Analyytikon kommentti

Sanoma Q1’26 -pikakommentti: Lievä ennusteiden ylitys Media Finlandin siivittämänä

Tiivistelmä

Sanoman Q1-tulos ylitti hieman ennusteet Media Finlandin parantuneen kannattavuuden ansiosta, vaikka liikevaihto oli odotusten mukainen 221 MEUR.
Oikaistu liiketappio oli 16 MEUR, mikä oli odotettua pienempi, ja Media Finland paransi kannattavuuttaan merkittävästi liikevaihdon laskusta huolimatta.
Yhtiö toisti kuluvan vuoden ohjeistuksensa, eikä ennusteisiin odoteta suurta muutospainetta, vaikka tuore yritysosto ei ole vielä mukana ennusteissa.
Sanoman liikevaihdon ja oikaistun liikevoiton ennusteet ovat ohjeistushaarukan keskikohdalla, ja oppimateriaalien kysynnän odotetaan kasvavan opetussuunnitelmauudistusten myötä.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Ennustetaulukko	Q1'25	Q1'26	Q1'26e	Q1'26e	Konsensus			Erotus (%)	2026e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Konsensus	Alin		Ylin	Tot. vs. inderes	Inderes
Liikevaihto	221	221	221	221	214	-	227	0 %	1307
Oikaistu liikevoitto	-19	-16	-19	-19	-17	-	-21	15 %	215
Liikevoitto	-31	-29	-29	-29	-302	-	-27	-1 %	177
EPS (oik.)	-0,17	-0,13	-0,15	-0,16	-0,17	-	-0,15	15 %	0,80

Liikevaihdon kasvu-%	0,1 %	0,0 %	0,1 %	-0,1 %	-3,3 %	-	2,6 %	-0,1 %-yks.	0,3 %
Liikevoitto-% (oik.)	-8,5 %	-7,3 %	-8,6 %	-8,4 %	-7,8 %	-	-9,3 %	1,3 %-yks.	16,5 %

Lähde: Inderes & Modular Finance (konsensus, 6 ennustetta)

Sanoma julkisti aamulla Q1-tuloksensa, joka oli kannattavuuden osalta hieman odotettua parempi kausiluonteisesti liiketappiolle painuvalla ensimmäisellä neljänneksellä. Yhtiö toisti kuluvalle vuodelle annetun ohjeistuksensa, joten tulosohjeistushaarukan keskikohdalla oleviin meidän tai konsensuksen ennusteisiin ei arviomme mukaan kohdistu suurta ennusteiden nousupainetta, tuoretta yritysostoa lukuun ottamatta. Sanoman klo 15.00 alkavaa Q1-tulosinfoa voi seurata tästä linkistä.

Liikevaihto tismalleen odotusten mukainen

Sanoman liikevaihto kehittyi Q1:llä vakaasti, kun se asettui 221 MEUR:oon ja täysin linjaan odotusten kanssa. Learningin liikevaihto ylitti hieman edellisvuoden tasolla olleen ennusteemme, kun se kasvoi 4 % etenkin Hollannin edellisvuotta suuremman kevätsesongin tilauksen turvin. Vastaavasti Media Finlandin liikevaihto laski 3 % alittaen näin vakaata kehitystä odottaneen ennusteemme. Tämän taustalla oli odotuksiamme enemmän laskenut mainosmyynti sekä odotuksia vaimeammin kasvanut tilausmyynti.

Operatiivinen tulos hieman odotettua lievemmin tappiolla

Sanoma teki Q1:llä 16 MEUR oikaistua liiketappiota, mikä on hieman ennakoitua ja vertailukautta pienempi tappio. Kausiluonteisesti ensimmäinen neljännes on oppimisliiketoiminnassa tappiollinen, mutta segmentti onnistui kuitenkin supistamaan tappiota hieman vertailukaudesta liikevaihdon kasvun ja Solar-tehostusohjelman turvin. Oppimisliiketoiminnan tappio supistui kuitenkin hienoisesti ennakoimaamme vähemmän, mutta samaan aikaan Media Finlandin tilausmyynnin kasvu ja tehostamistoimien vahvistama oikaistu liiketulos kasvoi vertailukaudesta vastoin odotuksiamme. Liikevaihdon laskusta huolimatta Media Finland paransi kannattavuuttaan tuntuvasti, mikä on hyvä suoritus (Q1’26 7,8 % vs. 6,2 % Q1’25) ja supisti konsernitason tuloksen odotettua lievemmin pakkaselle. Alemmilla riveillä nettorahoituskulut olivat hieman ennakoimaamme pienemmät ja tuloslaskelman verot odotettua enemmän positiiviset. Tätä taustaa vasten Q1:n oikaistu osakekohtainen tulos oli odotettua vähemmän pakkasella -0,13 euroa.

Tulosohjeistushaarukan keskikohdalla oleviin ennusteisiin ei kohdistune suurta muutospainetta

Sanoma toisti vuodelle 2026 antamansa ohjeistuksen, jonka mukaan sen liikevaihdon odotetaan olevan 1,29-1,34 miljardia euroa (2025: 1,3 miljardia) ja oikaistun liikevoiton odotetaan olevan 205-225 MEUR (2025: 188 MEUR). Ennen raporttia meidän ja konsensuksen ennusteet kuluvan vuoden liikevaihdolle olivat noin 1,31 miljardia, kun taas oikaistun liikevoiton ennusteet olivat 215-217 MEUR. Siten tulosennusteet ovat tulosohjeistushaarukan keskikohdalla. Alustavan arviomme mukaan ennusteisiin ei kohdistukaan suurta nousupainetta, mutta meidän tai konsensuksen ennusteet eivät arviomme mukaan sisällä tuoretta pientä Vicens Vives -yritysostoa. Yhtiö myös piti ennallaan ohjeistuksensa taustaoletukset siitä, että oppimateriaalien kysynnän odotetaan kasvavan tiettyjen toimintamaiden opetussuunnitelmauudistusten vetämänä. Lisäksi Suomen mainosmarkkinan yhtiö olettaa olevan suhteellisen vakaa.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Sanoma on innovatiivinen ja ketterä oppimisen ja median yhtiö, jolla on kaksi liiketoimintasegmenttiä: Learning ja Media Finland. Learningin oppimisen tuotteet ja palvelut tavoittavat 25 miljoonaa oppilasta perus- ja toisen asteen koulutuksessa 12 Euroopan maassa. Media Finlandilla on Suomen johtava monikanavainen mediatarjooma (digitaaliset ja painetut sanomalehdet, aikakauslehdet, TV ja suoratoistopalvelut sekä radio ja audiopalvelut), jonka kautta se tavoittaa 97% suomalaisista joka viikko, mikä mahdollistaa yritysasiakkaille vaikuttavat markkinointiratkaisut. Sanoman liiketoiminnoilla on positiivinen vaikutus miljoonien ihmisten elämään joka päivä.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut12.04.

	2025	26e	27e
Liikevaihto	1 302,5	1 306,7	1 348,3
kasvu-%	−3,1 %	0,3 %	3,2 %
EBIT (oik.)	154,9	187,0	198,2
EBIT-% (oik.)	11,9 %	14,3 %	14,7 %
EPS (oik.)	0,57	0,81	0,86
Osinko	0,42	0,44	0,46
Osinko %	4,5 %	5,0 %	5,2 %
P/E (oik.)	16,4	11,0	10,3
EV/EBITDA	6,5	5,7	5,4