Kotimaiset rahastopääomat lähellä haamurajaa marraskuussa

Suomen Sijoitustutkimuksen julkaiseman Rahastoraportin perusteella kotimaisiin sijoitusrahastoihin tehtiin marraskuussa nettomerkintöjä lähes miljardilla eurolla. Myynti veti sekä osakkeissa että koroissa, ja myös toimijoiden välillä myynti jakautui laajalle rintamalle. Koko vuoden osalta nettomerkinnät ovat lähes viisi miljardia plussalla, ja koko vuodesta on tulossa uusmyynnillisesti hyvä. Kokonaisuutena markkinasentimentti on parantunut jatkuvasti pitkin vuotta, mikä korreloi suoraan uusmyynnin kanssa. Arvonmuutokset olivat marraskuussa lievästi negatiiviset, ja niiden seurauksena rahastopääomat jäivät karvan alle 200 miljardin haamurajan. Suurella todennäköisyydellä joulukuussa päästäänkin jouluaaton lisäksi juhlistamaan 200 miljardin euron rajapyykin rikkoutumista kotimaisissa rahastopääomissa.

Kotimaisten sijoitusrahastojen pääomat (mrd. euroa)

Kotimaisten sijoitusrahastojen nettomerkinnät (AUM)

Listatuilla varainhoitajilla kehitys pääosin positiivista

Seuraamiemme yhtiöiden osalta kuukausi sujui pääosin hyvin. Huomautamme, että tässä katsauksessa kommentoimme vain niitä seurannassamme olevia yhtiöitä, jotka raportoivat ajantasaisia kuukausitilastojaan Rahastoraportilla. Näin ollen Taaleri, Mandatum ja CapMan jäävät tarkastelun ulkopuolelle. Titaniumin myyntiä kommentoimme erillisellä kommentilla, kun se raportoi rahastojensa myynnit (rahastoraportin luvuissa on kuukauden viive Titaniumin osalta).

Aktialta lunastettiin marraskuussa pääomia noin 40 MEUR:lla, ja yhtiön kesäkuun-elokuun välillä nähty lupaava myynnin piristyminen on ottanut selkeää takapakkia syyskuun jälkeen. Vaikka lunastukset kohdistuvatkin yhteen yksittäiseen matalan palkkiotason lyhyen koron rahastoon, on nettomerkintöjen etumerkki selkeä ongelma Aktialle. Koko alkuvuoden osalta Aktian nettomerkinnät painuivat yli 100 MEUR miinukselle, mikä on erittäin heikko suoritus yhtiön markkinatilanteeseen sopiva tuotetarjonta huomioiden.

Alexandrian nettomerkinnät olivat 5 MEUR plussalla. Alkuvuoden osalta nettomerkinnät ovat noin 35 MEUR plussalla, mikä on vaisuhko suoritus suhteessa yhtiön potentiaaliin. Huomautamme, että Alexandrian strukturoitujen tuotteiden myynti on vetänyt alkuvuonna ennätyshyvin, mikä kompensoi rahastomyynnin vaisuutta. Lisäksi yhtiö on siirtänyt organisaation paukkuja enemmän täyden valtakirjan varainhoidon myyntiin, ja tämä todennäköisesti heijastuu myös negatiivisesti rahastojen myyntiin.

eQ:lla nettomerkinnät olivat marginaalisella miinuksella marraskuussa. Koko alkuvuoden osalta merkinnät ovat yli 70 MEUR miinuksella johtuen etenkin Yhteiskuntakiinteistörahaston lunastuksista. Huomautamme, että eQ on lykännyt molemmissa avoimissa kiinteistörahastoissa lunastuksia odottamaan maksua, ja näkemyksemme mukaan niiden euromäärä on huomattava. Vaikka eQ:n private equityn myynti on vetänyt olosuhteisiin nähden hyvin, on koko vuoden 2025 myynti jäämässä hyvin vaisuksi, kun huomioidaan kiinteistörahastojen jonossa olevat lunastukset.

Evlin alkuvuoden erinomainen myynti sai jatkoa, ja yhtiö keräsi marraskuussa nettomerkintöjä 235 MEUR. Osa tästä selittyy todennäköisesti yhtiön tekemillä allokaatiomuutoksilla sen uusiin Enhanced Index -tuotteisiin, sillä valtaosa merkinnöistä kohdistui juuri näihin rahastoihin. Käytännössä siis yhtiö on siirtänyt omaisuudenhoidosta ETF:ssä ollutta varallisuutta omiin Enhanced indeksirahastoihin, ja näin ollen kyseessä ei ole uutta pääomaa. Omien Enhanced tuotteiden palkkiotaso on kuitenkin merkittävästi ETF:iä parempi ja näin ollen tällä on selkeä positiivinen vaikutus palkkiokertymään. Yhtiö on kerännyt vain muutamassa kuukaudessa noin miljardi euroa kahteen Enhanced rahastoonsa. Koko alkuvuoden myynti on kohonnut nyt yli 1,5 miljardiin, ja yhtiö kisaa tiukasti Mandatumin kanssa varainhoitosektorin kovimman myyjän tittelistä 2025 osalta.

United Bankers keräsi marraskuussa hyvät 45 MEUR:n nettomerkinnät, ja se jatkoi kesäkuusta alkanutta hyvää trendiä. Myynti kohdistui käytännössä täysin matalan marginaalin lyhyen koron rahastoon. Vaikka vuoden alkupuolisko meni rahastomyynnin osalta penkin alle, on H2:n piristynyt tahti nostanut koko vuoden nettomerkinnät reippaasti yli 100 MEUR:oon. Mielestämme H2:lla nähty myyntitaso on yhtiöltä hyvä, etenkin kun huomioidaan, että se saa hyvin rajallista vetoapua sen vaihtoehtorahastoilta. Sivuhuomioina voidaan mainita, että Pohjoismaiset Liikekiinteistöt -rahastosta lähti pääomia vain muutamalla miljoonalla, ja kiinteistörahastojen pahin lunastusryöppy alkaa selkeästi ainakin UB:llä olla takanapäin.

Muistutamme sijoittajia, että rahastopääomien kehitystä tulisi yksittäisten kuukausien lisäksi seurata myös pidemmällä aikavälillä. Sijoitusrahastopääomien merkitys myös vaihtelee yhtiöittäin merkittävästi.