Analyytikon kommentti

IT-palvelusektori Q1-yhteenveto: Heikko alkuvuosi, mutta tunnelin päässä näkyy valoa

IT-palvelusektorin Q1-tuloskauteen lähdettiin edelleen varovaisissa tunnelmissa, mutta nyt syy oli Trumpin tulliuhkaukset. Mahdolliset tullit eivät juurikaan iskisi suoraan IT-palvelusektoriin, mutta niillä olisi epäsuorasti asiakkaiden varovaisuuden kautta varmasti vaikutuksia. Q1:llä ei tästä vielä ehtinyt tulla vaikutuksia ja tilanne jäi yhä hyvin epävarmaksi. Parempaa tuntumaa vaikutuksiin saadaan varmasti Q2:lla. Numeroiden valossa vuoden aloitus oli kuitenkin odotuksiamme heikompi, kun liikevaihto laski orgaanisesti ja työpäiväkorjattuna hieman sekä kannattavuus laski alimmalle tasolle vuosikausiin. Heikkoa markkinatilannetta Q1:llä kuvastaa myös se, ettei yksikään listatuista IT-palvelusektorin yhtiöistä päässyt edes tyydyttävään suoritukseen lanseeraamallamme 20-säännöllä mitattuna. Sektorin parhaisiin suorituksiin ylsivät Digia ja Netum, mikä on syklien yli katsovassa haarukassamme kuitenkin silti heikko suoritus.

Markkinan osalta yhtiökohtaiset kommentit eri markkina-alueiden suunnista vaihtelivat ja muuttuivat aikaisemmasta Q1:llä, mikä kuvastaa näkemyksemme mukaan markkinan olevan mahdollisesti taitekohdassa tällä hetkellä. Selkein huolenaiheemme liittyy edelleen ylikapasiteetista johtuvaan kovaan hintakilpailuun, joka ui jatkuvasti yhä syvemmälle tilauskantoihin ja tekee aikanaan elpymisestä hitaampaa. Henkilöstömäärä laski edelleen hienoisesti, mutta jo kolmella yhtiöllä se kasvoi, mikä on enemmän, kun pidempään aikaan.

It 1

It 2

Orgaaninen liikevaihdon lasku loiveni Q1:llä

Kokonaisuutena kotimaisen IT-palvelusektorin liikevaihdot kehittyivät suhteellisen hyvin linjassa odotuksiimme. Seuraamiemme yhtiöiden liikevaihto laski orgaanisesti 4 %. Työpäiviä oli yksi vertailukautta vähemmän, minkä vaikutus on vajaa -2 %. Näin työpäivät huomioituna liikevaihdon lasku loiveni, jopa suhteellisen selvästi 2 %:iin (Q4’24: -5 %). Kehitystä painoi edelleen asiakkaiden säästötarpeet, joiden takia IT-hankkeita on pienennetty, laitettu tauolle tai uusia aloituksia lykätty. Sektorin ylikapasiteettitilanteessa asiakasyritykset ovat myös kyenneet rekrytoimaan aiempaa paremmin myös omille palkkalistoilleen asiantuntijoita, mikä on painanut konsulttiyritysten liikevaihtoa. Kokonaisuutena liikevaihdot kehittyivät Q1:llä siis suhteellisen hyvin linjassa odotuksiimme, kun 2 yhtiötä ylitti, 5 oli linjassa ja 3 alitti ennusteemme.

It 3

Yleisesti IT-palvelusektorin markkinatilanne jatkui haastavana Q1:llä. Julkisen sektorin markkinatilanne on kokonaisuutena vaikea, mutta Digia ja Gofore ovat nähneet vielä siinäkin markkinassa kilpailutuksia, joissa voi tehdä hyvää liiketoimintaa. Tämä johtuu arviomme mukaan osin yhtiöiden tarjoomasta, mutta myös yhtiöiden kokemuksesta ja kilpailueduista tässä markkinassa. Yksityiseltä sektorilta olemme tuloskaudella kuulleet varovaisen positiivisia signaaleita, mutta vielä on liian aikaista puhua käänteestä, sillä tullikeskustelujen epäsuorat vaikutukset tulevat oletettavasti vasta lähineljänneksinä. Q1:llä orgaanisen kasvun valossa joukosta erottautui selvästi Loihde, jonka liikevaihto kasvoi orgaanisesti 7 %. Yhtiön Turvaratkaisut & Kyberturva, pilvi ja yhteydet –alueet jatkoivat hyvää kehitystä ja myös IT-konsultointiin keskittyvän Data, digi ja AI-liiketoiminta-alueen liikevaihdon kehitys lähes vakaantui suhteessa viime vuoteen.

It 4

Viimeisen parin vuoden aikana hyvin tai tyydyttävästi suhteessa vaikeaan markkinatilanteeseen, ovat pärjännet ne yhtiöt, joilla on enemmän jatkuvaluonteista liikevaihtoa, pitkiä sopimuksia, syvät ja strategiset asiakassuhteet, toimivat julkisella sektorilla, ja yleisesti ne, jotka tekevät asiakkaiden liiketoimintakriittisiä ratkaisuja. Näitä ovat Digia, Netum, Loihde ja Gofore. Heikommin taas ovat pärjänneet ne yhtiöt, joilla on yksityisellä sektorilla ja räätälöidyllä ohjelmistokehityksellä suuri paino. Markkinalla on ollut jo reilun vuoden käynnissä suurissa asiakkuuksissa trendi, jossa ostajat keskittävät ostojaan harvemmille toimittajille. Tämä trendi on tukenut nähdäksemme niitä toimijoita, joilla on kattava elinkaaren palvelutarjooma, riittävää toimituskapasiteettia ja/tai asiakkuuteen vaadittavaa erikoisosaamista. Yleisesti arvioimme selkeiden kilpailuetuja omaavien yhtiöiden erottuvan selkeämmin edukseen jatkossa. Häviäjiä ovat yhtiöt, joilla ei ole kriittistä (mm. data, tekoäly) tai erottuvaa osaamista, syviä asiakassuhteita (johdon konsultointi, integraatio ja jatkuvuuspalvelut edesauttaa) tai toimialafokuksen kautta vahvaa asiakkaan liiketoiminnan ymmärrystä.

Ylikapasiteetista johtuva hintakilpailu on edelleen kovaa, erityisesti julkisella sektorilla, ja tämä on sektorin keskeisin huolenaiheemme. Hintakilpailu luo painetta kannattavuuksiin, kun palkat eivät jousta samalla tavalla. Hintakilpailulle ei näy loppua, ennen kuin kysyntä piristyy, mikä taas vaati mielestämme vahvistuvaa talousympäristöä ja ”tulliepävarmuuden” laskua, joka lisäisi jälleen asiakasyritysten investointirohkeutta.

Henkilöstömäärän kvartaalikohtainen pudotus jatkui (-1 %) vielä Q1:llä, mutta on reilun vuoden takaiseen verrattuna hidastunut (Q4’23: -4 % ja Q1’24: -2 %). Nyt jo kolmen yhtiön henkilöstömäärä kasvoi edellisestä neljänneksestä (Siili yritysoston vetämänä, Solteq ja Digia). Toisaalta Digia, Netum ja Gofore kertoivat myös muutosneuvotteluista, joka ei vielä näkynyt Q1-luvuissa.

It 5

Kannattavuus laski Q1:llä alimmilleen vuosiin

Sektorin oikaistun liikevoittomarginaalin keskiarvo oli 3,8 % Q1:llä (Innofactor ei enää mukana), mikä oli alle vertailukauden 6,1 % ja alle edellisen neljänneksen 5,9 %. Keskiarvoa laski Digital Workforcen selvästi heikompi kannattavuus, mutta useamman yhtiön kannattavuus oli heikko. Tähän onkin reagoitu H1:llä useammilla muutosneuvotteluilla (Gofore, Netum, Siili, Tietoevry ja Vincit), joiden vaikutukset tulevat läpi osin Q2:lla, mutta vahvemmin Q3:sta lähtien. Kannattavuuden ajurit olivat yhtiökohtaisia, mutta usealla painaa edelleen heikot laskutusasteet. Laskutusasteiden hallinta on hyvin haastavaa nykyisessä markkinatilanteessa, jossa projekteja lykätään/tauotetaan yllättäen. Näkemyksemme mukaan alle 5 %:n EBITA-tasojen tulisi herättää pohdinnan mahdollisista sopeutustoimista.

Kannattavuus jakautui Q1:llä edelleen pääosin hyviin tai hyvinkin heikkoihin kannattavuuksiin, kun tasapaksua ei juurikaan nähty. Tietoevry, Netum, Digia ja Gofore tekivät kaikki hyvät kannattavuudet sektorin kontekstissa, vaikkakin monet alle ”omien” tasojen. Tätä selittää yhtiöiden jatkuvan liiketoiminnan suhteellisen suuri osuus, ohjelmistoliiketoiminta (Digialla ja Tietoevryllä), julkisen sektorin vakaa sopimuskanta kaikilla (vaikka hintapainetta uusissa sopimuksissa). Sektorin heikommin pärjänneillä yhtiöillä on kannattavuuksissa selvästi parannuspotentiaalia, kun liikevaihdon laskut saadaan taitettua.

It 6

Kannattavuuden ennustaminen kvartaalitasolla on tällä hetkellä haastavaa, koska liikevaihdon kehitykseen liittyy epävarmuutta ja se vaikuttaa vivulla kannattavuuteen. Lisäksi eri tehostamistoimien vaikutuksien ajoituksen arviointi on vaikeaa. Kokonaisuutena kannattavuustasot olivat selvästi odotuksiamme heikommat, kun 0 yhtiötä ylitti ennusteet, 5 oli linjassa (alle 1 %-yksikön vaihteluväli) ja 5 alitti ennusteemme. Yhteenlaskettuna kannattavuusodotusten erojen nettoefekti oli -24,1 %-yksikköä (Q4’24: -5,5 %). Tästä suurin osa selittyy Digital Workforcen ja Goforen selvästi odotettua heikommilla kannattavuuksilla. Kuten aikaisemmin, mikäli kysynnän heikkous jatkuu tai laajenee ovat uudet muutosneuvottelut todennäköisiä sektorilla. Laskun ja vaikean markkinatilanteen jatkuessa tulee yhtiöillä myös olemaan lisäpainetta sopeuttaa myös kiinteämpiä kulueriä. Nyt käytännössä kaikki ovat sopeuttaneet toimintaansa jossain vaiheessa (tai useammin) viime vuosina. Näin muutosneuvotteluista onkin tulossa normaali tapa sopeutua markkinatilanteen muutoksiin, eikä se ole niin dramaattista, kuin se aikaisemmin on ollut. Toisaalta IT-palvelusektorin kysyntä on luonteeltaan syklistä, mikä tuntui hieman unohtuvan ennen nykyistä heikkoa sykliä, koska markkinatilanne jatkui niin hyvänä niin pitkään. Tämän takia on tärkeää, etteivät yhtiöt myöskään ylireagoi sopeutustoimilla ja ajaudu jatkuvaan tehostuskierteeseen, mikä voisi heikentää niiden kilpailukykyä, kun markkinatilanne jälleen paranee. Nyt kun yhtiöt ovat terävöittäneet kulurakenteitaan vahvojen investointivuosien jälkeen, talouden sekä kysynnän elpyessä kannattavuuksissa voidaan nähdä ainakin hetkellisesti jälleen selvästi parempia tasoja.

It 7

”Rule of 20” kautta tarkasteltuna Q1 oli sektorin tasolla hyvin heikko

Lanseerasimme alkuvuonna IT-palvelusektorille oman ”20-Säännön” (Rule of 20), joka mielestämme toimii hyvin tai jopa parhaana yksittäisenä parametrinä mittaamaan sektorin ja erityisesti yhtiöiden operatiivista suoritusta, varsinkin yli syklin katsottaessa. Nykyinen markkinatilanne on edellistä 10 vuotta haastavampi ja 20-Säännössä erinomainen taso on vaikeampi saavuttaa, kun taas historiassa useampi yhtiö ylsi erinomaiseen suoritukseen.

Vaikeata markkinatilannetta Q1:llä kuvastaa se, ettei yksikään listatuista IT-palvelusektorin yhtiöistä päässyt edes tyydyttävään suoritukseen 20-säännöllä mitattuna. Sektorin parhaaseen suoritukseen ylsivät Digia (9 %), Netum (8 %), Tietoevry (7 %) ja Loihde (6 %), mikä on syklien yli katsovassa haarukassamme kuitenkin heikko suoritus. Loppujen sektorin yhtiöiden suoritusta voidaan pitää hyvin heikkona.

It 8

2025: Pientä parannusta odotuksissa vuoden loppua kohden mentäessä

Odotamme IT-palvelusektorin suorituksen paranevan vain hieman vuonna 2025. Arvioitua haastavamman Q1:n ajamana kannattavuusennusteemme laskivat lähes 1 %-yksikön koko vuodelle. Ennustamme nyt liikevaihdon laskevan 1 %:n ja kannattavuuden paranevan vain hieman vuonna 2025. Ennustamme oik. EBIT-%:n olevan keskiarvolla mitattuna 6,4 % ja mediaanilla 5,1 % (2024: keskiarvo 6,1 % ja mediaani 3,9 %). Arvioimme kuitenkin sektorin sisäisen hajonnan jatkuvan selkeänä, erityisesti kannattavuuden osalta. Tulosparannusta ajavat pääosin tehostamistoimet. Tänä vuonna, kun markkinan lasku oletettavasti tasaantuu tai kääntyy kasvuun loppuvuonna, yhtiöiden osalta pitäisi alkaa näkyä, ketkä ovat onnistuneet sopeutumaan muuttuneeseen markkinatilanteeseen ja kenen strategia toimii. Lyhyellä aikavälillä arvioimme kilpailutilanteen säilyvän kireänä, mutta Suomen ja Euroopan odotettu vahvistuva yleinen talouskehitys sekä laskenut korkotaso luovat mielestämme edellytykset asteittain vahvistuvalle kysyntänäkymälle. Trumpin tulliuhan luoma epävarmuus kuitenkin uhkaa lykätä käännettä entisestään.

It Palvelu Uusi Kuva