Metsä Boardin osakkuusyhtiö Metsä Fibre aloittaa tuotantoseisokin Joutsenon sellutehtaalla

Määrittelemättömän tuotantokatkon taustalla on etenkin Aasian (Kiinan) sellumarkkinoiden heikentynyt tilanne, minkä taustalla on arviomme mukaan etenkin USA:n ja Kiinan välinen kauppasota. Sellumarkkinan heikentynyt lähiaikojen näkymä on negatiivinen uutinen Helsingin pörssin kolmen suuren metsäyhtiön näkökulmista.

Päätöksen taustalla on etenkin Aasian heikentynyt markkinatilanne

Metsä Boardin osakkuusyhtiö Metsä Fibre tiedotti perjantaina, että yhtiön Joutsenon sellutehtaalla alkaa tuotantoseisokki maanantaina 9.6. Tuotanto ajetaan alas toistaiseksi. Tuotantoseisokin taustalla on yhtiön mukaan heikentynyt kysyntä etenkin Aasian markkinoilla ja tuotantoseisokilla pyritään estämään varastojen kasvu. Metsä Board omistaa 24,9 % Metsä Fibrestä.    

Kauppasota on kurittanut sellumarkkinaa etenkin Kiinassa

Sellumarkkina on kehittynyt mollivoittoisesti etenkin Q2:n aikana, kun Yhdysvaltojen ja Kiinan kauppapoliittisten välien kiristyminen on heikentänyt sellun kysyntää Kiinassa. Loppukevään kysyntäjumi on laskenut viime viikkoina myös sellun hintaa. Näin ollen markkinatilanne Kiinassa on hyvin hankala etenkin suomalaisten selluyhtiöiden näkökulmasta, sillä ne tarvitsevat melko korkean hintatason edes kannattavuusrajalle yltämiseen, sillä ylivoimaisesti sellun tuotannon tärkeimmän kustannuskomponentin eli raakapuun hinta on Suomessa korkea ja kohonnut edelleen kevään aikana. Euroopassa markkinatilanne on hieman parempi, mutta tyypillisesti maailman suurimman sellumarkkinan Kiinan markkinadynamiikan liikkeet siirtyvät viiveellä myös Eurooppaan.

Tätä taustaa vasten emme ole lainkaan yllättyneitä Metsä Fibren tarpeesta rajoittaa tuotantoa, käsityksemme mukaan etenkin Aasian markkinoita palvelleella Joutsenon tehtaalla. Arviomme mukaan sellumarkkinan tilanne ei parane pikavauhtia, sillä kauppapoliittinen tilanne etenkin Kiinan sekä Yhdysvaltojen välillä on monimutkainen ja Kiinan talousnäkymä on sellumarkkinalle tärkeän kulutuksen osalta nihkeä. Siten arvioimmekin alustavasti, että tuotantoseisokki voi Joutsenossa jatkua ainakin kesän yli (vrt. yhtiöllä on 90 päivän lomautusmahdollisuus neuvoteltuna). Lähtökohtaisesti uskomme Metsä Fibren käynnistävän Joutsenon sellutehtaan ennen pitkään, sillä normaalimmassa markkinatilanteessa havusellumarkkinan kysyntä/tarjonta-kuva on mielestämme kohtuullisen terve viime vuosien sulkemisten jäljiltä ja tehtaalla pitäisi käsityksemme mukaan olla elinkaartakin jäljellä.

Sellumarkkina on tärkeä ajuri kaikille kolmelle suurelle suomalaiselle metsäyhtiölle

Kokonaisuutena sellumarkkinan kehitys on ollut viime aikoina negatiivista sekä Metsä Boardin, UPM:n että Stora Enson näkökulmasta. Kaikkien kolmen yhtiön sellutase on selvästi ylijäämäinen, joten ne hyötyvät sellun korkeasta hinnasta ja sellun hinta on niille yksi tärkeimmistä tulosajureista. Emme myöskään yllättyisi, jos myös Stora Enso ja UPM reagoisivat heikentyneeseen markkinatilanteeseen Suomen sellutehtaiden tuotantosuunnitelmien osalta.