Suomen Sijoitustutkimuksen julkaiseman Rahastoraportin perusteella kotimaiset rahastopääomat nousivat elokuussa jälleen uuteen ennätykseen 226 miljardiin. Kasvu tuli kuitenkin lähes täysimääräisesti arvonmuutoksista ja etenkin Nordeasta. Nettomerkinnät olivat koko sektorilla vain hieman alle 100 MEUR plussalla ja Nordean ulkopuoliset arvonmuutokset ovat maltillisesti positiiviset. Tulkintamme Nordean muutokset selittyvät lähes kokonaan teknisillä seikoilla, kun Nordea on luultavasti siirtänyt pääomien kotipaikkaa Suomeen. Tämä on syytä oikaista numeroista.

Kokonaisuutena alkuvuosi on sujunut kotimaisella rahastomarkkinalla erinomaisesti ja sekä pääomat, että uusmyynti ovat tahkonneet jatkuvasti uusia ennätyksiä. Viimeisen 12kk osalta nettomerkinnät ovat yli 10 miljardia plussalla, mikä on kaikilla mittareilla erinomainen taso.

Kotimaisten sijoitusrahastojen pääomat (mrd. euroa)

Kotimaisten sijoitusrahastojen nettomerkinnät (AUM)

Listatuilla varainhoitajilla kehitys pääosin vaisua

Seuraamiemme yhtiöiden osalta elokuu sujui pääosin mollivoittoisesti. Huomautamme, että tässä katsauksessa kommentoimme vain niitä seurannassamme olevia yhtiöitä, jotka raportoivat ajantasaisia kuukausitilastojaan Rahastoraportilla. Näin ollen Taaleri, Mandatum ja CapMan jäävät tarkastelun ulkopuolelle. Titaniumia kommentoimme kvartaalitasolla erillisillä katsauksilla sen oman raportointisyklin mukaisesti.

Aktian nettomerkinnät olivat elokuussa 20 MEUR pakkasella. Viimeisen 12kk osalta Aktian rahastoraportilla näkyvien rahastojen nettomerkinnät ovat lähes 200 MEUR, joka on Aktialle vähintään kohtuullinen taso. Huomautamme myös, että Aktian myynti on kehittynyt H1:llä erinomaisesti ja rahastoraportin ulkopuolinen kansainvälinen myynti on vetänyt hyvin kuten myös omaisuudenhoito. Aktia vaikuttaakin saaneensa varainhoidon palikat oikeaan järjestykseen pitkän kompuroinnin jälkeen.

Alexandrian nettomerkinnät olivat 7 MEUR plussalla, mikä on historiassa ollut yhtiölle ns. normaalitaso. Viimeisen 12kk osalta myynti on noin 20 MEUR, mikä on yhtiölle hyvin heikko taso. Yhtiö myönsi H1-tuloksen yhteydessä avoimesti, että rahastomyynnin heikkoutta selitti strukturoitujen tuotteiden hurja veto sekä organisaation fokus varainhoitoon. Yhtiöllä onkin selvää painetta näyttää konkreettisia tuloksia varainhoidosta H2 numeroissa.

eQ:lla nettomerkinnät olivat 110 MEUR miinuksella ja poikkeuksellisesti tätä eivät selitä kiinteistörahastot. Nettomerkinnät lähtivät tasaisesti eri rahastoista ja arviomme mukaan yhtiö on todennäköisesti hävinnyt isomman instituutiomandaatin. Vaikka perinteisen varainhoidon rooli eQ:lla on rajallinen, ja isojen instituutiomandaattien hinnat Suomessa on poljettu todella alas, on kehitys silti negatiivista eQ:lle. Huomautamme, että eQ:n tärkein tuoteryhmä (PE) ei näy rahastoraportilla ja sen myynti tulee olemaan kriittisessä roolissa, kun yhtiö yrittää kammeta itseään takaisin kasvu-uralle. Lisäksi muistutamme, että yhtiöllä on molemmissa avoimissa kiinteistörahastoissa merkittävät lunastukset jonossa.

Evlin myynti oli heinäkuussa -40 MEUR pakkasella. Tämä selittyy käytännössä täysin rahamarkkinarahastosta tehdyillä lunastuksilla ja tästä oikaistuna myynti oli noin 30 MEUR plussalla. Evlin 12kk uusmyynti on edelleen hurjalla lähes 1,5 miljardin tasolla, mutta tämä selittyy pitkälti viime vuonna lanseeratuilla omilla indeksituotteilla joihin se siirsi merkittäviä pääomia talon ulkopuolisista ETF:stä. Kuluvan vuoden nettomyynti on vain 270 MEUR, mikä on Evlille vaatimaton taso. Yhtiön pitäisikin pystyä selvästi tätä parempaan, sillä nykyinen markkinatilanne on Evlin kannalta erinomainen.

United Bankersin nettomerkinnät olivat pienellä miinuksella, kun huomioidaan alkuvuonna hankitut Fourton ja Fondita. Viimeisen 12kk osalta UB:n omat nettomerkinnät ovat noin 65 MEUR, joka on hyvin vaatimaton taso. Fonditan osalta 12kk nettomerkinnät ovat murheellista luettavaa ja ne ovat reippaasti yli 100 MEUR pakkasella. Heinä-elokuussa Fonditan rahavirrat ovat olleet edelleen pakkasella, mutta selvästi vähemmän kuin alkuvuonna. Tämä on UB:lle kriittistä, sillä Fonditan yrityskaupan järkevyys riippuu pitkälti siitä, että miten UB saa rajun ulosvirtauksen tyrehdytettyä ja käännettyä lopulta kasvuun. Fourtonilla viimeisen 12kk nettomerkinnät ovat lievällä miinuksella. Kokonaisuutena UB:n myynti on tällä hetkellä selvästi alle sen potentiaalin, ja yhtiöllä pitäisi olla edellytykset merkittävästi nykyistä kovempaan uusmyyntiin. Tämä kuitenkin todennäköisesti vaatii parempaa vetoa sen keihäänkärkituotteisiin.

Muistutamme sijoittajia, että rahastopääomien kehitystä tulisi yksittäisten kuukausien lisäksi seurata myös pidemmällä aikavälillä. Sijoitusrahastopääomien merkitys myös vaihtelee yhtiöittäin merkittävästi.