Gofore Q2’25 -ennakko: Haastava neljännes

Gofore julkistaa puolivuosikatsauksensa torstaina arviomme mukaan noin kello 9.00. Markkinan luomat vastatuulet alkoivat näkymään Goforessa viime vuonna ja on nyt jopa voimistunut. Goforen liikevaihto on jo tiedossa ja se laski suhteellisen selvästi Q2:lla. Kannattavuus on myös selvässä paineessa, vaikkakin edelleen sektorin kärkitasoa. Seuraamme edelleen mielenkiinnolla Goforen kommentteja näkymistä ja mahdollisesta asiakaskysynnän piristymisestä.

Liikevaihto oli selvässä laskussa Q2:lla

Goforen kuukausittaisen liiketoimintakatsauksen myötä liikevaihto on jo tiedossa Q2:n osalta ja se laski 8 % 44,2 MEUR:oon Q2:llä. Työpäiviä oli Q2:llä yksi vähemmän kuin vertailukaudella, minkä vaikutus on vajaa 2 %. Lisäksi liikevaihtoa painoi yksi suuri 0,9 MEUR:n asiakasprojektin alaskirjaus. Kommenttimme yhtiön liikevaihdosta, kapasiteetin kehityksestä ja laskutusasteista ovat luettavissa tästä touko- sekä kesäkuun osalta. Yhtiö kertoi kuukausikatsauksissaan uusista sopimuksista ja erityisesti suuren ja entistä laajemman Digi- ja väestötietoviraston sopimus oli positiivinen uutinen Q2:lla. Suuria julkisen sektorin asiakasprojekteja ei pitäisi olla loppumassa, jollei niitä olla uudelleenkilpailuttamassa (kuten joissain määrin yksityisellä sektorilla on tapahtunut), mikä olisi selvästi negatiivinen uutinen. Kesä on yleensä taitekohta projekteissa ja on mielenkiinoista kuulla, jos kesälomien jälkeen on jo alustavia kommentteja mahdollisesta piristyvästä asiakaskysynnästä (viime vuonna kesän jälkeen asiakkaat pääsääntöisesti jarruttivat).

Kannattavuus on paineessa ja muutosneuvotteluiden tehot vasta H2:lle

Ennustamme Goforen EBITA-%:n laskeneen vertailukaudesta ja olleen 9,7 % (Q2’24: 12,7 % ja Q1’25 8,0 %), mikä on yhtiölle jopa hyvin heikko taso, mutta kuitenkin sektorin kontekstissa edelleen kärkitasoa. Laskutusasteet olivat heikot ja niitä painoi entisestään asiakasprojektin alaskirjaus kesäkuussa. Lisäksi asiakashinnoissa vaikuttaa edelleen olevan hintapainetta, vaikka yhtiö onkin hyvin pystynyt sitä rajoittamaan. Q2:lla pidetyistä muutosneuvotteluista kannattavuushyötyjä ei juurikaan kerennyt toteutua neljännekselle, vaan vahvemmin vasta toiselle vuosipuoliskolle. Raportoitua tulosta painoi muutosneuvotteluiden kertaluonteiset arvioimamme 1,5 MEUR:n kulut. Muilla tulosriveillä emme odota suurempia yllätyksiä. Näin ollen ennustamme osakekohtaisen tuloksen laskeneen 0,10 euroon (Q2’24 0,26) ja oikaistuna PPA-poistoista sekä muutosneuvotteluiden kertaeristä olleen 0,25 euroa osakkeelta (Q2’24 0,32 euroa).

Markkinaepävarmuus on ennallaan

IT-palvelusektorin markkinatilanne on näkemyksemme mukaan pysynyt ennallaan Q2:lla, eli haastavana. Tämä perustuu sektorilla käymiimme keskusteluihin ja Tietoevryn Q2:een. Lisäksi näkyvyys lähikvartaaleihin on heikko. Tavallaan talouden epävarmuus on nyt Q3:lle laskenut hieman tullisovun synnyttyä. Etukäteen oli kuitenkin jo selvillä, ettei tulleilla pitäisi olla suoria vaikutuksia IT-palvelusektoriin tai Goforen toimintaan. Epäsuorat vaikutukset tulleista (mutta ei enää epävarmuudesta) ovat kuitenkin edelleen todennäköisiä. Epäsuorien vaikutusten mittakaavaa ja sen luomia hidasteita markkinan elpymiselle on kuitenkin vielä vaikea arvioida.

Haastava vuosi Goforelle

Gofore ei anna ohjeistusta myöskään kuluvalle vuodelle, mutta kuukausilukujen ja vakaan liiketoiminnan ansiosta näkyvyys yhtiön liiketoimintaan on perinteisesti verrattain hyvä. Goforen kasvu ja kannattavuus ovat olleet vahvoja jo useita vuosia ja aivan sektorin kärkitasoa. Viime vuosi oli kuitenkin yhtiölle heikko, ja alkuvuosi on myös jatkunut vaikeana. Tätä kuvastaa yhtiön liikevaihdon kehitys ja suhteellisen mittavat muutosneuvottelut. Meillä on kuitenkin luottamusta sektorin keskimääräistä parempaan suoriutumiseen jatkossakin (20-säännöllä mitattuna). Emme ole erityisen huolissamme Goforen kannattavuudesta yleisesti, sillä yhtiö on osoittanut useita kertoja pystyvänsä hallitsemaan kysynnän vaihtelut hyvin vastatuulista huolimatta, ja muutosneuvottelut tukevat tätä näkemystä. Asiakaskysynnän haasteiden ja vielä todistamattomien uusien kasvualueiden suorituksen vuoksi yhtiön kasvunäkymiin liittyy kuitenkin selvää epävarmuutta lähivuosille. Vuonna 2025 ennustamme Goforen liikevaihdon laskevan 4 %:n ja EBITA-%:n laskevan 10,7 %:iin (2024 12,8 %). Yhtiö kertoi heinäkuussa myös suuresta ja merkittävästä yritysostosta, josta kommenttimme on luettavissa tästä. Yritysosto vaatii vielä kilpailuviranomaisten hyväksynnän, ja yhtiö odottaa kaupan toteutuvan syyskuun alussa. Yritysoston vaikutus on noin 20 % vuositason ennusteisiimme, ja lisäämme tämän ennusteisiimme sen toteutuessa.