Fondia Q3’24 -ennakko: Tulos on jäänyt vaisuksi, mutta näkymä ratkaisee

Fondia julkaisee Q3-liiketoimintakatsauksensa torstaina noin kello 8:30. Q3 on kausiluontoisesti heikko lomakauden takia ja nyt heikkoutta korostaa syyskuussa annettu negatiivinen tulosvaroitus (kommentti). Odotamme avainlukujen jääneen suunnilleen Q3’23-vertailukauden vaisulle tasolle, mutta Ruotsin vaikeuksien takia Q3-tulos voi hyvin olla heikompikin. Ruotsissa suunta täytyy saada käännettyä, minkä takia seuraamme kommentteja täältä erityisellä mielenkiinnolla. Yleisesti tässä vaiheessa kiinnostavat tietysti lähtökohdat tuloksellisesti todella tärkeälle Q4:lle sekä näkymät myös pidemmälle ensi vuoteen.

Odotamme pientä liikevaihdon kasvua vaisulta vertailukaudelta

Odotamme Fondian liikevaihdon olleen Q3:lla noin 5,4 MEUR, mikä tarkoittaisi pientä noin 2 %:n kasvua vertailukaudesta. Fondian liikevaihto supistui Q2:lla 3 %, mutta nyt takana on selvästi heikompi Q3’23-vertailukausi, mitä kautta kehityksen pitäisi tasaantua. Markkinatilanne on heikko sekä Suomessa että Ruotsissa, ja heikossa markkinatilanteessa asiakasvaihtuvuus nousee ja tätä korvaava uusasiakashankinta on hankalampaa. Ruotsissa lisähaasteita aiheuttaa yhtiön heikomman markkina-aseman lisäksi arviomme mukaan yhtiön sisäiset haasteet, joiden syvyys on epäselvä. Ruotsin kääntäminen vaatinee aikaa, mutta nyt uuden maajohtajan kanssa odotamme ainakin tarkempia kommentteja yhtiön suunnitelmista. Suomessa odotamme astetta parempaa kehitystä, mutta tiukassa kasvu on Suomessakin. Pieni Baltian liiketoiminta kertonee jälleen kovista kasvulukemista, mutta kokonaisuuteen tällä on kuitenkin rajallinen vaikutus.

Q3-tulos jäänee suunnilleen vertailukauden tasolle

Odotamme Fondian Q3-liiketuloksen olleen noin -0,1 MEUR eli vertailukauden tasolla kausiluontoisesti heikolla jaksolla. Liiketulosmarginaalin arviomme siis olevan hieman negatiivinen. Ennakoimamme liikevaihdon kasvu tuskin ylittää kustannusinflaatiota, mitä kautta kannattavuus ei pääse skaalautumaan. Fondia on kuitenkin pystynyt parantamaan kulutehokkuuttaan hieman ja pystyi Q2:lla puolustamaan varsin hyvin kannattavuuttaan, vaikka liikevaihto oli laskussa. Ruotsin toimitusjohtajan vaihdoksesta ja uudelleenjärjestelyistä aiheutuu käsityksemme mukaan pieniä kertaluontoisia kuluja koko loppuvuodelle, joiden arvioimme olevan H2:lla yhteensä 0,1 MEUR (Q2’24: 84 TEUR). Parhaiten Fondian kannattavuutta kuvaa mielestämme kertaeristä ja konserniliikearvopoistoista oikaistu EBITA, jonka arvioimme olevan nollatasolla. Oletamme yhtiön olleen kulujen ja rekrytointien suhteen tarkkana vaikeassa markkinatilanteessa, mutta tarpeeseen rekrytoidaan ja Q4:lla töitä oletettavasti jälleen riittää. Arvioimme henkilöstömäärän kasvaneen hyvin maltillisesti Q2’24-tasosta (FTE keskimäärin 162). Ruotsin kehityksestä haemme lisätietoja myös kannattavuuden osalta, ja Suomessa seuraamme erityisesti vaihtuvuutta sekä toiminnan asteittaista tehostamista. Emme ole tehneet ennustemuutoksia.

Ohjeistusta tarkisteltiin vasta

Fondia ohjeisti syyskuussa tulosvaroituksessaan vuoden 2024 liikevaihdon olevan 26-27 MEUR ja oikaistun liikevoiton olevan 6-8 %. Fondian liiketoiminnassa muutokset ovat yleensä suhteellisen maltillisia ja loppuvuodelle yhtiöllä oli syyskuussa jo oletettavasti hyvä näkyvyys, mitä kautta omat 2024 ennusteemme löytyvät suunnilleen ohjeistushaarukoiden keskeltä. Seuraavaksi edessä oleva Q4 on kausiluontoisesti vahvin ja tuloksen kannalta erittäin tärkeä jakso. Ohjeistuksen muutos olisi tässä vaiheessa suuri yllätys, joten näkymissä keskitymme erityisesti ensi vuoden rakentamiseen sekä yhtiön toimenpiteisiin kasvu kiihdyttämiseksi ja kannattavuuden parantamiseksi. Yhtiö on jo aiemmin terävöittänyt toiminnan ja kustannusten johtamista, mutta haasteena on ollut erityisesti liikevaihdon kasvu heikossa markkinatilanteessa. Ensimmäisenä prioriteettina luulisi olevan Ruotsin tilanteen vakauttaminen ja sen jälkeen liikevaihdon kääntäminen kasvuun Suomessa ja Ruotsissa, koska ilman kasvua tulosparannukset ovat kiven alla. Yleisessä markkinakehityksessä emme odota toistaiseksi piristymistä, mutta arviot ensi vuoden kehityksestä tietysti kiinnostavat.