Lemonsoft tiedotti maanantaina ostavansa vuokratoimialan ja kalustonhallinnan toiminnanohjaukseen erikoistuneen ohjelmistoyhtiö Applirent Oy:n. Kyseessä on strateginen, tuoteportfoliota vahvistava kauppa, minkä myötä Lemonsoft laajentaa tarjoomaansa vuokrausliiketoimintaa harjoittaville yrityksille. Kokoluokaltaan järjestely on suhteellisen pieni, eikä sillä ole vaikutusta Lemonsoftin kuluvan vuoden näkymiin. Myöskään meidän näkemykseemme osakkeesta sillä ei ole välitöntä vaikutusta, ja lisäämme kaupan sekä hiljattain tiedotetun Atmotics Oy -kaupan ennusteisiimme viimeistään Q2-tuloksen yhteydessä. 

Pieni ja kannattava ohjelmistoyhtiö

Applirent on mobiilisovelluksiin integroitavissa oleva pilvipohjainen ratkaisu vuokrausliiketoiminnan hallintaan. Ratkaisun käyttökohteita on erityisesti vuokrasopimusten, kaluston ja asiakassuhteiden hallinta. Applirentilla on noin 100 asiakasta ja asiakkaita löytyy sekä pk-yrityksistä että monikansallisista pörssiyrityksistä.

Applirent Oy:n 1.11.2022-31.10.2023 tilikauden liikevaihto oli 0,8 MEUR, mistä noin 70 % oli jatkuvalaskutteista. Vuonna 2022 päättyneen tilikauden liikevaihto pyöristyi 0,7 MEUR:oon. Yhtiö on ollut erittäin kannattava liikevoittomarginaalin ollessa 2023 päättyneellä tilikaudella 34,7 % (2022: 19,4 %). Toisaalta pienen perustajavetoisen yhtiön oikeata kannattavuutta on haastava arvioida, sillä kompensaatio on voinut painottua osingonjakoon. Applirent liitettiin osaksi Lemonsoftia 1.7. ja yhtiön perustajat Tuomas Niemi, Antti Lehikoinen ja Vesa Harjunen jatkavat yhtiön palveluksessa.

Kauppa rahoitetaan käteisen ja osakkeiden sekoituksella

Yritysjärjestelyn kauppahinta on noin 2,3 MEUR, ja velaton yritysarvo (EV) on 2,0 MEUR (0,3 MEUR:n nettokassa). Kauppahinta maksetaan 75 %:n käteisvastikkeella ja 25 %:n osakevastikkeena. Myyjille annettavien osakkeiden kokoismäärä on 91 641 osaketta, jotka vastaisivat osakeannin jälkeen noin 0,5 % Lemonsoft Oyj:n osakkeista. Osakeannista syntyvä diluutio on siten hyvin pieni. Osakkeen merkintähinta oli 6,22 euroa ja se perustuu Lemonsoft Oyj:n osakkeen kaupankäyntimäärillä painotettuun keskikurssiin (VWAP) kesäkuun 2024 ajalta. Uudet osakkeet otetaan kaupankäynnin kohteeksi arviolta viikolla 28. Lisäksi osapuolet ovat sopineet enintään 0,8 MEUR:n lisäkauppahinnasta, joka perustuu Applirent Oy:n vuosien 2024–2026 liikevoittoon. Toteutuessaan lisäkauppahinta maksetaan käteisvastikkeena.

Arvostuksen houkuttelevuus riippuu ristiinmyynnin onnistumisesta

Lisäkauppahinnasta riippuen järjestelyn arvostus vastaa 2023 päättyneen tilikauden luvuilla 2,5–3,5 EV/Liikevaihto-kerrointa. Yhtiön voitollisuuden vuoksi arvostusta voi tarkastella myös tulospohjaisesti ja EV/EBIT-kertoimella arvostus vastaa noin 7-10x kerrointa. Tämä on nähdäksemme erittäin maltillinen taso pienelle kasvavalle ohjelmistoyhtiölle, joskin viime vuoden tuloksessa saattaa olla jotain kertaluonteisia tulosta tukevia eriä, mistä emme ole tietoisia. Lemonsoft pystyy tyypillisissä tuoteportfoliota täydentävissä yritysostoissa alkaa myymään ratkaisua ilman olennaisia lisärekrytointeja, minkä vuoksi toteutuneet tuloskertoimet voivat osaltaan johtaa harhaan. Ostokohteen tuloskasvu voi olla lähivuosina nopeaa, mikäli myyntityössä onnistutaan. Applirent vastaa kokoluokaltaan ja myös kauppahinnaltaan hyvin pari viikkoa sitten tehtyä Atmotics-kauppaa. Kannattavuuden osalta Applirent erottautuu kuitenkin edukseen.

Yrityskauppojen myötä kasvuohjeistus pitäisi olla saavutettavissa

Lemonsoft ei kommentoinut kaupan vaikutuksista kuluvan vuoden ohjeistukseen ja siten se on kaupan jälkeen ennallaan. Lemonsoft odottaa liikevaihtonsa kasvavan 10–18 % ja oikaistun liikevoittomarginaalin olevan 23–28 %. Nykyiset ennusteemme ovat kasvun osalta aivan ohjeistushaarukan alalaidalla (10,2 %), mutta nämä eivät vielä pidä sisällään hetki sitten tehtyä Atmotics-yritysostoa. Ennen yrityskauppoja ohjeistukseen pääsy vaati nähdäksemme selvää orgaanisen kasvun piristymistä H2:lla. Nyt tehtyjen kauppojen myötä sen saavuttaminen pitäisi olla kasvun osalta kuitenkin hyvin tehtävissä.

Tulemme sisällyttämään Applirent- sekä Atmotics-kaupat ennusteisiimme viimeistään Q2-tuloksen yhteydessä.