Analyytikon kommentti

OmaSp Q2’25 -ennakko: Kulujen ja luottotappioiden ennakointi on yhä haastavaa

Odotamme OmaSp:n tuloksen hieman parantuneen vertailukaudesta. Operatiiviset erät kehittyvät yhä väärään suuntaan, kun kulut kasvavat ja tuotot laskevat, mutta vertailukaudesta normalisoituvat luottotappiomäärät tukevat ennusteissamme tuloskehitystä. Odotamme kuitenkin luottotappioiden säilyvän yhä verrattain korkeina, mihin pankin kvartaalin loppupuolella antama tulosvaroitus saattaa viitata.

Ennustetaulukko	Q2'24	Q2'25	Q2'25e	Q2'25e	Konsensus		2025e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Konsensus	Alin	Ylin	Inderes
Liiketoiminnan tuotot	67,5		59,3				236,5
Liiketoiminnan tuotot (oik.)	67,1		59,8				237,5
Tulos ennen veroja (oik.)	5,5		19,2				59,1
Tulos ennen veroja	4,5		18,7				56,1
EPS (oik.)	0,13		0,46				1,42
EPS (raportoitu)	0,10		0,45				1,35

Lähde: Inderes

Laskevat tuotot ja kasvavat kulut tekevät hallaa kannattavuudelle

OmaSp julkaisee Q2-tuloksensa maanantaiaamuna. Odotamme vertailukelpoisten tuottojen jatkaneen laskuaan korkokatteen mukana. Nettopalkkiotuottojen odotamme puolestaan olleen suunnilleen vertailukauden tasolla.

OmaSp:n vertailukelpoisten liiketoiminnan kulujen ennustamme asettuneen Q2:lla 28,9 MEUR:oon, mikä tarkoittaisi edelleen reipasta kasvua vertailukaudesta (+31 %). Kulujen rajua kasvua ajavat pankin huomattavat panostukset riskienhallintaan sekä muihin sisäisiin prosesseihin. Tämä on luottotappioiden ohella toinen keskeinen pankin kannattavuutta painava tekijä.

OmaSp:n luottotappioiden odotamme säilyneen korkeina, noin 12 MEUR:ssa (0,75 % luottokannasta), mutta olleen kuitenkin selvästi vertailukautta matalammat (Q2’24: 39,4 MEUR). Tämä johtuu vertailukaudelle kirjatuista huomattavista luottotappiovarauksista pankin väärinkäytösepäilyyn liittyen. Kvartaalin loppupuolella OmaSp antoi kuitenkin negatiivisen tulosvaroituksen, jonka tulkitsimme tarkoittavan kohtalaisen korkealla säilyviä luottotappiomääriä, mitä myös ennusteemme odottaa. Luottotappioiden ennakoiminen on kuitenkin yhtiön kohdalla edelleen erittäin vaikeaa, joten toteuma voi poiketa selvästi odotuksistamme.

Ennusteidemme lopputulemana odotamme Q2:lta 19,2 MEUR:n vertailukelpoista tulosta ennen veroja (Q2’24: 5,5 MEUR), mikä tarkoittaisi noin 10 %:n oman pääoman tuottoa.

Luottokannan laatuun liittyvät riskit eivät ole hellittäneet

Tulosraportilla huomiomme kiinnittyy varsinaisten luottotappiomäärien ohella jälleen luottokannan laadun kehitykseen, sillä esimerkiksi maksuviivästysten ja järjestämättömien luottojen kasvu voi ennakoida korkeina säilyviä luottotappiomääriä. Olennaiset riskikeskittymät löytyvät arviomme mukaan yhä yrityspuolelta (sisältäen myös kiinteistöluottoja), jonne viime vuosien rajut luottotappiot ovat osuneet. Toisaalta maksuviivästykset ja luottotappiovaraukset ovat kääntyneet kasvuun myös henkilöasiakkaissa, joten nopeaa helpotusta lainakannan riskitasoon tuskin on luvassa. Muun muassa kauppasodan tuoma epävarmuus jarruttaa kuluttajien sekä yritysten investointihalukkuutta, mikä taas viivästyttää muun muassa työllisyyden elpymistä. Toisaalta korkotason lasku, reaalipalkkojen nousu sekä muiden EU-maiden elvytystoimet voivat tarjota kaivattua helpotusta Suomen talouskehitykselle erityisesti ensi vuodesta alkaen.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

OmaSp on suomalainen pankki, joka palvelee ympäri Suomen 48 konttorissa ja digitaalisten palvelukanavien kautta yli 200 000 henkilö- ja yritysasiakasta noin 500 asiantuntijan voimin. OmaSp keskittyy pääasiassa vähittäispankkitoimintaan ja tarjoaa asiakkailleen monipuolisia pankkipalveluja sekä oman taseensa kautta, että välittäen yhteistyökumppaneidensa tuotteita. Välitetyt tuotteet käsittävät luotto-, sijoitus- ja lainaturvatuotteita. OmaSp harjoittaa myös kiinnitysluottopankkitoimintaa.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut05.05.

	2024	25e	26e
Liiketoiminnan tuotot	270,1	236,5	231,6
kasvu-%	9,3 %	−12,4 %	−2,1 %
EBIT (oik.)	86,5	59,1	63,7
EBIT-% (oik.)	32,0 %	25,0 %	27,5 %
EPS (oik.)	2,08	1,42	1,54
Osinko	0,36	0,40	0,44
Osinko %	3,4 %	3,8 %	4,1 %
P/E (oik.)	5,1	7,6	7,0
EV/EBITDA	36,2	51,6	47,4