Rapala H2 torstaina: Luvut jäävät vaisuksi, mutta näkymien pitäisi viitoittaa parempaa

Rapala julkistaa H2-raporttinsa torstaina arviomme mukaan iltapäivästä. Odotamme liikevaihdon jatkaneen laskutrendillä kolmansien osapuolten tilausten ajamana, mutta suhteellisen kannattavuuden parantuneen lievästi kulusäästöjen ajamana. Heikosta vuodesta 2023 yhtiön on nähdäksemme helppo parantaa ja odotamme paranevaa liikevaihtoa ja -tulostasoa indikoivaa ohjeistusta.

Kulusäästöt ajavat tulosparannusta ennusteissamme

Odotamme Rapalan H2-liikevaihdon laskeneen 9 % 115 MEUR:oon. Laskun taustalla on jakelijoiden varovainen ostokäyttäytyminen ja yhtiön päätös ulkoistaa 13 Fishing -tuotteiden toimitusketjufunktio Yhdysvalloissa. Joulukuussa yhtiö tiedotti ostaneensa DCQ Internationalin, joten jatkossa yhtiö myy ja jakelee 13 Fishingin tuotteita myös Yhdysvalloissa.

Ennusteissamme Rapalan oikaistu H2-liiketulos asettuu 1,1 MEUR:oon, mikä on lievä parannus vertailukauden -0,2 MEUR:n liiketappiosta. Odotamme yhtiön toteuttamien kulusäästöjen tukevan tulostasoa, joskin laskenut liikevaihtokuorma rajoittaa kulusäästöjen nettovaikutusta.

Odotamme yhtiön kirjaavan noin 0,2 MEUR:n edestä kertaluontoisia kuluja marraskuun lopussa liikkeeseen laskettuun hybridilainaan liittyen, mikä nakertaa raportoituja lukuja. Osakekohtainen tulosennusteemme asettuu -0,10 euroon.

Ennusteissamme Rapala leikkaa 2023 osingon nollaan ja panostaa voitonjaon sijaan taseensa vahvistamiseen. Pidämme osingon leikkaamista yhtiön kannalta perusteltuna ratkaisuna, sillä 12,5 %:n hybridilainan ja taseen uudelleen rahoittamisen myötä yhtiön pääoman kustannus on noussut epämiellyttävän korkeaksi.

Edellytykset parempaan löytyy ja haemme näkymistä suuntaviivoja tuloskäänteelle

Haemme Rapalan 2024 ohjeistukselta tukea tuloskasvuodotuksiimme ja odotamme 2024 ennakkotilausten ylittäneen edellisvuoden tason. Käsityksemme mukaan kalastustarvikkeiden ylitarjontatilanne maltillistui vuoden aikana 2023, mikä yhdessä uuden Crush City -pehmytuistinmalliston ja DCQ International -yrityskaupan tuoman 13 Fishing -tuotteiden Yhdysvaltojen liikevaihdon kanssa edellytykset hyvälle kasvulle. Ennusteissamme kuluvan vuoden liikevaihto kasvaa 9 % 253 MEUR:oon ja oikaistu liiketulos nousee 15,8 MEUR:oon (6 % liikevaihdosta).