Scanfil Q1’25 -ennakko: Voitettujen projektien ylösajo rokottanee alkuvuoden numeroita

Scanfil julkistaa Q1-raporttinsa torstaina noin kello 8.00. Scanfil on ajanut ylös viime vuonna voitettujen uusien projektien tuotantoa luultavasti useilla tehtailla, mikä on todennäköisesti painanut yhtiön kasvua ja kannattavuutta alkuvuodesta. Näin ollen odotamme Scanfilin Q1-numeroiden heikentyneen hieman tyydyttävästä vertailukaudesta, vaikka numeroita tukee orgaanisesti myös Q4’24:n alussa toteutunut SRX-yritysosto. Ohjeistuksensa Scanfil tulee arviomme mukaan toistamaan Q1-raportissa, joskin ainakin melko leveiden haarukoiden ylälaitojen osalta paine voi olla globaalin kauppapolitiikan epäsuorien negatiivisten heijasteiden takia alasuuntainen. Tuore laaja raportti Scanfilista on luettavissa täältä.

Odotamme liikevaihdon alamäen jatkuneen vielä Q1:llä

Scanfilin markkinatilanteen pohjavire on arviomme mukaan ollut suunnilleen tyydyttävän vertailukauden kaltainen, sillä selkeä piristyminen teollisuuden aktiviteetissa on ollut vielä vähäistä. Scanfil voitti kuitenkin viime vuonna uusia projekteja kumulatiivisesti annualisoituna 189 MEUR:lla, ja Q1:llä näitä projekteja on ajettu useilla tehtailla ylös. Ylösajovaiheessa liikevaihdon kertyminen on rajallista, joten odotamme yhtiön liikevaihdon laskeneen 2 % 195 MEUR:oon Q1:llä. Orgaanisesti lasku on selkeämpi, sillä SRX-yritysosto on tukenut kasvua epäorgaanisesti noin 4-5 %-yksiköllä. Odotamme ylösajojen näkyneen etenkin Keski-Euroopassa ja Pohjois-Euroopassa, kun taas APAC:n raportoitu kasvu on yritysoston takia vahvaa. Amerikoissa USA:n tulliuhilla on voinut olla lyhyen aikavälin positiivisiakin kysyntävaikutuksia, vaikka pidemmällä tähtäimellä ja epäsuorat huomioiden globaalin kauppatilanteen kiristyminen on huono uutinen myös Scanfilille.

Myös tulosennusteet ovat vertailukauden tasolla

Ennustamme Scanfilin tehneen oikaistua liikevoittoa Q1:llä 12,4 MEUR, mikä on noin vertailukauden tasolla. Uusien projektien ylösajot ovat todennäköisesti heikentäneet myös Scanfilin tuotantotehokkuutta ja siten kannattavuutta, minkä takia emme usko vuoden mittaan tehtyjen säästöjen ja SRX-yritysoston riittäneen nostamaan Scanfilia tuloskasvuun ja marginaaliparannukseen vielä Q1:llä. Alariveillä rahoituskulujen ja verojen ennusteemme ovat Scanfilin normalisoiduilla tasoilla, joskin ei-kassavaikutteiset ja yhtiön kokonaisuuden kannalta merkityksettömät kurssierot voivat heiluttaa hieman rahoituskuluja ja EPS:ää. Odotamme Scanfilin EPS:n pudonneen lievästi positiivisten rahoituskulujen tukemasta vertailukaudesta ja olleen 0,14 euroa osakkeelta. Rahavirrallisesti raportti on luultavasti vaisuhko, sillä Scanfil sitoo sopimusvalmistussektorille tyypillisesti käyttöpääomaa alkuvuodesta kausiluonteisesti.   

Odotamme ohjeistuksen toistoa tässä vaiheessa vuotta

Scanfil antoi helmikuun lopussa tilinpäätöksensä yhteydessä kuluvalle vuodelle ohjeistuksen, jonka mukaan yhtiön vuoden 2025 liikevaihto on 780-920 MEUR ja oikaistu liikevoitto 53-66 MEUR. Odotamme yhtiön toistavan ohjeistuksensa tässä vaiheessa vuotta, sillä viime vuonna voitetut projektit ja SRX-yritysosto ovat puskureina, vaikka jo nyt nähty kauppapolitiikan kiristyminen on luultavasti riittänyt siirtämään talouden toipumisedellytyksiä ja tämä tulee luultavasti jarruttamaan Scanfilin investointivetoista kysyntää vuoden mittaan. Ohjeistuksen ylälaidat alkavat mielestämme nykyisen tilannekuvan valossa olla optimistisia, ja ennustammekin toistaiseksi Scanfilin päätyvän haarukoiden alempiin puoliskoihin toimintaympäristön selkeämmän parantumisen odottaessa itseään ja riskien ollessa korkealla.