Lähde: Inderes

Lemonsoft julkaisee Q1-tuloksensa keskiviikkona 29.4. klo 10. Odotamme yhtiön liikevaihdon ja oikaistun liiketuloksen laskeneen lievästi vertailukaudesta edelleen vaimeaa orgaanista kasvua heijastellen. Seuraamme raportissa erityisesti Lemonsoftin kommentteja markkinatilanteen kehityksestä. Yhtiö kommentoi Q4-raportissa näkevänsä jo pieniä merkkejä piristymisestä teollisuuden ja tukkukaupan toimialoilla, joskin tämän jälkeen Iranin sota on nostanut epävarmuutta Suomen talouden elpymisen suhteen. Lemonsoftin osakkeen arvostus on painunut tekoälypelkojen myötä näkemyksemme mukaan hyvin matalaksi. Yhtiöstä on myös käynnissä pääomistaja Rite Venturesin pakollinen ostotarjous, sillä Rite Ventures kasvatti alkuvuodesta omistustaan yhtiössä yli 50 %:n rajan.

Odotamme orgaanisen kasvun jatkaneen lievästi negatiivisena alkuvuodesta

Odotamme Lemonsoftin Q1-liikevaihdon laskeneen 1,2 % 7,5 MEUR:oon. Arvioimme orgaanisen kasvun (-3 %) pysyneen alkuvuodesta vielä vaimeana viime vuoden pehmeän uusmyynnin vaikuttaessa viiveellä liikevaihtoon. Arvioimme viime vuonna nähdyn asiakaspoistuman (6,3 % vs. 4,4 %) myös heijastuvan alkuvuoden vaisuun kehitykseen. Lemonsoft kommentoi Q4-raportissa, että merkittävin osa poistumasta on tullut tietyistä vanhoista tuotteista, jotka ovat nykyisen teollisuuteen ja tukkukauppaan painottuvan strategian ulkopuolella. Liikevaihtoa tukee kuitenkin helmikuussa tehty Jakamo-yritysosto, jonka arvioimme tuoneen Q1:lle noin 2 %-yksikköä epäorgaanista kasvua. Koko vuodelle arvioimme yritysoston vaikutuksen olevan noin 6 %-yksikköä.

Kannattavuus saa tukea tehostamistoimista, mutta bruttomarginaalin lasku ja hidas kasvu jarruttavat tuloskehitystä

Ennustamme Lemonsoftin oikaistun liikevoiton olleen Q1:llä 1,6 MEUR (Q1'25: 1,8 MEUR). Tämä vastaisi 21,1 %:n liikevoittomarginaalia (Q1'25: 23,1 %). Kannattavuus saa tukea vuoden 2025 aikana läpiviedyistä muutosneuvotteluista ja kulusäästöistä, jotka pienensivät henkilöstömäärää. Vertailukauteen nähden arvioimme kuitenkin bruttomarginaalin (83 % vs. 87 %) heikentyneen, mikä johtuu viime vuonna tehdystä teknologia-alustan siirtymästä. Tämä painoi bruttomarginaalia vielä Q4'25:llä (82,6 %), mutta yhtiö on ennakoinut tilanteen asteittain paranevan tulevina neljänneksinä. Vertailukauden tulosriveillä Finvoicerin lisäkauppahinnan alennus (0,9 MEUR) toi tukea raportoituun liikevoittoon, mutta samalla Finvoicerin luottotappiovarauksen (-1,1 MEUR) vuoksi rahoituskulut olivat poikkeuksellisen korkeat.

Näkymistä tunnustellaan orgaanisen kasvun piristymistä

Lemonsoft ohjeistaa vuodelle 2026 5–13 %:n liikevaihdon kasvua ja 23–29 %:n oikaistua liikevoittomarginaalia. Ennustamme tällä hetkellä 7,0 %:n kasvua (org. 1 %) ja marginaalin nousevan 26,6 %:iin. Ennusteessamme viime vuoden melko vaisu myynti näkyy H1’26:lla Lemonsoftin hitaassa orgaanisessa kasvussa. Odotamme tilanteen hieman parantuvan H2’26:lla, jolloin ennustamme 3,5-4,5 %:n kasvua. Tehdyt kulusäästöt sekä viime vuoden tulosta rasittaneiden teknologia-alustan siirtymiskulujen poistuminen tukevat kuluvan vuoden tulosparannusta. Vuosi 2026 on uuden strategiakauden ensimmäinen vuosi, jolle yhtiö on asettanut tavoitteeksi saavuttaa keskimäärin 25 %:n oikaistun liikevoiton kasvun vuosina 2026–2028. Haemme raportista vahvistusta sille, että orgaaninen kasvu lähtee piristymään loppuvuotta kohti myyntiorganisaation uudistusten ja mahdollisesti lievän markkinatilanteen elpymisen myötä.