CapMan Q2’25 -ennakko: Uusmyyntirintamalla edelleen hiljaista
CapMan raportoi Q2-tuloksensa torstaina 08.00. Uusmyynnin kiihtyminen antaa vielä odottaa itseään hankalan markkinatilanteen seurauksena ja paine uusmyynnistä kasaantuu loppuvuodelle. Olemme siirtäneet voitonjako-osuustuottojen realisoitumista eteenpäin Q2:lta, mutta tällä ei ole merkitystä vuositason numeroihin. Tulos nojaa Q2:lla valtaosin sijoitustuottoihin. Raportin päähuomio kohdistuu etenkin uusmyynnin näkymään, sillä se on osakkeen ylivoimaisesti tärkein ajuri lähivuosille.
| Ennustetaulukko | Q2'24 | Q2'25 | Q2'25e | Q2'25e | Konsensus | 2025e | |||
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Konsensus | Alin | Ylin | Inderes | ||
| Liikevaihto | 15,4 | 13,3 | 59,6 | ||||||
| Liikevoitto (oik.) | 2,6 | 5,0 | 30,0 | ||||||
| Liikevoitto | 3,8 | 4,7 | 28,7 | ||||||
| EPS (oik.) | 0,00 | 0,02 | 0,12 | ||||||
| Liikevaihdon kasvu-% | 10,5 % | -13,7 % | 3,5 % | ||||||
| Liikevoitto-% (oik.) | 17,1 % | 37,8 % | 50,3 % | ||||||
Lähde: Inderes
Uusmyynti edelleen tahmeaa
Ennustamme CapManin liikevaihdon laskevan 14 %:lla 13,3 MEUR:oon. Liikevaihdon laskua selittää myyty Palveluliiketoiminta CaPS sekä Hallinnointiliiketoiminnan vertailukauden poikkeukselliset kertapalkkiot. Jatkuvat palkkiot ovat laskelmiemme mukaan suunnilleen vertailukauden tasolla, sillä Dasos näkyi vertailukaudella jo täysimääräisesti yhtiön numeroissa. Olemme siirtäneet Q2:den voitonjako-osuustuotot loppuvuodelle, sillä arviomme mukaan katsauskaudelle ei ole osunut merkittäviä voitonjakoon vaikuttavia irtaantumisia.
Uusmyynti on arviomme mukaan ollut katsauskaudella vaikeaa johtuen hiljaisesta irtaantumismarkkinasta ja alhaisista pääoman palautuksista. Tämän johdosta asiakkaiden on vaikea tehdä uusia sijoitussitoumuksia, kun vaihtoehtoisten osuus allokaatiosta on noussut korkeaksi. Hallinnoitavat varat kasvavat arviomme mukaan marginaalisesti Q1:den tasolta ja ovat noin 6450 MEUR. Huomautamme, että juhannuksen alla ilmoitettu CAERUS-yrityskauppa ei näy vielä numeroissa. Paine uusmyynnin osalta kasautuukin loppuvuodelle, missä CapManillä on samanaikaisesti varainkeruussa useita keihäänkärkirahastoja. Johdon kommentit uusmyyntinäkymään liittyen onkin yksi raportin kiinnostavin asia ja mahdolliset onnistumiset uusmyynnissä Q2 aikana olisivat mielestämme erittäin positiivinen asia.
Tulos nojaa sijoitustuottoihin
Oikaistun liikevoiton ennustamme olevan 5,0 MEUR. Tuloksen painopiste on edelleen vahvasti sijoitustuotoissa ja tulos ilman sijoitustuottoja on vain lievästi plussalla. Yhtiö nosti CMD:llä (CMD kommenttimme) kulutehokkuuden aiempaa suurempaan rooliin ja yhtiö tavoittelee liiketoiminnan merkittävää skaalautumista tulevina vuosina. Näin ollen kulurakenteen kehitys on luonnollisesti yksi raportin tärkeitä asioita. Sijoitustuottojen ennustamme olevan hyvällä tasolla ja sijoitusten käyvän arvon muutoksen olevan 4,6 MEUR. Huomautamme, että sijoitustuottojen ennustaminen kvartaalitasolla on erittäin hankalaa ja myös niiden merkitys kvartaalitasolla on rajallinen.
Tuoreesta yritysostosta saadaan toivottavasti lisätietoja
Vaikka uusmyynnin osalta CapManilla onkin tahmeaa, on yhtiö painanut kaasua yrityskauppamarkkinoilla. Alkuvuodesta yhtiö hankki Midstarin hotellisalkun ja juhannusviikolla yhtiö kertoi laajenevansa Saksaan ostamalla kiinteistövarainhoitoon erikoistunen CAERUS:ksen (kommenttimme luettavissa täältä). CAERUS:in toimitusjohtaja on myös mukana torstain tulosinfossa ja toivomme saavamme tarkempia tietoja CAERUS:sta Q2-raportin yhteydessä. Alustavasti suhtaudumme CAERUS:in hankintaan positiivisesti ja näemme sillä hyvät edellytykset luoda arvoa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
CapMan on yksi ensimmäisiä pohjoismaisia private equity -rahastomanagereita. Yhtiö on muista Helsingin pörssin varainhoitajista poiketen keskittynyt puhtaasti listaamattomiin omaisuuslajeihin. CapMan toimii laajasti listaamattomalla markkinalla paikallisesti erikoistuneiden tiimien kautta. Nykyiset sijoitusalueet kattavat vähemmistö- ja enemmistösijoitukset kohdeyhtiöihin, kiinteistösijoittamisen ja infrastruktuurisijoittamisen. Palveluliiketoimintaan kuuluvat hankinta- ja ostotoiminnan, varainhankinnan sekä analyysi-, raportointi- ja varainhoidon palvelut.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut11.05.
| 2024 | 25e | 26e | |
|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 57,6 | 61,6 | 72,4 |
| kasvu-% | 16,8 % | 6,9 % | 17,5 % |
| EBIT (oik.) | 17,0 | 30,0 | 41,2 |
| EBIT-% (oik.) | 29,5 % | 48,7 % | 56,9 % |
| EPS (oik.) | 0,03 | 0,12 | 0,15 |
| Osinko | 0,14 | 0,15 | 0,16 |
| Osinko % | 7,9 % | 7,9 % | 8,4 % |
| P/E (oik.) | 56,8 | 16,0 | 12,4 |
| EV/EBITDA | 15,1 | 10,2 | 7,6 |
Foorumin keskustelut
