Fiskars: USA:n tullit johtivat odotetusti tulosvaroitukseen

Fiskars antoi eilen illalla tulosvaroituksen ja odottaa nyt tämän vuoden oik. liikevoiton olevan 90-110 MEUR, kun se aiemmin odotti tuloksen paranevan vertailukauden 111 MEUR:sta. Olimme USA:n tullien myötä huhtikuussa nostaneet esiin tulosvaroituksen riskin, joka korostui reilu kuukausi sitten tapahtuneen toimitusjohtajan lähdön myötä. Meidän ennusteemme oik. liikevoitolle on ollut noin viime vuoden tasolla, joten uuden ohjeistuksen keskikohta tarkoittaa noin 10 % laskua ennusteeseemme. Päivitämme ennusteemme ja näkemyksemme osakkeesta lähiaikoina.

USA:n tullien vaikutukset iskivät varsin nopeasti ja selvästi

Fiskars toisti koko vuoden ohjeistuksensa Q1-raportin yhteydessä huhtikuun lopussa, mutta USA:n tullien mahdolliset kysyntää heikentävät vaikutukset eivät vielä tuolloin sisältyneet ohjeistuksen oletuksiin. Pidimme jo siinä vaiheessa todennäköisenä, että negatiivisia kysyntävaikutuksia tulee ja siten ohjeistukseen kohdistui selvä riski (lue raportti täältä). Eilen Fiskars totesi tuontitullien vaikuttaneen jakelijoiden kysyntään odotettua nopeammin ja negatiivisemmin USA:ssa. Lisäksi yhtiö mainitsee, että negatiivisia vaikutuksia on ollut jossain määrin myös Euroopassa ja Vita-segmentissä, vaikka pääosin ne kohdistuvat Fiskars-segmenttiin, jonka myynnistä noin puolet tulee USA:sta. Vaikka odotimme negatiivisia kysyntävaikutuksia, ne näyttävät iskeneen meidänkin odotuksia nopeammin yhtiön joutuessa antamaan selvän tulosvaroituksen jo tässä vaiheessa vuotta.

Fiskars myös muutti jossain määrin kommenttiaan tullien suorista vaikutuksista. Q1:n yhteydessä se odotti vielä pystyvänsä tänä vuonna pitkälti kompensoimaan tullien negatiiviset vaikutukset omilla toimillaan. Nyt se kuitenkin toteaa näiden toimien näkyvän viiveellä, koska yhtiö on asettanut markkinaosuuden säilyttämisen etusijalle. Tämä mielestämme tarkoittaa, että kilpailutilanne ei ole mahdollistanut esim. hintojen nostoa aiempien odotusten mukaisesti.

Tulosvaroitus selittänee osin myös toimitusjohtajan vaihtoa

Fiskarsin toimitusjohtaja jätti tehtävänsä reilu kuukausi sitten ja vt. toimitusjohtajana on tällä hetkellä yhtiön hallituksen varapuheenjohtaja Jyri Luomakoski. Mainitsimme jo aiemmassa kommentissamme, että toimitusjohtajan lähtö tuskin viittasi kovin vahvaan tuloskehitykseen kevään aikana ja tuore tulosvaroitus vahvistaa tätä näkemystä. Fiskarsin tulos on vahvojen koronavuosien 2020-22 jälkeen valahtanut heikohkolle tasolle ja tuore ohjeistus tarkoittaa tulostason olevan suunnilleen koronaa edeltävällä tasolla, vaikka sen jälkeen konserniin on ostettu Georg Jensen. Vaikka tullit voivat siis jossain määrin selittää tuoretta ohjeistuksen laskua, yhtiön vaisuhko tulostaso on jatkunut jo pidempään ja kaipaa selvästi uusia keinoja kehityksen kääntämiseksi.