Analyytikon kommentti

Administer Q1'26 -ennakko: Sarastian sisältävä uusi ohjeistus keskiössä

Tiivistelmä

Administerin Q1-liikevaihdon ennustetaan laskeneen 2 % 18,6 MEUR:oon heikon markkinatilanteen vuoksi, mutta kannattavuuden odotetaan pysyneen vakaana tehostamistoimien ansiosta.
Sarastia-yritysjärjestelyn odotetaan nostavan konsernin koko vuoden liikevaihdon 113,2 MEUR:oon, ja uusi ohjeistus vuodelle 2026 on raportin keskiössä.
Yhtiön kommentit Sarastian integraatiosta ja markkinatilanteen kehityksestä ovat erityisen mielenkiinnon kohteena, sillä kaupan arvonluonti nojaa liiketoiminnan tehostamiseen.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Ennustetaulukko	Q1'25	Q1'26	Q1'26e	Q1'26e	2026e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Konsensus	Inderes
Liikevaihto	19,0		18,6		113
Käyttökate	2,0		2,0		7,8
Oik. EBITA	1,6		1,6		6,1
Liikevoitto	0,5		0,6		1,6

Liikevaihdon kasvu-%	-0,2 %		-2,2 %		54,4 %
EBITA-%	8,3 %		8,7 %		5,4 %

Lähde: Inderes

Administer julkaisee Q1-raporttinsa keskiviikkona 13.5. klo 8.30. Odotamme yhtiön liikevaihdon laskeneen hieman vertailukaudesta jatkuneen heikon markkinatilanteen painamana. Kannattavuuden ennustamme kuitenkin säilyneen suunnilleen vakaana tehostamistoimien tukemana. Raportin suurin mielenkiinto kohdistuu vuodelle 2026 annettavaan uuteen ohjeistukseen, joka sisältää huhtikuussa maaliin saadun Sarastia-yritysjärjestelyn. Kommentit Sarastian integraatiosuunnitelmista sekä markkinatilanteen kehityksestä ovat myös erityisen mielenkiinnon kohteena.

Markkinatilanne jarruttaa edelleen orgaanista kasvua

Ennustamme Administerin Q1-liikevaihdon laskeneen 2 % 18,6 MEUR:oon. Huhtikuun alussa toteutunut Sarastia-kauppa ei vielä näy Q1:llä, joten liikevaihto heijastelee puhtaasti yhtiön aiempia liiketoimintoja. Laskun taustalla on edelleen jatkunut Suomen talouden pehmeys, joka on arviomme mukaan vaikeuttanut orgaanisen kasvun tekemistä kaikissa liiketoiminnoissa. Erityisesti Econian henkilöstövuokrausmarkkinan arvioimme pysyneen haastavana, mikä painaa sen liikevaihtoa (Q1'26e: 4,5 MEUR, -10 %). Ennustamme myös ohjelmistoyhtiö EmCen (2,0 MEUR, -3 %) ja palkkahallintopalveluita tarjoavan Sillan liikevaihdon (6,4 MEUR, -3 %) kehittyneen vaisusti. Administer-tilitoimiston liikevaihdon (4,7 MEUR) ennustamme pysyneen vakaana, joskin sitä tukee tehdyt pienet yritysostot. Kuntalaskennan sisältävän muut-liikevaihtoerän ennustamme kasvaneen 1,0 MEUR:oon (Q1'25: 0,6 MEUR), mikä tarkoittaisi edelliseen neljännekseen nähden vakaata kehitystä.

Odotamme tehostamistoimien tukeneen kannattavuutta

Odotamme Administerin käyttökatteen pysyneen vertailukauden tasolla 2,0 MEUR:ssa. Ennustamme myös oikaistun EBITA:n (1,6 MEUR) pysytelleen vakaana, mikä tarkoittaisi marginaalin lievää parantumista 8,7 %:iin (Q1'25: 8,3 %). Vaikka vaisu liikevaihtokehitys rajoittaa tulosvipua, Administerin jo tekemät tehostamistoimet tukevat kannattavuuden kehitystä. Tehostamistoimet näkyvät muun muassa siinä, että Administerin keskimääräinen henkilöstömäärä Q4:llä (946) oli 8,3 % vertailukautta matalampi. Yhtiö on muutenkin onnistunut karsimaan kiinteitä kuluja ympäri konsernia.

Katseet uudessa ohjeistuksessa ja Sarastia-integraatiossa

Q1-raportin tärkein anti on vuodelle 2026 annettava uusi ohjeistus, jonka yhtiö on kertonut julkaisevansa Sarastia-kaupan toteutumisen jälkeen. Sarastia-järjestely on Administerille kokoluokaltaan massiivinen, ja alustavissa ennusteissamme odotamme sen nostavan konsernin koko vuoden liikevaihdon 113,2 MEUR:oon (+54 %). Olemme kiinnostuneita yhtiön tuoreimmista arvioista Sarastian kannattavuuspotentiaalista ja integraation etenemisestä, sillä kaupan arvonluonti nojaa vahvasti liiketoiminnan tehostamiseen historiallisesti matalilta tasoilta. Seuraamme raportissa myös yhtiön kommentteja yleisestä markkinatilanteesta eri liiketoimintojen osalta. Nykyiset ennusteemme odottavat Administerin eri liiketoiminnoissa lievää käännettä H2:lla, mihin Iranin sodan myötä sumentunut Suomen talousnäkymä on tuonut lisää epävarmuutta.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Administer on kasvanut pienestä yhtiöstä palkka- ja taloushallinnon sekä henkilöstön, ohjelmistojen ja konsultoinnin moniosaajaksi. Yhtiön tavoitteena on olla omalla alallaan Itämeren alueen paras.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut02.04.

	2025	26e	27e
Liikevaihto	73,3	113,2	125,3
kasvu-%	−1,9 %	54,4 %	10,7 %
EBIT (oik.)	4,1	6,1	7,1
EBIT-% (oik.)	5,6 %	5,4 %	5,6 %
EPS (oik.)	0,18	0,25	0,31
Osinko	0,05	0,05	0,05
Osinko %	2,1 %	2,3 %	2,3 %
P/E (oik.)	13,2	8,9	7,1
EV/EBITDA	7,5	6,2	4,9