Fiskars järjestää tiistaina 12.5. pääomamarkkinapäivän, jossa odotamme sen kertovan strategioistaan ja julkistavan taloudelliset tavoitteet erikseen Vita- ja Fiskars-segmenteille. Myös yhtiön jako kahteen on mahdollista, mutta emme odota tämän suhteen uutisia CMD:llä. Yhtiö on jo esitellyt segmenttejä erikseen viime vuonna, joten emme odota merkittäviä uutisia päivältä.

Fiskars jakautui itsenäisiin divisiooniin 2025 alussa

Fiskars organisoitui vuoden 2025 alussa selvästi kahteen erilliseen ja konsernin sisällä itsenäiseen divisioonaan eli Fiskarsiin ja Vitaan. Juridisesti prosessin läpivieminen saatiin valmiiksi Q1’26. Fiskars on sanonut jaon myös mahdollistavan rakennemuutokset, mikä nähdäksemme tarkoittaisi Vita-divisioonan eriyttämistä omaksi yhtiöksi. Näkemyksemme mukaan Vita voitaisiin joko listata erikseen tai myydä, joskin nykyisellä tulostasolla myynti näyttää epätodennäköiseltä. Tällöin Fiskars -yhtiöön jäisi vain nykyinen Fiskars-divisioona.

Vitassa tarvetta sekä kasvulle että bruttokatteen parannukselle

Reilu vuosi sitten Vita-segmentin johdossa aloittanut Daniel Lalonde esitteli segmenttiä viime toukokuussa (jota kommentoimme täällä). Lalonde puhui selvästi kasvun tarpeesta Vitalle, jonka yhteydessä mainittiin erityisesti USA, missä Vita on nykyisin melko pieni toimija. Vitalle nähtiin myös potentiaalia uusissa kategorioissa ja maissa, josta CMD:n yhteydessä saatamme kuulla konkreettisempia suunnitelmia. Yhtiö kertoi tällöin tavoitteekseen kasvaa markkinaa nopeammin, joka viittaisi 5 %:n tai korkeampaan kasvuun. Uskomme Vitan kasvutavoitteen olevan tämän suuntainen.

Kannattavuuden suhteen yhtiö totesi Vitan vuoden 2024 bruttomarginaalin (vajaat 57 %) olleen jo lähellä tavoitetta ja liikevoittomarginaalin parantumisen tulevan lähinnä operatiivisen vivun kautta. Tämän jälkeen bruttomarginaali on kuitenkin laskenut selvästi, kun tuotanto- ja hankintavolyymejä on laskettu varastojen tyhjentämiseksi. Nykytilanteessa Vita tarvitsee siis selvästi sekä bruttomarginaalin nousua että kiinteiden kulujen laskua suhteessa liikevaihtoon. Tätä tukee jo käynnissä oleva tehostusohjelma, joka tähtää peräti 28 MEUR:n säästöihin 2027.

Viime vuonna Vitan oik. liikevoittomarginaali oli reilut 6 %. Parhaimmillaan Vita pystyi koronavuosien vahvan kysynnän myötä 15 %:n marginaaliin, mutta pidämme tätä epärealistisena tasona ainakaan 3–5 vuoden horisontille. Tavoitetason pitäisi olla kuitenkin mielestämme selvästi yli 10 %. Yhtiö voi antaa tavoitteen myös jollekin pääoman tuottoluvulle. Näistä ei ole historiatietoa, joten arvioiminen on vaikeampaa. Yritysostoilla kasattua Vitaa painaa suuri aineettoman omaisuuden määrä. Tuottotavoitteen tulisi kuitenkin olla vähintään yli 10 %, jotta toiminta olisi selvästi arvoa luovaa.  

Fiskars-segmentillä suhteellisen selvät näkymät

Fiskars-divisioonaa esiteltiin puolisen vuotta sitten mm. sen vetäjän Steffen Hahnin toimesta (kommentti täällä). Fiskars-segmentti kertoi tavoittelevansa kasvua mm. uusilla tuotteilla, vahvemmalla läsnäololla vähittäiskaupassa sekä lisäämällä medianäkyvyyttään. Fiskars on kiihdyttänyt selvästi nykyisen johdon (Hahn) alaisuudessa uusien tuotteiden tuomista markkinoille, minkä vaikutukset alkavat nyt näkyä. Tätä kautta Fiskars-divisioonalla on mielestämme mahdollisuus kiihdyttää kasvua, vaikka sen markkinat ovat luonteeltaan kypsiä ja kasvavat vain vähän. Divisioonan vetäjä Hahn totesi divisioonan potentiaalisen kasvuvauhdin olevan 3–6 % luokkaa. Siten Fiskars-segmentillekin tavoite voisi lähivuosille olla 5 % tai yli 5 %, joskin pidämme tätä pidemmällä aikavälillä vaikeana ylläpitää. Strategisesti emme odota Fiskars-segmentiltä merkittäviä uusia avauksia.

Silloisista yhtiön kommenteista välittyi mielestämme tavoite hakea kasvua nykyisellä suhteellisen hyvällä kannattavuustasolla (viime vuosina 13–14 %). Tavoitetasoksi Fiskars-segmentille sopisi siis hyvin konsernin nykyinen yli 15 %:n tavoite. Fiskars-divisioonan pääoman tuotto on vahvaa, ja mielestämme tavoitteeksi riittää sen ylläpitäminen.

Konsernin taseen suhteen tavoite on ollut nettovelka / oik. käyttökate alle 2,5x. Yhtiö on ollut viime aikoina tason yläpuolella, mutta uskomme yhtiön kuitenkin toistavan tavoitetason.

Vanhoista konsernitavoitteista jäätiin kauaksi

Fiskarsin vanhat konsernitason tavoitteet julkaistiin vuonna 2021 ja ne ulottuivat 2025 loppuun asti. Tavoitteet annettiin erittäin vahvassa kysyntätilanteessa, jonka jälkeen Fiskarsin liikevaihto laski useamman vuoden. Siten 5 %:n vuosittaisesta kasvutavoitteesta jäätiin joka vuosi (2022–2025), ja 15 %:n oik. liikevoittomarginaali jäi kauaksi, marginaalin painuessa alle 10 %:iin. On hyvä huomioida, että Fiskarsilla on edelleen 15–20 MEUR konsernikuluja, joita ei ole jaettu segmenteille. Tämän vaikutus konsernikannattavuuteen on noin 1,5 %-yksikköä eli vaikka molemmat segmentit yltäisivät 15 %:n liikevoittomarginaaliin, konsernina se jäisi noin 13,5 %:iin.