Suomen Sijoitustutkimuksen julkaiseman Rahastoraportin perusteella kotimaiset rahastopääomat nousivat lokakuussa noin 1,1 miljardia euroa 225 miljardiin. Nettomerkinnät olivat koko sektorilla vain noin 45 MEUR plussalla, mikä on heikoin lukema sitten maaliskuun ja selvästi alle viimeisen 12 kuukauden noin 730 MEUR:n kuukausikeskiarvon. Pääomien kasvu tuli siten käytännössä kokonaan arvonmuutoksista, jotka olivat noin 1,1 miljardia euroa (+0,5 %) plussalla. Markkinoiden kasvanut epävarmuus on tarttunut syksyn aikana selvästi sijoittajiin. Aiemmissa markkinaheilunnoissa vaikutus rahastomyyntiin on jäänyt pieneksi, mutta nyt nähty raju korkoliike on saanut sijoittajat selvästi varovaisemmiksi.

Kotimaisen rahastomarkkinan myynti on hidastunut selvästi kesän jälkeen, ja elo–lokakuun nettomerkinnät ovat yhteensä vain vajaat 0,5 miljardia. Viimeisen 12kk nettomerkinnät ovat silti lähes 9 miljardia plussalla ja kuluvan vuoden nettomerkinnät 6,4 miljardia, mikä on edelleen erinomainen taso.

Kotimaisten sijoitusrahastojen pääomat (mrd. euroa)
 

Kotimaisten sijoitusrahastojen nettomerkinnät (AUM)
 

Listatuilla varainhoitajilla lokakuu oli heikko

Seuraamiemme yhtiöiden osalta lokakuu sujui pääosin heikosti, ja asiakkaiden varovaisuus on selvästi jatkunut syksyn markkinaheilunnan mukana. Huomautamme, että tässä katsauksessa kommentoimme vain niitä seurannassamme olevia yhtiöitä, jotka raportoivat ajantasaisia kuukausitilastojaan Rahastoraportilla. Näin ollen Taaleri, Mandatum ja CapMan jäävät tarkastelun ulkopuolelle. Titaniumia kommentoimme kvartaalitasolla erillisillä katsauksilla sen oman raportointisyklin mukaisesti.

Aktian nettomerkinnät olivat lokakuussa noin 117 MEUR pakkasella. Tämä selittyy käytännössä kokonaan Aktia Passiivi USA -rahastosta tehdyillä noin 110 MEUR:n lunastuksilla, ja tästä oikaistuna muiden rahastojen nettomerkinnät olivat lievästi miinuksella. Koska lunastukset kohdistuivat matalakatteiseen passiiviseen rahastoon, on niiden vaikutus Aktian palkkiotuottoihin rajallinen. Viimeisen 12kk osalta Aktian rahastoraportilla näkyvien rahastojen nettomerkinnät putosivat noin 110 MEUR:oon, mikä on Aktialle vaatimaton taso. Muistutamme kuitenkin, että rahastoraportti ei kerro Aktian osalta koko kuvaa. Varainhoidon uusmyynti oli Q3:lla jo kuudetta kvartaalia peräkkäin plussalla (124 MEUR), vaikka rahastoraportilla näkyvät nettomerkinnät olivat samaan aikaan lievästi miinuksella.

Alexandrian nettomerkinnät olivat 4 MEUR plussalla ja myynti jakautui jälleen tasaisesti eri tuotteiden välille. Taso jäi kuitenkin hieman yhtiön historiallisesta normaalitasosta. Viimeisen 12kk nettomerkinnät ovat edelleen vain noin 20 MEUR, mikä on yhtiölle hyvin heikko taso. Yhtiöllä on siten edelleen selvää painetta näyttää konkreettisia tuloksia varainhoidosta H2:n numeroissa.

eQ:lla nettomerkinnät olivat 54 MEUR miinuksella, eli lunastukset jatkuivat jo kolmatta kuukautta peräkkäin. Lunastukset jakautuivat jälleen laajasti eri rahastoihin, ja niitä tehtiin sekä osakerahastoista (noin 35 MEUR) että korkorahastoista (lähes 20 MEUR). Arviomme mukaan kyse on edelleen isommista instituutiomandaateista missä eQ on vuoden aikana hävinnyt kilpailutuksissa. Kuluvan vuoden nettomerkinnät ovat nyt noin -460 MEUR ja viimeisen 12kk osalta noin -500 MEUR, mikä vastaa noin 14 % yhtiön rahastopääomasta. Kehitys on luonnollisesti huolestuttavaa, vaikka kyse ei olekkaan yhtiön tärkeimmästä tuoteryhmästä. Muistutamme, että eQ:n tärkein tuoteryhmä (PE) ei näy rahastoraportilla ja sen myynti on konsernin kannalta täysin ratkaisevassa roolissa. Molemmissa avoimissa kiinteistörahastoissa on myös merkittävät lunastukset jonossa.

Evlin nettomerkinnät olivat lokakuussa 11 MEUR plussalla, mikä on Evlille hyvin heikko taso. Evlin 12kk nettomerkinnät putosivat noin 0,9 miljardista 0,65 miljardiin, kun viime vuoden lokakuun vahva kuukausi putosi tarkastelujaksolta pois. Kuluvan vuoden nettomerkinnät ovat edelleen vain noin 300 MEUR, ja myös Q3-raportilla uusmyynti jäi hyvin vaatimattomaksi. Käsityksemme mukaan ongelma ei niinkään ole uusmyynnissä, vaan suurissa lunastuksissa, mitä epävarma markkinatilanne aiheuttaa instituutiosijoittajissa. Kokonaisuutena Evlin pitäisi kuitenkin pystyä selvästi parempaan myyntisuoritukseen.

United Bankersin omat nettomerkinnät olivat lokakuussa noin 22 MEUR pakkasella, kun lunastuksia tehtiin etenkin osakerahastoista. Viimeisen 12kk osalta UB:n omat nettomerkinnät ovat enää vajaat 10 MEUR, mikä on yhtiölle hyvin heikko taso. Fonditan nettomerkinnät olivat jälleen pakkasella (-11 MEUR), ja sen kuluvan vuoden nettomerkinnät ovat nyt noin -117 MEUR, mikä vastaa noin 40 % sen nykyisestä rahastopääomasta. Fourtonin rahavirrat olivat nollan tuntumassa, joten konsernitasolla UB:n nettomerkinnät olivat yli 30 MEUR pakkasella. Muistutamme lisäksi, että UB joutui lokakuun alussa lykkäämään kahden kiinteistörahastonsa lunastuksia, joten ne huomioiden lokakuun numerot olisivat vielä nykyistä heikommat. Vaikka UB:n täyden valtakirjan myynti vetääkin hyvin, ei se kykene paikkamaan rahastomyynnin heikkoutta. Etenkin yhtiön keihäänkärkirahastojen myynti on tällä hetkellä laajalla rintamalla vaikeaa.

Muistutamme sijoittajia, että rahastopääomien kehitystä tulisi yksittäisten kuukausien lisäksi seurata myös pidemmällä aikavälillä. Sijoitusrahastopääomien merkitys myös vaihtelee yhtiöittäin merkittävästi.