Endomines julkisti keskiviikkona mineraalivarantoarviot vuoden 2023 lopun tilanteen mukaisesti sekä yhtiön Suomen että USA:n projekteille. Päivitetyissä arvioissa Suomen varannot nousivat varsin odotetusti selvästi aikaisemmin julkistettuja Eteläisen kultalinjan varantopäivityksiäkin heijastellen. Vastaavasti USA:n projektien varannoissa ei odotetusti tapahtunut muutoksia ja yhtiö aikoo jatkaa niiden kehitystyötä strategiansa mukaisesti kumppanuusmallin kautta. Tarkemmat tulokset ovat luettavissa täältä.

Pampalon malmivarat noin viime vuoden tasolla, mineraalivarannoissa kasvua

Pampalon päivitetty malmivara-arvio sisältää syväjatkealueen ja itäisen avolouhoksen malmivarat. Päivitetyssä arviossa syväjatkealueella on 189 000 tonnin todetut malmivarat pitoisuudella 3,36 g/t kultaa, sisältäen 20 000 unssia kultaa sekä 81 000 tonnin todennäköiset malmivarat pitoisuudella 3,52 g/t, sisältäen 9 200 unssia. Päivitetyssä avolouhoksen malmivara-arviossa on 79 000 tonnin todennäköiset malmivarat pitoisuudella 1,17 g/t, sisältäen 3 000 unssia kultaa. Siten kokonaisuudessaan Pampalon malmivarat olivat vuoden 2023 lopussa 32,2 koz kultaa (2022: 29,4 koz) ja kasvun takana oli yhtiön mukaan viime vuoden maanalaiset kairausohjelmat (kts. kommenttimme mm. täältä).

Malmivarojen lisäksi yhtiö raportoi syväjatkeen osalta 117 000 tonnin mitatut mineraalivarannot pitoisuudella 3,52 g/t (13,2 koz kultaa) sekä 56 000 tonnin osoitetut mineraalivarannot 3,20 g/t (5,8 koz kultaa) ja 155 000 tonnin mahdolliset mineraalivarannot pitoisuudella 3,81 g/t (19,4 koz kultaa). Varannot sijaitsevat raportoitujen malmivarojen alapuolisella alueella. Yhtiön mukaan syväjatkeen esiintymä on edelleen auki syvyyssuunnassa ja se suunnittelee jatkavansa maanalaisia kairauksia siellä kuluvana vuonna. Vastaavasti avolouhokselta yhtiö raportoi lisäksi 465 000 tonnin mahdolliset mineraalivarannot pitoisuudella 1,43 g/t (21,4 koz kultaa). Yhtiön mukaan avolouhoksen esiintymä on edelleen auki luoteeseen päin, sekä syvyyssuunnassa ja se suunnittelee tekevänsä kairausohjelman vuoden 2024 aikana näiden alueiden kultapotentiaalin selvittämiseksi. Näiden lisäksi Pampalon mineraalivarannot sisälsivät muualta alueelta eri tasoille luokiteltuja mineraalivarantoja 18,4 koz kullan edestä. Tätä heijastellen Pampalon alueen mineraalivarannot olivat vuoden 2023 lopussa yhteensä 78 koz (2022: 53,8 koz).

Eteläisen kultalinjan varannot nousivat odotetusti reippaasti vuodentakaisesta

Yhtiö aloitti myös Eteläisen kultalinjan (Kuittila-Korvilansuo-Muurinsuo) varantojen raportoinnin omana ryhmänään. Näiden osalta varantopäivitys ei sisältänyt yllätyksiä yhtiön julkaistua jo aiemmin Korvilansuon ja Kuittilan varantopäivitykset (kts. kommenttimme täältä ja täältä), kun taas Muurinsuon varannoissa ei ollut tapahtunut muutoksia vuodentakaiseen. Yhtiö on myös jo aikaisemmin kertonut jatkavansa kairauksia Eteläisellä kultalinjalla kuluvan vuoden aikana. Kokonaisuutena Eteläisen kultalinjan varannot sisälsivät vuoden 2023 lopussa 22,1 koz osoitettuja mineraalivarantoja sekä 126,8 koz mahdollisia mineraalivarantoja.

Muualla kultalinjalla Rämepuron varannoissa kasvua, USA:n projekteissa ei muutoksia

Vastaavasti muualla Karjalan kultalinjalla muutokset vuodentakaiseen tilanteeseen keskittyivät keskeytyksissä olevan Rämepuron satelliittikaivokseen, jonka mineraalivarantoja päivitettiin vuoden 2023 aikana. Päivityksen myötä alueen varannot kasvoivat 38,6 koziin (2022: 9,9 koz), jonka taustalla oli resurssimallin laajentaminen pohjoiseen, etelään ja syvyyssuuntaan olemassa olevan avolouhoksen alueella. Kokonaisuutena muun Karjalan kultalinjan mineraalivarannot sisälsivät vuoden 2023 lopussa 56,2 koz mitattuja ja osoitettuja mineraalivarantoja sekä 27,2 koz mahdollisia mineraalivarantoja. Pampalon kaivoksen ja Karjalan kultalinjan arviot on laadittu JORC 2021 -koodin mukaisesti.

Sen sijaan USA:n projektien varannoissa ei odotetusti tapahtunut muutoksia viime vuoteen verrattuna yhtiön Suomeen keskittyvää strategiaakin peilaten ja yhtiö aikookin edistää USA:n projekteja kumppanuusmallin kautta. Olemme kommentoineet USA:n projekteja ja niiden varantoja tarkemmin mm. laajalla raportillamme.

Varantoarvioiden päivityksillä ei välitöntä vaikutusta näkemykseemme

Aikaisemmin raportoitujen Korvilansuon ja Kuittilan varantopäivitysten myötä nyt julkaistun varantopäivityksen yhteydessä uusina tietoina tulivatkin käytännössä Pampalon sekä Rämepuron päivittyneet varannot. Pampalon osalta varantoarvioiden lievä nousu oli varsin yllätyksetöntä yhtiön aikaisemmin raportoimien tulosten myötä. Sen sijaan yhtiön nykyistä tuotantotasoa peilaten arvioimme Pampalon päivitettyjen malmivarojen vastaavan noin 2–2,5 vuoden tuotantoa. Malmivarojen rajallista elinkaarta heijastellen olemmekin jo huomioineet tuotantoennusteissamme jo huomattavasti syväjatkeen mineraalivarantoja (28 koz), sillä arvioimme yhtiöllä olevan hyvät edellytykset nostaa mineraalivarantoja malmivaroiksi lisäkairausten myötä ja kasvattaa myös samalla mineraalivarantojaan. Siten emme näe varantopäivityksen aiheuttavan olennaisia muutospaineita syväjatkeen tuotantoennusteisiimme, kun huomioidaan myös, että raportoidut pitoisuudet olivat melko hyvin linjassa nykyennusteidemme kanssa.

Vastaavasti olemme huomioineet tuotantoennusteissamme myös hieman avolouhoksen mineraalivarantoja, mutta selvästi pienemmissä määrin ja tulevia kairausohjelmia peilaten pidämme mahdollisena, että yhtiö saa hyödynnettyä näitäkin nykyodotuksiamme enemmän tuotannossaan. Tällä ei ole kuitenkaan vaikutusta lyhyen aikavälin tuotantoennusteisiimme ja Pampalon avolouhoksen vaikutus kokonaistuotantoon on myös arviomme mukaan melko rajallinen. Vastaavasti keskeytyksissä olevan Rämepuron varantojen nostolla ei ole vaikutusta tuotantoennusteisiin, mutta varantojen päivitystä heijastellen pidämme mahdollisena, että yhtiö mahdollisesti pyrkisi tuomaan satelliittikaivoksen osaksi tuotantoa keskipitkällä aikavälillä.

Tätä kokonaiskuvaa peilaten raportoiduilla tuloksilla ei ole välitöntä vaikutusta näkemykseemme yhtiöstä. Tulemme kuitenkin tarkastelemaan ennusteitamme (ml. avolouhoksen elinkaari) seuraavan päivityksemme yhteydessä viimeistään Q1-tuotantopäivityksen yhteydessä.