdostaan. Eli käytännössä tämä heidän direct to consumer -liiketoiminta ei ole järin kannattavaa. Ja Disney on yksi suurimmista ja merkittävimmistä Netflixin kilpailijoista ainakin perinteisessä mielessä. Tällä hetkellä Disney omistaa myös maailman parhaita elokuvia, TV-sarjoja. Siellä on Star Wars, Disney-trilogia, Marvel. Eli tämä lista on erittäin pitkä. Netflixillä taas ei ole samassa mittakaavassa mitään Harry Pottereita tai Aku Ankkoja tai muita tällaisia ns. blockbuster-TV-sarjoja, perinteisiä TV-sarjoja, mitä näillä muilla legacy TV- ja streaming-firmoilla on.

09:24Käydään seuraavaksi läpi, mistä Netflix saa tulevaisuudessa kasvua. Ykkönen on totta kai hintojen nostaminen. Me kaikki tiedämme, että Netflix nostaa melkein joka vuosi nykyään hintoja. Kuten me nähdään tästä graafista. Tällä hetkellä Netflix maksaa 20 dollaria kuukaudessa. Jos verrataan Netflixiä muihin keskeisiin kilpailijoihin, me näemme, että Netflix on käytännössä samanhintainen kuin sen merkittävimmät kilpailijat eli Netflix maksaa 20 dollaria kuukaudessa, Disney+ maksaa 19 dollaria kuukaudessa. Fox on 20 dollaria kuukaudessa, HBO Max 18 ja Gold dollaria kuukaudessa. Ja Paramount on 14 dollaria kuukaudessa. Paramount on vähän halvempi. Mutta yksi kysymys ehkä, mikä tässä Netflixin sijoitustarinassa on, se, että kuinka paljon näitä hintoja pystytään nostamaan ennen kuin se alkaa vaikuttaa Netflixin tilaajamääriin? Toistaiseksi tilaajamäärät ovat kasvaneet vielä hyvinkin voimakkaasti. Mutta Netflix ei enää raportoi näitä tilaajamääriä. Eli edellisellä kerralla Netflix raportoi sen Q4 25 -raportilla, jolloin se oli 325 miljoonaa tilaajaa, mutta he eivät jo nyt kahden kvartaalin aikana ole raportoineet ollenkaan tätä. Heidän tilaajamääräänsä.

10:29Tästä graafista me näemme, miten Netflixin tilaajamäärät jakautuvat. Eli 26 % Netflixin kaikista tilaajista on Yhdysvalloissa. Sitten Briteissä on 6 %, Saksassa 5 % ja Brasiliassa 7 %. Tämä kietoutuu totta kai siihen, että miten Netflix saa tulevaisuudessa uusia tilaajia heidän alustalleen, ja yksi merkittävä ajuri siinä on. Tai vaikuttava asia siihen on Netflixin sisältöbudjetti eli content budget. Tällä hetkellä Netflixin rullaava 12 kk:n sisältöbudjetti on ollut 19,5 miljardia dollaria. Ja kuten nähdään tästä graafista, niin tämä on heitellyt aika voimakkaasti viimeisten vuosien aikana, että välillä on noustu reippaammin, sitten välillä ollaan himmattu. Tässä sisältöbudjetissa, kun taas tällä hetkellä se on nousussa. Ja Netflix ohjeistaa vuodelle 2026 20 miljardin dollarin sisältöbudjettia, mikä on noin 10 %:n kasvu verrattuna edelliseen vuoteen nähden. Netflix ohjeistaa liikevaihdon kasvun olevan vuonna 2021 13–14 %, eli liikevaihto kasvaa voimakkaammin kuin sisältöbudjetti, mikä siis tarkoittaa käytännössä sitä, että sinne alariveille tulee jäämään enemmän rahaa kuin edellisinä vuosina.

11:39Käytännössä pitkällä aikavälillä tai tosi pitkällä aikavälillä me voidaan nähdä tilanne, että on olemassa täysin ilmainen Netflix, joka on täynnä mainoksia. Eli tällä hetkellä tämän mainostuetun ja ei-mainoksilla olevan tilausmallin ero on 11 dollaria kuukaudessa. Ja käytännössä jos Netflix toisi tällaisen tilausmallin, joka on täysin ilmainen, niin Netflixin markkinahan voisi moninkertaistua, koska on olemassa paljon ihmisiä, jotka eivät halua maksaa mistään yhtään mitään. Jolloin sen sijaan että ihmiset katsovat TikTokista brainrottia, ne voisivat ehkä katsoa Netflixiä ilmatteeksi. Joskin tähän on sanottava se, että Netflixin mainostuetut tilaajat tuskin ovat yhtä kannattavia kuin ne tilaajat, jotka maksavat täyttä hintaa Netflixin tilausmallista. Mutta kun tulevaisuudessa Netflixin algoritmit ja tämä ad stack kehittyy, me voidaan nähdä se skenaario, että mainostuettu tilausmalli menee ilmatteeksi tai sen hinta voi ehkä jopa laskea tulevaisuudessa.

12:34Netflixin suurin vahvuus näihin perinteisiin kilpailijoihin nähden on se, että Netflixillä on pelkästään Netflix. Ei se ole pelkästään sovellus. Netflix ei aja kaksilla tai kolmilla rattailla, kuten Netflixin perinteiset kilpailijat, eli Disneyllä on olemassa omat telkkarikanavat. Sitten Disneyllä on olemassa Disney+ -suoratoistopalvelu, ja sitten Disney myös laittaa elokuvateattereihin näitä elokuvia, jolloin nämä perinteiset toimijat, kuten Disney, joutuvat jatkuvasti kamppailemaan sen kanssa, että mihin ne laittavat nämä uudet tuotannot. Jos ne tekevät uutta Mikki Hiiri -TV-sarjaa, piirrettyjä, niin laittavatko ne sen eka heidän omiin telkkarikanaviin, mikä on paljon kannattavampaa bisnestä kuin Disneyn Disney+ -suoratoistopalvelu? Vai laittavatko ne sen elokuvateatteriin? Vai laittavatko he Disney Plussaan sen, jolloin nämä perinteiset kilpailijat, jotka ajavat kolmilla vankkureilla, joutuvat jatkuvasti pohtimaan sitä, että mihin me laitetaan tämä kontsa ekana, kun Netflixillä ei ole mitään tällaista ongelmaa olemassa.

13:29Nimimerkki Housumies nosti meidän foorumilla erittäin hyvän graafin näistä eri suoratoistopalveluista. Tämä kuva on suttuinen, anteeksi siitä, mutta käytännössä monestihan kuluttajat saattavat tilata useampaa eri suoratoistopalvelua. Ne saattavat tilata Netflixiä, HBO Maxia tai Disney+:aa, mutta yleensä ihmiset myös sulkevat näitä tilauksia. Eli he eivät välttämättä pidä kovin montaa, vaikka kolmea suoratoistopalvelua päällä yhtä aikaa. Eli heillä todennäköisesti on Netflix. Sitten se saattaa vaihdella vaikka Amazon Primeen, Disney Plussan tai HBO Maxin kanssa. Ja tämä kuva käytännössä vahvistaa tätä mielikuvaa. Eli Netflixillä on kaikista suurin todennäköisyys sille, että sitä tilausta ei tulla sulkemaan, vaan tämän graafin perusteella nämä kaikki muut suoratoistopalvelut ovat sellaisia, että niitä otetaan vain joksikin aikaa, mutta sitten se tilaus irtisanotaan, jolloin Netflixillä on kaikista vahvin vallihauta tässä, koska kuluttajat eivät kovin todennäköisesti lopeta Netflixin tilausta.

14:24Netflixin yksi vahvuus on varmasti se, että sen algoritmi on erittäin hyvä. Eli Netflix osaa erittäin hyvin suositella sinulle uutta katsottavaa. Eli esimerkiksi mä tykkään katsoa toisen maailmansodan dokumentteja. Sitten tykkään katsoa poliisiohjelmia, murhamysteerejä. Niin Netflix osaa mulle erittäin hyvin suositella. Kun avaan Netflixin sovelluksen, niin uutta katseltavaa. Eli sinne tulee paljon poliisiohjelmia tai murhamysteereitä, mitä mä tykkään katsoa, niin ei mulla tulisi kyllä mieleenkään sulkea Netflixiä. Mä itse kuluttajana olen tismalleen samanlainen, mitä tämä Housumiehen foorumille linkkaama graafi antaisi viitata. Eli mulla saattaa olla pari suoratoistopalvelua päällä yhtä aikaa, mutta en ikinä irtisano Netflixiä, vaan mä saatan laittaa välillä HBO Maxin, jos haluan katsoa sieltä Game of Thronesia tai Hedge Knightia tai House of the Dragonia. Tai sitten saatan ottaa Amazon Primen. Jos mä haluan katsoa tätä uutta Taru sormusten herrasta -sarjaa. Tai sitten jouluna mä haluan katsoa. Muistella rakasta lapsuutta, niin mä otan Disney+:n ja katson sieltä vanhoja lastenelokuvia. Ja varmasti sulla kuluttajalla saattaa olla samanlaiset ajatukset näistä suoratoistopalveluista.

15:26Eli Netflixin käyttöliittymä on ainakin minun mielestä ylivoimainen, jos verrataan näihin muihin suoratoistopalveluihin, vaikka HBO Maxiin tai Disney+:aan. Eli vaikka mä tykkään HBO:lta katsoa tiettyjä ohjelmia, niin se käyttöliittymä kumminkin vaikuttaa talvisodan aikaiselta, kun sitä verrataan Netflixiin. Eli sitä välillä ihmettelee, että miksi nämä muut suoratoistopalvelut yrittävät keksiä pyörän uudelleen, että miksi ne eivät vain kopioi sitä Netflixin käyttöliittymää, joka on mun mielestä ylivertainen. Mutta tässä saattaa tulla se ongelma vastaan, että koska Netflixillä on iso sisältöbudjetti, sinne tulee päivittäin uusia TV-ohjelmia, uusia elokuvia, mutta näillä muilla suoratoistopalveluilla ei ole tätä samaa ongelmaa. Eli mä viittasin aikaisemmin tuohon, että nämä vanhat TV-yhtiöt, niin nämä ajavat kaksilla tai kolmilla rattailla. Eli ne saattavat tuutata niitä niiden ohjelmia vaikka telkkarikanaville, suoratoistopalveluihin tai elokuvateattereihin, niin näihin muihin suoratoistopalveluihin ei tule niin paljon uutta sisältöä versus mitä Netflixiin tulee päivittäin. Joten näiden tekijöiden yhteissumma on se, että Netflixillä on pienempi churn eli asiakaspoistuma versus näillä muilla suoratoistopalveluilla.

16:34Neljäs ajuri Netflixille on nämä uudet palvelut. Miten Netflix tuo heidän sisältöönsä, joista ensimmäinen on pelit? Pelejähän on ollut Netflixissä jo tosi pitkään, ja moni suomisijoittaja saattaa muistaa sen. Kun Netflix osti tämän suomalaisen pörssiyhtiön Next Gamesin, joka just tuotti näitä mobiilipelejä näille eri palveluntarjoajille. Netflixin puhelimella pystyy pelaamaan minigolfia telkkarissa. Mun mielestä biletyspelejä. Mitä sä pystyt pelaamaan kavereiden kanssa vaikka illanvietossa? Tämän lisäksi Netflixissä on nykyään myös podcasteja, ainakin Jenkeissä. Näistä podcasteista mä en ihan tiedä, että miten ne nyt soljuvat Netflixiin, mutta varmaan sen idea on se, että se vähentää churnia eli asiakaspoistumaa. Eli podcastithan ovat nykyään hyvin suosittuja. Ja podcasteja yleensä kuunnellaan muun muassa Spotifyssa ja YouTubessa, joten Netflix varmaan haluaa tännekin apajalle. Toki ei ehkä ole vaikeaa, tai on vaikea sanoa, että miten Netflix pystyy nämä monetisoimaan, mutta näissä podcasteissa on varmasti se idea, että se vähentää asiakaspoistumaa eli ihmiset käyttäisivät entistä enemmän Netflixin palveluita. Tosin monihan katsoo Netflixiä telkkarista, mutta jotkut katsovat myös puhelimesta, jolloin nämä podcastit ja pelit soljuvat paremmin siihen mobiiliversioon. Varsinkin podcastit.

17:47Netflix oli kisassa mukana ostamassa Warner Brosia, jossa saisi mm. HBO Maxin sekä Harry Potterit, mutta lopulta Paramount voitti tämän tarjouskilpailun. Netflixin kasvu on jälleen hidastumassa. Yhtiö ohjeisti kolmannelle kvartaalille 11,7 prosentin liikevaihdon kasvua, joka on merkittävästi hitaampi, mitä me ollaan nähty viime vuosina. Toisaalta Netflixin kasvu on vaihdellut hyvin voimakkaasti viimeisten vuosien aikana. Kuitenkin vielä 25 vuoden lopussa Netflix pystyi kasvamaan 18 % vuodessa. Q1:llä 16 %, Q2:lla enää 13 % ja nyt Q3:sen ohjeistus on 11,7 %. Mutta kuten nähdään, tämä kasvu on heitellyt hyvin voimakkaasti viimeisten vuosien aikana, eli todella huonona. Vuonna 2022 liikevaihdon kasvu tipahti jopa vain kahteen prosenttiin. Toinen syy Netflixin osakkeen laskemiselle on se, että Netflixin retentio on laskenut eli tilaajat eivät katso Netflixiä enää niin paljon, ja itse asiassa nämä katselutunnit ovat laskeneet per tilaaja.

18:46Jos verrataan vuoden takaiseen, tästä graafista nähdään, miksi Disney on niin surkea sijoituskohde viimeisen 10 vuoden aikana ja miksi Netflix on jyrännyt Disneyn. Disney teki 10 vuotta sitten enemmän rahaa, mitä Disney tekee tänä päivänä. Ja tämä perustuu oikeastaan ihan puhtaasti sille, että vaikka Disneyn liikevaihto on kasvanut, niin yli 10 vuotta sitten Disneyllä oli hyvin vahva asema näissä TV-kanavabisneksissä. TV-kanavat olivat ihan järkyttävän kannattavaa bisnestä. Se oli 10–15 vuotta sitten melkeinpä parasta bisnestä, mitä kukaan yhtiö pystyi tekemään. Eli toimintalogiikka on se, että TV-kanavat maksavat Yhdysvalloissa ihan järkyttävän paljon. Me ollaan Suomessa totuttu siihen, että telkkari on ilmainen. Voit katsoa Ylen kanavia, sä voit katsoa Subia ja sä voit katsoa Nelosta mykkyrää täysin ilmatteeksi. Sinun ei tarvitse maksaa siitä mitään. Mutta tämä ei ole sama asia Yhdysvalloissa, vaan siellä nämä televisiokanavayhtiöt. Nämä ovat bundlettaneet näitä TV-kanavia sillä tavalla, että jos haluat katsoa perus telkkarikanavia, niin sun täytyy ostaa myös iso liuta muita kanavia, mitä et välttämättä edes haluaisi katsoa. Sinne tulee myös urheilua. Sinulla voi tulla joku golf siihen TV-kanavapakettiin, mutta se ei voisi vähempää kiinnostaa. Golf, mutta sä joudut silti maksamaan siitä. Ja nämä TV-kanavayhtiöt ovat olleet siitä tunnettuja, että ne ovat nostaneet hintoja joka vuosi, ja nämä ovat käytännössä nyhtäneet näitä paikallisia kuluttajia. Ja käytännössä kuluttajana sä et ole ikinä halunnut irtisanoa sinun TV-kanavia, koska sä haluat katsoa telkkaria, niin olet joutunut vähän mukisematta maksamaan nämä hinnankorotukset.

20:15Jos Disney olisi saanut päättää, niin mitään suoratoistobisnestä ei olisi ikinä tullut maailmaan, koska nämä Disneyn TV-kanavabisnekset ovat niin järkyttävän kannattavia. Ja tämä oikeastaan asettaa Disneyn silleen hyvin vaikeaan lokerikkoon, koska heillä on ihan järkyttävän kannattava TV-kanavabisnes. Mutta Disney+:ssa ei ole järin. Ei ole välttämättä edes kovin kannattavaa liiketoimintaa, jolloin kun tilaat Disney-palveluita, niin Disney haluaisi, että sä ottaisit Disney TV-kanavat. Mutta sitten otatkin Disney Plussan, joka on Disneylle vähemmän kannattavaa liiketoimintaa. Disney Plussassa on myös paljon korkeampi churn, ja TV-kanavabisnes ei kasva juuri ollenkaan, vaan Disneyn kasvu tulee jostakin ihan muualta. Ja kuten me nähdään tästä, niin kyllä Disneyn liikevaihto on kasvanut tässä viimeisten vuosien aikana, mutta tulos ei ole kasvanut. Koska tämä legacy TV -bisnes on niin valtavassa asemassa tässä Disneyn koko konsernissa, niin heidän on tavallaan vaikea luopua siitä erittäin kannattavasta legacy-bisneksestä ja sitten pumpata sitä rahaa näihin muihin kasvua aiheisiin, kuten Disney Plussaan. Joten tämä yhtälö ei vain toimi Disneyn kannalta.

21:14Katsotaan seuraavaksi Netflixin toista kilpailijaa eli Paramountia. Tämä on oikeastaan vielä surullisempi tarina. Mitä Disneyllä oli? Paramountin liikevaihto ei kasva. He eivät saa uusia tilaajia heidän suoratoistobisnekseen. Heillä on myös tämä vanha legacy-bisnes, mikä on ollut järkyttävän kannattavaa takavuosina, mutta sekään ei kasva, joten tulostaso on romahtanut noista takavuosien huippuluvuista.

21:36Katsotaan seuraavaksi Netflixin osakkeen hinnoittelua. Netflixin osakkeen forward P/E-luku eli eteenpäin katsova P/E-luku on tällä hetkellä 24. Mediaani tässä viimeisten vuosien aikana on ollut noin 35 ja minimitaso 15,7. Tuolloin 22. Kun osake romahti 75 %, niin yhtiön liikevaihdon kasvu tippui vain kahteen–3 %:iin, kun tällä hetkellä P/E-luku on 24. Ja Netflix ohjeistaa vajaan 12 %:n liikevaihdon kasvua Q3:lla. Netflix on ollut historiansa aikana sellainen osake, että sitä on kannattanut ostaa dipeistä. Tuon 22 vuoden romahduksen jälkeen yhtiön osake melkein kymmenkertaistui vuoden 2005 huippuihin nähden, ja nyt osake on tullut taas hieman alas, joskin osake on hieman korjannut noista ihan kesän pohjista. Tällä hetkellä osake on noin miinus 12 % alhaalla tältä vuodelta. Katsotaan seuraavaksi Netflixin eteenpäin katsovaa EV/sales-lukua eli yritysarvon suhdetta liikevaihtoon. Se on tällä hetkellä 6,5 ja vuoden 2022 pohjissa EV/sales oli kaksi ja puoli. Mutta jos me katsotaan Netflixin mediaani EV/sales-kerrointa viimeisen 10 vuoden aikana, niin se on itse asiassa hyvin linjassa Netflixin nykyiseen hinnoitteluun. Mediaanitaso on 7. Netflix on tällä hetkellä 6,5. Joten ainakaan EV/sales-kertoimen perusteella ei voi sanoa, että Netflixin osake olisi missään merkittävässä alennuksessa tällä hetkellä.

22:58Mutta tässä oli kaikki tällä kertaa. Kiitos paljon videon katselemisesta! Muista tykätä, kommentoida. Sinä voit kommentoida vaikka, että mitä mieltä sä olit tästä videosta tai mitä mieltä olet Netflixistä sijoituskohteena. Sä voit ehdottaa mulle myös uusia videon aiheita eri yhtiöistä, joista sä haluaisit nähdä tällaisia vastaavanlaisia videoita. Viimeksi mä tein muun muassa videon Uberista, joka on myös meidän kanavalta vapaasti katsottavissa. Kiitos paljon!