Nurminen Logistics Q4’24 -ennakko: Odotamme väkivahvan marginaalikehityksen jatkuneen

Nurminen Logistics julkistaa Q4-raporttinsa torstaina 27.2. noin kello 9. Odotamme yhtiön liikevaihdon laskeneen vertailukaudesta selvästi, mutta kannattavuuden säilyneen väkivahvana Rautatieliiketoimintojen tukemana. Lukujen lisäksi mielenkiinnon kohteenamme raportilla ovat etenkin kuluvalle vuodelle annettava ohjeistus sekä tarkemmat kommentit kansainvälisen liiketoiminnan näkymistä (ml. Essinge Rail -hankinta).

Odotamme liikevaihdon laskeneen vertailukaudesta

Vuoden 2023 H2-lukuihin sekä Q3’24:n lukuihin pohjautuen ennustamme yhtiön liikevaihdon laskeneen vajaalla 16 %:lla vertailukaudesta. Odotamme liikevaihdon jatkaneen nousussa kuitenkin Q2:n ja Q3:n tasoista (22,5–24,2 MEUR). Ennustamme kaikkien liiketoimintojen kasvaneen Q3:sta, mutta absoluuttisesti merkittävintä kasvua odotamme vertailukelpoisista Rautatieliiketoiminnoista (huom. yhtiö tiedotti Suomen liiketoimintojen yhdistämisestä loppuvuodesta) sekä Baltiasta. Arvioimme Rautatieliiketoimintoja tukeneen North Railin kuljetusten sekä kansainvälisen liiketoiminnan kasvun (mm. keväällä tehty reittiavaus). Vastaavasti joulukuun puolivälissä toteutetun Essinge Rail -hankinnan emme oleta vaikuttaneen lukuihin olennaisesti kaupan toteutumishetkeä mukaillen. Sen sijaan muiden Suomen liiketoimintojen osalta odotamme maltillista absoluuttista kasvua edelliskvartaaliin nähden Suomen vaisuna säilynyttä talouskehitystäkin heijastellen.

Odotuksissa jälleen erittäin vahva kannattavuus

Nurmisen oikaistun liikevoiton ennustamme asettuneen Q4:llä 5,8 MEUR:oon vastaten 19,8 %:n EBIT-% (vrt. Q4’23 19,2 %). Tulosmoottoreina odotamme jatkaneen etenkin North Railin, jonka suhteellisen osuuden kasvun arvioimme myös tukeen konsernin marginaalitasoa. Lisäksi odotamme Baltian jatkaneen hyvillä vakailla marginaalitasoillaan. Vahvaa konsernitason ennustettamme heijastellen odotamme myös muiden Suomen liiketoimintojen jatkaneen hyvillä kannattavuustasoilla Q1-Q3:n tavoin (huom. Nurminen ei raportoi segmenttien kannattavuuksia erikseen).

Vastaavasti alemmilla riveillä odotamme rahoituskulujen olleen noin normaaleilla tasoilla. Sen sijaan verojen kirjausperiaatteita (Baltian verokirjaukset puolivuosittain Q2 ja Q4) mukaillen odotamme verojen olleen jälleen korkeammilla tasoilla. Toisaalta odotamme yhtiön pystyneen kuitenkin painamaan veroastettaan osin Suomen liiketoimintojen verotuksessa hyödynnettävien tappioiden kautta. Nurmisen osakkeenomistajille kuuluvaa tulosta odotamme painaneen vielä Baltian sekä North Railin vähemmistöosuuksien (Q4’24e: 1,3 MEUR). Tätä kokonaiskuvaa peilaten ennustamme raportoidun osakekohtaisen tuloksen asettuneen 0,03 euroon. Vastaavasti vuoden 2024 osinkoehdotuksen arvioimme olevan 0,062 euroa osakkeelta.

Ohjeistus ja liiketoimintojen näkymät mielenkiinnon kohteena

Odotamme yhtiön liikevaihdon harppaavan kuluvana vuonna 144 MEUR:oon etenkin Essinge Rail -, mutta myös ILP-Group Logistics -yritysostojen tuomaa epäorgaanista kasvua heijastellen. Lisäksi odotamme kasvua tukevan muun kansainvälisen Rautatieliiketoiminnan volyymien kasvun uusia reittiavauksia peilaten sekä myös muiden Suomen liiketoimintojen kasvun maltillisesti paranevaa ulkomaankauppaa peilaten. Sen sijaan Baltian liiketoimintojen odotamme laskevan vuositasolla vahvaa Q1’24 peilaten. Puolestaan oikaistua liikevoittoa ennustamme yhtiön tekevän 23,6 MEUR liikevaihdon kasvua ja vahvana säilyvää marginaalitasoa heijastellen. Siten yhtiön ohjeistuksen tulisikin indikoida selvästi kasvavaa liikevaihtoa ja tulosta vuodelle 2025. Ennusteidemme taustoja on käyty tarkemmin läpi edellisellä päivityksellämme.

Lisäksi kiinnostuksen kohteena raportilla ovat erityisesti kommentit kansainvälisen Rautatieliiketoiminnan kasvunäkymistä mukaan lukien Essinge Railin mahdollistamat uudet kasvupolut sekä tämänhetkinen liiketoiminnan volyymi. Jäämme myös luonnollisesti seuraamaan kommentteja muiden liiketoimintojen näkymiin liittyen (mm. North Railin marginaalit ja volyymit sekä Baltian volyymit) sekä Suomen työtaistelutoimenpiteiden mahdollisia vaikutuksia alkuvuoden kehitykseen.