Lähde: Inderes

LeadDesk julkaisee Q2-raporttinsa perjantaina 14.8 arviolta kello 9.00. Odotamme yhtiön liikevaihdon laskeneen vertailukaudesta Manner-Euroopan regulaatiomuutosten ja matalakatteisesta liiketoiminnasta luopumisen myötä. Kannattavuuden odotamme kuitenkin parantuneen aiempien yritysostojen synergioiden ja tehostustoimien tukemana. Huomiomme raportissa kiinnittyy erityisesti heinäkuussa tiedotettuun merkittävään Telia ACE -yrityskauppaan, tekoälyominaisuuksien kaupalliseen etenemiseen sekä jatkuvan laskutuksen sopimuskannan (ARR) kehitykseen. Näistä ja tuloskasvuedellytyksistä on tärkeää saada positiivisia näyttöjä sijoittajien tekoälypelkojen hälventämiseksi.

Odotamme liikevaihdon kääntyneen laskuun

Ennustamme LeadDeskin Q2-liikevaihdon kääntyneen 5 %:n laskuun ja olevan 9,7 MEUR (Q2'25: 10,2 MEUR), kun suurempi epäorgaaninen tuki loppuu kasvuriveiltä. Orgaanisen kasvun arvioimme olleen -6 %. Yhtiö on kertonut karsineensa tietoisesti matalakatteista teleliiketoimintaa ja kolmannen osapuolen jälleenmyyntiä, mikä painaa raportoitua kasvua, vaikka tällä ei ole merkittävää tulosvaikutusta. Yhtiö kommentoi Q1:llä tämän osuuden olleen noin 1,0 MEUR (3 % koko kannasta) jatkuvan vuosilaskutuksen sopimuskannasta. Markkinatilanne on säilynyt yhä kokonaisuutena haastavana. Pohjoismaissa talouden alavire (pl. Norja) jarruttaa kysyntää, ja Manner-Euroopassa suoramyynnin regulaation kiristymisen jälkivaikutukset painavat yhä aluetta. Odotammekin mielenkiinnolla kommentteja eri markkina-alueista. Q1:n lopussa ARR oli 32,9 MEUR, ja seuraamme tarkasti, onko sopimuskanta saatu nyt vakautettua tai käännettyä kasvuun. Asiakaspalveluratkaisujen liikevaihto ohitti alkuvuonna outbound-ratkaisut, ja odotamme tämän strategisen siirtymän jatkuneen. Tekoälyratkaisujen liikevaihto oli Q1:llä vielä pientä, mutta se kasvoi 26 %, ja odotamme kasvun tällä alueella ennemminkin kiihtyvän.

Odotamme kannattavuuden olevan positiivisella uralla

Odotamme LeadDeskin käyttökatteen (EBITDA) nousseen Q2:lla 1,6 MEUR:oon (Q2'25: 1,5 MEUR). Käyttökatemarginaalin arvioimme parantuneen 16,8 %:iin (Q2'25: 14,6 %). Kannattavuutta suhteessa viime vuoteen tukevat Zisson-integraation valmistuminen, jo aiemmin saavutetut kustannussynergiat sekä yhtiön jatkamat tehostustoimet. Matalakatteisesta teleliiketoiminnasta luopuminen tukee myös hieman suhteellista kannattavuutta. Q1'26 oli kannattavuuden osalta pettymys vahvan H2'25:n jälkeen, vaikkakin sitä rasittivat noin 0,3 MEUR kertaluonteiset kulut. Haemmekin nyt erityisesti lisää näkyvyyttä lyhyen ja keskipitkän aikavälin kannattavuusnäkymään. Sijoittajan kannalta keskeisin tulosmittari on operatiivista tuloskuntoa paremmin kuvaava oikaistu liikevoitto (oik. EBIT), jonka odotamme asettuneen 0,6 MEUR:oon (Q2'25: 0,6 MEUR). Vaikka uudet panostukset tekoälykehitykseen rasittavat jossain määrin kulurakennetta, odotamme yhtiön kykenevän jatkamaan tuloskasvua vaisusta liikevaihtokehityksestä huolimatta.

Telia ACE -kauppa huomion keskipisteenä

LeadDesk ohjeistaa vuoden 2026 käyttökatemarginaalin olevan 15–20 %, ja odotamme yhtiön toistavan ohjeistuksensa. Koko vuoden 2026 osalta ennustamme liikevaihdon olevan 39 MEUR ja käyttökate-%:n 18 %. Tuloskehityksen ohella huomiomme kohdistuu erityisesti heinäkuussa julkistettuun Telia ACE -ohjelmistoalustan ostoon. Yrityskauppa tulee muuttamaan merkittävästi yhtiön profiilia: Ruotsista tulee suurin markkina-alue, ja vakaampien asiakaspalveluohjelmistojen osuus nousee noin kahteen kolmasosaan. Velaton kauppahinta (2,2 MEUR) näyttää potentiaalisesti matalalta (EV/Liikevaihto 0,17-0,37x lisäkauppahinnasta riippuen), mikäli LeadDesk saa nostettua ACE:n kannattavuutta osana itseään. Meitä kiinnostaisikin erityisesti yhtiön tuoreet kommentit integraatiosuunnitelmista ja näkymästä nykyisen liikevaihtotason ylläpitoon sekä kannattavuusparannukseen. Kaupan odotetaan toteutuvan Q4'26:n aikana. Kesäkuussa LeadDesk tiedotti myös nykyisen talousjohtajan Teemu Rautiaisen vaihtavan Sanoma Media Finlandin talousjohtajaksi. Mielestämme hyvää työtä melko lyhyen pestinsä aikana tehneen Rautiaisen lähtö luo pienen epäjatkuvuuskohdan yhtiön johtoon.

Tekoäly kiinnostaa nyt ja aina

Toinen keskeinen teema tästä neljänneksestä eteenpäin on yhtiön tekoälystrategian eteneminen. Sijoitusmarkkinoiden tekoälypelot ja huoli käyttäjäkohtaisen hinnoittelumallin kestävyydestä CCaaS-markkinalla ovat painaneet osaketta voimakkaasti. Seuraammekin tarkasti, miten yhtiön omien tekoälyominaisuuksien, kuten esimerkiksi Voicebotin, kaupallistaminen etenee. Kesäkuussa tiedotettu uuden teknologiajohtajan nimitys voi tukea osaltaan tätä strategista siirtymää. Vaikka tekoälytuotteiden liikevaihtovaikutus on toistaiseksi pieni, yhtiön on tärkeää antaa konkreettisia näyttöjä kyvystään vastata markkinan murrokseen ja säilyttää kilpailukykynsä pitkällä aikavälillä. Yhtiön kyky jatkaa tuloskasvua ja luoda kassavirtaa sekä antaa jatkuvia näyttöjä yritysostovetoisen kasvustrategian tuottavuudesta ovat mielestämme keskeisimmät lääkkeet sijoittajien pelkojen vähentämiseen. Monien verrokkien osakekurssit ovat kehittyneet erittäin positiivisesti tänä vuonna, kun ne ovat kyenneet jatkamaan hyvää kasvua, parantamaan kannattavuuksiaan sekä antamaan todisteita tekoälystrategian toimivuudesta. Vuoden alusta esim. Twilio (+80 %), RingCentral (+120 %) ja Five9 (+63 %) ovat nousseet erittäin vahvasti. Näidenkin yhtiöiden arvostukset oli painettu erittäin alas ennen nousuja. Näistä toimijoista erityisesti vahvemmin CPaaS-kerroksen toimija Twilio näyttää tällä hetkellä yhdeltä tekoälymurroksen voittajista.