Admicom Q2’24-ennakko: Tasauslaskun muutos painaa kasvuluvut miinukselle

Admicom raportoi Q2-tuloksensa tiistaina 9.7. klo 9.00. Toiselle neljännekselle pääosin ajoittuva asiakkaiden tasauslaskun muutos tulee painamaan yhtiön kasvun miinukselle ja heikentämään kannattavuutta. Tästä oikaistuna odotamme uusmyyntivetoisen lievän orgaanisen kasvun jatkuneen edellisen neljänneksen tavoin. Isossa kuvassa Admicom pystyy tekemään hyvää tulosta myös heikommassa markkinatilanteessa, ja tulevina vuosina yhtiön edellytykset tuloskasvun kiihdyttämiseen ovat erittäin hyvät niin omien toimien kuin piristyvän markkinatilanteen tukemana. Olemme käsitelleen tasauslaskun dynamiikkaa sekä yhtiön pitkän aikavälin potentiaalia tarkemmin yhtiöstä hetki sitten julkaistussa laajassa analyysiraportissa.

Tasauslaskun muutos painaa liikevaihtoa

Ennustamme Admicomin Q2-liikevaihdon laskeneen 7 % 8,8 MEUR:oon. Laskun taustalla on asiakkaiden tasauslaskun muutos, jonka Admicom on arvioinut aiheuttavan tänä vuonna noin 0,8 MEUR:n negatiivisen vaikutuksen liikevaihtoon, mistä merkittävin osa ajoittuu Q2:lle. Tästä oikaistuna arvioimme edellisen neljänneksen tavoin Admicomin orgaanisen kasvun pysytelleen lievästi positiivisena heikossakin markkinatilanteessa kohtalaisesti sujuvan uusmyynnin tukemana. Admicomin kommentit kesäkuun alun analyytikkopuhelussa indikoivat myös markkinatilanteen pysytelleen suunnilleen Q1:n kaltaisena, vaikka pieniä merkkejä piristymisestä on myös havaittavissa jo joissakin asiakkuuksissa. Tänä vuonna pieni Trackinno-yritysosto tukee Admicomin kasvua noin 1,5 %-yksikköä, kun taas Aitio Finlandin ohjelmistokehitysresurssien siirtymä ulkoisesta asiakastyöstä sisäisiin hankkeisiin jarruttaa kasvua arviolta vielä noin 1 %-yksiköllä.

Tasauslaskun negatiivinen vaikutus heijastuu suoraan myös kannattavuuteen

Odotamme Admicomin EBITA-liikevoiton olleen 2,7 MEUR (Q2’23: 3,6 MEUR), mikä vastaisi noin 31 %:n EBITA-marginaalia. Strategiassaan yhtiö rakentaa kasvuperustaansa vielä tänä vuonna ja samalla erityisesti tasauslaskun muutos painaa kannattavuutta vertailukaudesta (38 %). Kulurakenteen osalta arviomme mukaan vertailukaudella jo merkittävin osa lisätyistä panostuksista oli mukana luvuissa. Pitkällä aikavälillä Admicom tavoittelee yli 40 %:n EBITA-marginaalia, mikä kasvun realisoituessa on saavutettavissa oleva taso nykyisellä liiketoimintarakenteella. Tilanne voi muuttua yritysostojen myötä, ja yhtiö on viestinyt tavoittelevansa ensimmäisen kv-markkinan avausta yritysostolla tämän vuoden aikana.

Ohjeistukseen tuskin luvassa tarkennuksia

Näkymissään Admicom arvioi vuonna 2024 jatkuvan vuosilaskutuksen (ARR) kasvavan 5–10 % (2023: 32,5 MEUR). Kokonaisliikevaihdon (2023: 34,3 MEUR) arvioidaan kasvavan ja oikaistun käyttökatteen (EBITDA) arvioidaan olevan 32–37 % liikevaihdosta. Orgaanisen kasvun osalta ohjeistus on varovainen, ja isossa kuvassa yhtiö rakentaa vielä tänä vuonna kasvuperustaa rakennustaantuman keskellä. Näkymien taustaoletuksena on kuitenkin se, että tilanne alkaisi näyttää hieman paremmalta H2’24 aikana. Tällöin jo tehtyjen investointien tuotteiden modernisointiin, uusiin tuotteisiin, sekä myynti- ja markkinointitiimin kehittämiseen ja parempaan asiakaspalveluun odotetaan alkavan vahvistaa uusmyyntiä ja myös asiakaspoistuman ennakoidaan rauhoittuvan. Ennusteemme odottaa tältä vuodelta 32,7 MEUR:n liikevaihtoa (+2 %) ja 33,4 %:n oikaistua käyttökatetta.