KONE Q4’25 -ennakko: Jälkimarkkinat pitävät marginaalit nosteessa

Lähde: Inderes & Vara Research (15-16 ennustetta, 02.02.2026 konsensus)

KONE julkistaa Q4-raporttinsa perjantaina 6.2. arviolta klo 8:30. Odotamme yhtiön positiivisen marginaalitrendin jatkuneen huolto- ja modernisointipalveluiden kasvun tukemana. Raportoitujen tilausten arvioimme puolestaan olleen hienoisesti vertailukauden yläpuolella. Huomion keskipisteessä raportilla ovat erityisesti vuodelle 2026 annettava ohjeistus sekä tarkemmat markkinakommentit.

Odotamme marginaaliparannuksen jatkuvan liikevaihdon rakenteen muutoksen ja tehokkuusohjelmien tukemana

Ennustamme KONEen liikevaihdon asettuneen Q4:llä 3007 MEUR:oon. Odotamme valuuttojen negatiivisen vaikutuksen (ts. euron vahvistumisen) painaneen raportoitua kasvua edelliskvartaalien tavoin. Liikevaihtoennusteemme on pitkälti linjassa konsensuksen kanssa. Odotamme myös liikevaihdon rakenteen muutoksen jatkuneen, jossa huolto- ja modernisointipalveluiden kasvu paikkaa uudisrakentamisen ratkaisujen laskua. Tätä heijastaen uudisrakentamisen osuus liikevaihdosta laskee edelleen: ennustamme sen olevan Q4:llä noin 37 % (konsensus 36 %), kun vertailukaudella osuus oli 40 %. KONEen marginaalin ennustamme puolestaan nousseen 13,4 %:iin liikevaihdon kasvun (etenkin vertailukelpoisin valuutoin), myyntimixin parantumisen sekä tehokkuusohjelman edistymisen kautta. Arviomme mukaan kehitystä jarruttaa edelleen Kiinan uuslaitemyynti ja tähän liittyen myös myyntihintojen kuluja nopeampi lasku. Konsensusodotus Q4:lle on käytännössä samalla tasolla 13,5 %:ssa. Puolestaan koko vuoden 2025 oikaistun liikevoittomarginaalin arvioimme asettuneen yhtiön ohjeistushaarukan (11,9–12,3 %) keskikohtaan.

Raportoidun osakekohtaisen tuloksen ennusteemme Q4:lle on 0,61 euroa osakkeelta, kun konsensuksen vastaava on 0,60 euroa. Puolestaan vuoden 2025 osinkoehdotuksen ennakoimme olevan 1,90 euroa/osake, mikä on hienoisesti konsensusennustetta korkeammalla. 

Odotamme raportoituihin tilauksiin lievää kasvua

Ennusteemme KONEen Q4-tilauskertymäksi on 2157 MEUR (Q4’24: 2119 MEUR), mikä on hieman konsensuksen yläpuolella (2139 MEUR). Odotamme tilausten kasvaneen edelleen hyvin Kiinan ulkopuolisilla markkinoilla. Arvioimme kuitenkin valuuttojen ja Kiinan asuntomarkkinan laskutrendin syventymisen (Kiinan asuntoaloitukset loka-joulukuussa -25 % v/v, valmistuneiden volyymi -23 % v/v) aiheuttaneen vastatuulta tilauksiin loppuvuoden aikana.

Vuoden 2026 ohjeistus ja markkinakommentit keskiössä

Raportin suurin mielenkiinnon kohde on vuodelle 2026 annettava ohjeistus. Arvioimme KONEen lähtevän vuoteen kuitenkin tyypilliseen tapaan yleisluontoisella ohjeistuksella, jota se tulee tarkentamaan vuoden edetessä. KONEen pitkä tilauskanta antaa jo hyvin näkyvyyttä kuluvaan vuoteen, minkä lisäksi jälkimarkkinapalveluiden (etenkin modernisaatio) kasvunäkymät ovat hyvät pidemmällekin aikavälille (kts. kommenttimme mm. täältä). Sen sijaan tiettyjä kysymysmerkkejä pitävät yllä edelleen Kiinan asuntorakentamisen kehitys sekä geo- ja talouspoliittiset jännitteet. Ennustamme KONEen raportoidun liikevaihdon kasvavan kuluvana vuonna reilulla 5 %:lla 11885 MEUR:oon (konsensus 11746 MEUR). Vastaavasti ennusteemme oikaistuksi liikevoittomarginaaliksi on 12,8 %, mikä on käytännössä linjassa konsensuksen kanssa (12,9 %). Markkinaodotusten täyttämiseksi ohjeistuksen tulisikin indikoida lievää kasvua sekä paranevaa marginaalikehitystä. Huomionarvoista on, että KONE ohjeistaa liikevaihdon kasvua vertailukelpoisin valuuttakurssein, joiden taustaoletukset voivat vaikuttaa ohjeistuksen sanamuotoihin. 

Jäämme tuloksen yhteydessä seuraamaan lisäksi yhtiön tarkempia kommentteja markkinanäkymiin liittyen. Kiinnostuksen kohteenamme ovat myös mahdolliset kommentit aiemmin syyskuussa uutisoituun KONEen kiinnostukseen tehdä tarjous TK Elevatorista, mutta yhtiö on ollut tähän mennessä vaitonainen asian suhteen.