Ovaro Q3’25 -pikakommentti: Hieman odotettua parempaa tekemistä

Lähde: Inderes

Ovaro Kiinteistösijoitus julkisti aamulla hieman odotuksiamme paremman tuloksen, joka syntyi odotuksia paremmasta nettovuokratuottotasosta. Muutenkin liiketoiminnan kulutaso kehittyi positiivisesti. Strategian keskiössä olevat kiinteistökehityshankkeet näyttävät etenevän isossa kuvassa suunnitellusti, vaikka asuntomarkkinan tilanne jatkuu edelleen vaikeana. Ensipuraisulta raportin vaikutus ennusteisiimme oli melko neutraali.

Nettotuottotaso oli odotuksiamme parempi

Ovaron Q3-liikevaihto laski viime vuodesta noin 19 % 1,10 MEUR:oon, mutta taso oli noin edellisen vuosineljänneksen tasolla ja hieman odotuksiamme parempi. Suhteessa viime vuoteen laskun taustalla on yhä heikkolaatuisen asuntokannan myynnit, ja liikevaihtoa taas tuki hieman kesällä toimintansa aloittanut Pappilan hotelli. Hoitokulutaso taas jäi positiivisesti odotuksiamme matalammaksi, minkä myötä nettotuotot olivat odotuksiamme paremmalla tasolla 0,72 MEUR:ssa. Arviomme mukaan taustalla oli Jyväskylän Kukkulan suojeltujen rakennusten pienentynyt hoitokulutaso. Toimitilojen vuokrausasteet olivat viime kvartaalin tasolla, ja kokonaisuutena vuokrausaste oli 91,5 % ilman kehitysvaiheessa olevia rakennuksia.

Tulostaso jäi negatiiviseksi, mutta oli hieman odotuksiamme parempi

Yhtiö oli pystynyt hieman tehostamaan toimintaansa, ja hallintokulut jäivät hieman odotuksiamme matalammiksi, mutta kokonaisuutena kiinteät kulut olivat noin odotuksiemme mukaisella tasolla. Rakennuttamistoiminnan meneillään olevasta ylösajosta ja Jyväskylän Kukkulan kehityshankkeiden ostamisesta kokonaan yhtiön omistukseen huolimatta kiinteä kulumassa jopa hieman supistui. Tämä sisältää oletuksen, että yhtiö ei aktivoinut kiinteitä kuluja. Osakkuusyhtiöltä saatu tulos laski odotetusti nollaan, koska aiemmin vahva tulosajuri Apitare Oy myytiin kesällä. Q3:lle ei odotetusti realisoitunut merkittäviä positiivisia tai negatiivisia kertaeriä, ja tulos arvonmuutoksista ja luovutusvoitoista oli aavistuksen positiivinen. Näiden tekijöiden yhdistelmänä liiketulos oli hieman positiivinen 0,05 MEUR ja odotuksiamme parempi (ennuste -0,23 MEUR). Vertailukaudella (Q3’24: -2,19 MEUR) tulosta painoivat edelleen merkittävät asuntojen myyntitappiot.

Rahoituskulut laskivat hieman vertailukaudesta ja olivat niin ikään hieman odotuksiamme matalammat, minkä myötä katsauskauden tulos oli tappiolla -0,14 MEUR, mutta odotuksiamme (ennuste -0,39 MEUR) ja heikkoa vertailukautta parempi. Osakekohtaisen tuloksen tasolla tämä tarkoittaa -0,02 euron raportoitua osakekohtaista tulosta.

Ohjeistus toistettiin odotetusti

Ovaro toisti ohjeistuksensa ja ohjeistaa vuoden 2025 tilikauden tuloksen paranevan vuodesta 2024 (0,6 MEUR), johon arvioimme yhtiön yltävän erityisesti Apitaren myyntivoiton tukemana ellei Q4:lle osu yllättäviä kertaluonteisia tappioita. Jatkossa yhtiön tuloskehitys on vahvasti sidoksissa kiinteistökehityshankkeiden etenemiseen, mikä tulee aiheuttamaan merkittävää kvartaalikohtaista ja lähivuosina vuosikohtaistakin heiluntaa.

Strategian toteutus etenee, mutta vuosi 2025 on vielä isossa kuvassa kehitystoiminnan ylösajovuosi

Yhtiö ei kommentoinut juurikaan tarkemmin kiinteistökehityshankkeiden etenemisestä raportissa, mutta isossa kuvassa hankkeet näyttävät etenevän suunnitelmien mukaisesti, joskin edelleen erittäin heikko asuntorakentamisen markkina jarruttaa asuntohankkeiden nopeampaa eteenpäin viemistä. Yhtiölle keskeiset hoiva- ja palvelurakentamisen segmentit taas osoittavat yhtiön mukaan piristymisen merkkejä.

Jyväskylän Kukkulan uudishankkeiden kaavoitus ja valmistelu etenevät suunnitellusti. Tulosinfossa meitä kiinnostaa lisäksi erityisesti päivitykset Keravan asuntohankkeen ennakkomarkkinoinnin ja Kortepohjan liikekeskuksen asuntohankkeen edistymiseen. Katsauskauden jälkeen Ovaro tiedotti aiesopimuksesta Koasin kanssa noin 100 opiskelija-asunnon rakennuttamisesta Kukkulan aloituskortteliin. Investointiarvoltaan noin 17 MEUR:n hanke on konkreettinen ja merkittävä askel Kukkulan aluekehityksessä. Aloituskorttelin asemakaavoitus on parhaillaan käynnissä ja se on tavoite saada maaliin ensi syksynä, jolloin rakentaminen voisi alkaa aikaisintaan loppuvuonna 2026. Aloituskorttelin tavoitteena on saavuttaa 10 000–15 000 neliömetrin sopimuskanta

Q2-raportin julkaisun jälkeen Ovaro tiedotti lisäksi solmineensa 12,2 MEUR:n rahoitusjärjestelystä Danske Bankin kanssa. Järjestelyn yhteydessä yhtiö maksaa pois noin 7,3 MEUR:n nykyiset pankkilainansa ja nostaa uutta lainaa 4,9 MEUR. Järjestely vahvistaa Ovaron likviditeettiä ja parantaa sen valmiuksia tulevien kiinteistöinvestointien rahoittamiseen. Yhtiöllä oli edelleen tarvetta lisälikviditeetille lähiajan investointeja silmällä pitäen, ja likviditeetti on nyt arviomme mukaan riittävä Jyväskylän Kukkulan maa-alueen 13,5 MEUR:n kauppahinnan maksamiseen. Likviditeetti oli Q3:lla hyvällä 9,1 MEUR:n tasolla.