Nightingale H1’FY25 -ennakko: Seuraavan pilottiaallon kypsyttelyä

Nightingale Health raportoi fiskaalisen tilikauden 2025 H1-luvut (1.7.-31.12.2024) huomenna torstaina noin kello 9 ja järjestää tiedotustilaisuuden englanniksi kello 14. Onnistuneesti vuoden 2024 alussa käynnistyneen Terveystalo-yhteistyön ajamana liikevaihto on ollut kasvusuunnassa vuodentakaiseen nähden. Muiden, pääasiassa vuoden 2024 aikana voitettujen yhteistyöhankkeiden vielä kypsyessä odotamme liikevaihdon kasvaneen lievemmin vuoden 2024 alkupuoliskolta. Raportissa meitä kiinnostaa erityisesti tiedot yhteistyöhankkeiden etenemisestä sekä yhtiön askelmerkeistä regulaatiopolulla etenkin Yhdysvalloissa.

Terveystalo-yhteistyö on kasvussa kuskin paikalla, muut kuviot kypsyvät

Ennustamme Nightingalen H1:n (7–12/2024) liikevaihdon kasvaneen matalasta lähtötasosta vahvat 70 % 2,91 MEUR:oon (H1’FY24 (7–12/2023): 1,72 MEUR, H2’FY24 (1–6/2024): 2,64 MEUR). Yhtiön liikevaihdon pohjan luovat tutkimusasiakkaat, joiden projektitoimitusten ajoitus voi vaikuttaa kauden liikevaihtoon. Kasvun ajurina on kuitenkin ollut tammikuussa 2024 käynnistynyt yhteistyö Terveystalon työterveydessä, missä Nightingalen verianalyysi otettiin kertaheitolla laajamittaiseen käyttöön. Tämän lisäksi Nightingalella on useita kasvuaihioita, sillä yhtiö on solminut useita yhteistyösopimuksia kansainvälisten Terveydenhuollon toimijoiden kanssa. Nämä eivät kuitenkaan olleet volyymivaiheessa kauden aikana, joten niiden vaikutus raportoituihin liikevaihtolukuihin on oletettavasti ollut marginaalinen.

Kannattavuus on jatkanut tappiolla, mutta kassa kestää vielä kauas

Nightingalen H1-kannattavuus on pysynyt kaikilla riveillä selvästi negatiivisena ollen ennusteissamme käyttökatteen ja oikaistun liikevoiton tasolla -5,0 MEUR ja -9,2 MEUR. Nightingale käyttää kassaansa kasvunsa rakentamiseen ja kannattavuus on linjassa tämän strategian kanssa. Kokonaisuutena odotamme vuokrasopimusveloista oikaistun nettokassan olleen joulukuun lopussa 58,9 MEUR (30.6.24: 65,2 MEUR) ja kassaa kuluneen vuoden 2024 jälkipuoliskolla siten 6,3 MEUR. Yhtiön rahoitusasema tulee säilymään edelleen vahvana ja kassa riittäisi nykyisellä polttotahdilla vuoteen 2029 asti. Nightingalen liikevaihto on korkeakatteista (Bruttokate arviolta 60–90 % liikevaihdosta), joten nykyennusteemme odottavat yhtiön liikevaihdon skaalautuvan kasvun kääntävän kassavirran positiiviseksi jo aiemmin.

Liikevaihdon kasvukäyrä muuttuu radikaalisti, mikäli yhteistyöhankkeet saadaan piloteista toimiviin volyymivaiheisiin

Nightingale pyrkii integroimaan sairausriskejä tunnistavan palvelunsa nykyisten terveydenhuollon toimijoiden verinäytevirtoihin. Tämän onnistuessa yhtiön liikevaihto kasvaisi vahvasti, mikä kääntäisi kannattavuuden ajan myötä voitolliseksi (Tavoite: positiivinen käyttökate keskipitkällä aikavälillä). Nähdäksemme näkyvyys yhtiön liikevaihdon kasvuun on myös osakkeen tärkein arvostusajuri 12 kuukauden aikajänteellä.

Yhtiö on ottanut selviä askelia tähän suuntaan: sen teknologiaa käytetään jo laajasti Terveystalon työterveydessä (01/2024-), sitä on viety Pathology Asian käyttöön Singaporessa (Laboratorio avattu 2.12.24, ensimmäiset asiakkaat ~Q1/2025), Yhdysvalloissa on aloitettu mahdollista laajamittaisempaa käyttöä edeltäviä pilotteja sekä tutkimushankkeita useiden nimekkäiden toimijoiden kanssa (Mass General Brigham, Kaiser Permanente, Weill Cornell Medicine, Boston Heart, 23AndMe ja Phenome Health) ja Lähi-Idässä on aloitettu pilotti Enigma Healthin kanssa. Yhdysvalloissa piloteista Boston Heart on jo edennyt kaupalliseen vaiheeseen.

Raportissa seuraamme erityisellä mielenkiinnolla kommentteja näiden yhteistyöhankkeiden etenemisestä. Lisäksi haemme lisätietoja yhtiön Yhdysvaltojen regulaatiohyväksyntöjen aikatauluista ja vaikutuksista paikallisten hankkeiden edistämiseen. Yhtiö pystyy käsittääksemme jo palvelemaan asiakkaita Yhdysvalloissa lähettämällä näytteitä sen laboratorioihin joko Euroopassa tai Singaporessa, vaikka sen paikallisen laboratorion CLEP-hakemus olisi vielä työn alla. Hakemuksen viivästyessä järjestely voisi kuitenkin rajoittaa volyymien nostoa paikallisissa yhteistyöhankkeissa ja vähintäänkin painaa toiminnan katetasoa.