Suomen Sijoitustutkimuksen julkaiseman Rahastoraportin perusteella kotimaiset rahastopääomat laskivat syyskuussa noin 2,5 miljardia euroa 224 miljardiin elokuun ennätystasolta. Nettomerkinnät olivat koko sektorilla noin 330 MEUR plussalla, mikä on hieman elokuuta parempi taso, mutta selvästi alle viimeisen 12 kuukauden noin 800 MEUR:n kuukausikeskiarvon. Pääomien lasku tuli siten kokonaisuudessaan arvonmuutoksista, jotka olivat noin -2,9 miljardia euroa (-1,3 %) ja negatiivisia kaikissa rahastoluokissa.

Kuukauden aikana rahaa virtasi etenkin globaaleihin ja kehittyvien markkinoiden osakerahastoihin sekä lyhyen koron rahastoihin. Osakerahastojen nettomerkinnät olivat kokonaisuutena noin 190 MEUR plussalla. Yhdistelmärahastot ja lyhyen koron rahastot keräsivät kumpikin noin 150 MEUR. Pitkän koron rahastoista lunastettiin noin 180 MEUR, kun eurooppalaisista luokitelluista yrityslainarahastoista lähti noin 400 MEUR, ja vastaavasti euroalueen valtionlainarahastoihin merkittiin lähes 200 MEUR. Kokonaisuutena kotimaisen rahastomarkkinan kysyntä on silti edelleen vahvaa. Viimeisen 12kk nettomerkinnät ovat lähes 10 miljardia plussalla ja kuluvan vuoden nettomerkinnät 6,3 miljardia, mikä on kaikilla mittareilla erinomainen taso.

Kotimaisten sijoitusrahastojen pääomat (mrd. euroa)

Kotimaisten sijoitusrahastojen nettomerkinnät (AUM)

Listatuilla varainhoitajilla syyskuu oli pääosin heikko

Seuraamiemme yhtiöiden osalta syyskuu sujui pääosin heikosti. Huomautamme, että tässä katsauksessa kommentoimme vain niitä seurannassamme olevia yhtiöitä, jotka raportoivat ajantasaisia kuukausitilastojaan Rahastoraportilla. Näin ollen Taaleri, Mandatum ja CapMan jäävät tarkastelun ulkopuolelle. Titaniumia kommentoimme kvartaalitasolla erillisillä katsauksilla sen oman raportointisyklin mukaisesti.

Aktian nettomerkinnät olivat syyskuussa 17 MEUR pakkasella. Tämä selittyy kuitenkin käytännössä kokonaan Aktia Lyhyt Yrityskorko+ -rahastosta tehdyillä noin 30 MEUR:n lunastuksilla, ja tästä oikaistuna muiden rahastojen nettomerkinnät olivat noin 14 MEUR plussalla. Koska lunastukset kohdistuivat matalakatteiseen lyhyen koron rahastoon, on niiden vaikutus Aktian palkkiotuottoihin marginaalinen. Viimeisen 12kk osalta Aktian rahastoraportilla näkyvien rahastojen nettomerkinnät ovat noin 180 MEUR, joka on Aktialle kohtuullinen taso. Muistutamme myös, että rahastoraportin ulkopuolinen kansainvälinen myynti sekä omaisuudenhoito vetivät Aktialla H1:llä hyvin.

Alexandrian nettomerkinnät olivat 6 MEUR plussalla ja myynti jakautui tasaisesti eri tuotteiden välille. Kyseessä on toinen peräkkäinen kohtuullinen kuukausi, mutta viimeisen 12kk nettomerkinnät ovat edelleen vain noin 20 MEUR, mikä on yhtiölle hyvin heikko taso. Yhtiöllä onkin edelleen selvää painetta näyttää konkreettisia tuloksia varainhoidosta H2:n numeroissa, sillä yhtiö on selittänyt rahastojen heikkoa myyntiä panostuksilla varainhoitoon.

eQ:lla nettomerkinnät olivat toista kuukautta peräkkäin yli 100 MEUR miinuksella. Lunastukset jakautuivat jälleen laajasti eri rahastoihin, ja niitä tehtiin sekä osakerahastoista (noin 70 MEUR) että korkorahastoista (yli 40 MEUR). Arviomme mukaan kyse on edelleen suuremmista instituutiomandaateista. Vaikka näiden isompien mandaattien hintataso on yleensä heikko, on kehitys huolestuttavaa, etenkin jos lähtöjen taustalla on asiakastyytyväisyys eivätkä normaalit kilpailutukset. Kuluvan vuoden nettomerkinnät ovat nyt noin -400 MEUR ja viimeisen 12kk osalta noin -450 MEUR, mikä vastaa lähes 13 % yhtiön rahastopääomasta. Muistutamme, että eQ:n tärkein tuoteryhmä (PE) ei näy rahastoraportilla ja yhtiöllä on molemmissa avoimissa kiinteistörahastoissa merkittävät lunastukset jonossa.

Evlin nettomerkinnät olivat syyskuussa 33 MEUR plussalla, mutta luku ei kerro koko totuutta. Positiivinen kehitys selittyy täysin Evli Likvidi -rahastoon tehdyillä noin 120 MEUR:n merkinnöillä, ja tästä oikaistuna myynti oli lähes 90 MEUR pakkasella yrityslainarahastojen lunastusten vetämänä. Koska merkinnät kohdistuivat matalakatteiseen likviditeettirahastoon ja lunastukset korkeamman palkkion rahastoihin, oli kuukauden rahavirtojen vaikutus Evlin palkkiotuottoihin negatiivinen. Evlin 12kk nettomerkinnät putosivat noin 1,5 miljardista 0,9 miljardiin, kun viime vuoden syyskuun yli 600 MEUR:n poikkeuksellisen vahva kuukausi putosi tarkastelujaksolta pois, ja kuluvan vuoden nettomerkinnät ovat vain noin 300 MEUR. Myynti on hidastunut selvästi ja suoritustason lasku alkaa näyttää jo huolestuttavalta. Kotimaisen rahastomarkkinan kysyntä on edelleen vahvaa, joten Evlin pitäisi pystyä selvästi nykyistä parempaan.

United Bankersin omat nettomerkinnät olivat syyskuussa lievästi miinuksella (-2 MEUR). Viimeisen 12kk osalta UB:n omat nettomerkinnät ovat noin 50 MEUR, mikä on yhtiölle hyvin vaatimaton taso. Selkeä pettymys olivat kuitenkin Fonditan nettomerkinnät, jotka olivat yli 20 MEUR pakkasella. Heinä-elokuussa nähty lunastusten selkeä hidastuminen Fonditalla osoittautui siten väliaikaiseksi. Fonditan kuluvan vuoden nettomerkinnät ovat nyt noin -107 MEUR, mikä vastaa noin kolmannesta sen nykyisestä rahastopääomasta. Fourtonin rahavirrat olivat nollan tuntumassa, joten konsernitasolla UB:n nettomerkinnät olivat noin 25 MEUR pakkasella. Fonditan ulosvirtauksen tyrehdyttäminen on UB:lle kriittistä, sillä yrityskaupan järkevyys riippuu pitkälti siitä, saako UB käännettyä Fonditan uusmyynnin lopulta kasvuun.

Muistutamme sijoittajia, että rahastopääomien kehitystä tulisi yksittäisten kuukausien lisäksi seurata myös pidemmällä aikavälillä. Sijoitusrahastopääomien merkitys myös vaihtelee yhtiöittäin merkittävästi.