Aallon Group H2'25 -ennakko: Kasvua yritysostoilla organisaatiouudistuksen keskellä

Lähde: Inderes

Aallon Group raportoi H2-tuloksensa torstaina 12.2.2026. Odotamme yhtiön H2-liikevaihdon kasvaneen vahvasti yritysostojen vetämänä, mutta orgaanisen kasvun pysytelleen lievästi negatiivisena Suomen talouden pysyteltyä vaisuna. Tuloksen osalta mielenkiinto kohdistuu erityisesti loppuvuoden kannattavuuteen, johon on vaikuttanut käynnissä ollut organisaatiouudistus ja siihen liittyvät kertaluonteiset kulut. Kertaeristä putsattuna odotamme Aallon Groupin tuloksen kasvaneen tehtyjen yritysostojen tukemana. Tänä vuonna tehtyjen uudistusten pitäisi asteittain alkaa tuoda myös lisää tehokkuutta yhtiön toimintaan.

Loppuvuoden kasvu ollut vauhdikasta yritysostojen vetämänä

Ennustamme Aallon Groupin H2-liikevaihdon kasvaneen 18 % 19,9 MEUR:oon. Ennustamme kasvun tulleen täysin yritysostoista ja orgaanisen kasvun olleen lievästi (-1 %) negatiivista. H2:lle epäorgaanista kasvua tulee yhteensä 12 yritysostosta. Suomen talouden vaisuna jatkunut vire puolestaan heijastuu tilitoimistoalan transaktiotuottoihin ja asiakaspoistumaan. Myös loppuvuoden aikana jalkautettu organisaatiouudistus on oletettavasti sitonut laskutettavaa työtä tekevien asiantuntijoiden aikaa. Tämä luo tiettyä epävarmuutta loppuvuoden liikevaihtokehityksen ylle.

Organisaatiouudistus ja kertakulut painavat loppuvuoden kannattavuutta

Ennustamme Aallon Groupin oikaistun EBITA:n kasvaneen H2:lla 1,8 MEUR:oon (H2'24: 1,4 MEUR) tehtyjen yritysostojen myötä. Tämä tarkoittaisi marginaalin (9,2 % vs. 8,2 %) pientä parannusta vertailukaudesta. Kannattavuutta tukevat tietyt yritysostot ja erityisesti Premium Groupin hyvä kannattavuus. Vastapainona toimivat H2:lle painottuvat organisaatiouudistuksen, tytäryhtiöiden fuusioiden ja uuden toiminnanohjausjärjestelmän käyttöönoton aiheuttamat kertaluonteiset kustannukset. Nämä muutokset sitovat resursseja ja aiheuttavat lyhytaikaista tehottomuutta, mutta niiden tavoitteena on mahdollistaa skaalaetujen parempi hyödyntäminen ja tehokkuuden parantaminen tulevina vuosina. Olemme olettaneet ennustemallissa H2:lle kertaeriä liittyen tehtyihin muutoksiin noin 0,2 MEUR:n edestä. Kertaerien ja vertailukaudesta kasvaneiden asiakassopimuksiin liittyvien poistojen vuoksi raportoidun EPS:n tasolla tuloskehitys näyttää vaatimattomammalta. Ennustamme Aallon Groupin hallituksen ehdottavan osinkoon sentin korotusta ja osinkoehdotuksen olevan 0,24 euroa osaketta kohden.

Tänä vuonna jatketaan yritysostoja ja saatetaan organisaatiouudistus maaliin

Aallon Group ei tyypillisesti anna numeerista ohjeistusta, mutta yhtiön keskipitkän aikavälin tavoitteena on 15–20 %:n vuotuinen kasvu ja paraneva käyttökateprosentti. Vuodelle 2026 ennustamme tällä hetkellä 8,2 %:n liikevaihdon kasvua ja 15,8 %:n vertailukelpoista käyttökatetta. Ennusteissamme on huomioitu alkuvuodesta 2026 tiedotetut pienet yritysostot. Orgaanisen kasvun odotamme piristyvän maltillisesti 1,2 %:iin, mihin Suomen talouden lievä elpyminen voisi antaa vetoapua. Organisaatiouudistus voi kuitenkin vielä vaikuttaa jossain määrin negatiivisesti yhtiön tekemiseen H1:n aikana, joten orgaanisen kasvun yllä on edelleen epävarmuutta. Seuraammekin johdon kommentteja uudistuksen etenemisestä ja sen vaikutuksista. Uudistus mahdollistaa tulevina vuosina Aallon Groupille paremmin yhtiön kasvaneen kokoluokan tuomien skaalaetujen hyödyntämisen.