Scanfil Q2’25 -ennakko: Odotamme orgaanista käännettä ennen yritysostovetoista kasvupätkää

Scanfil julkistaa Q2-raporttinsa torstaina noin kello 8.00. Scanfil on arviomme mukaan edennyt Q2:lla viime vuonna voitettujen projektien ylösajoissa, minkä lisäksi SRX-yritysosto on tukenut numeroita epäorgaanisesti Q2:lla. Näin ollen odotamme Scanfilin liikevaihdon ja operatiivisen tuloksen kääntyneen kasvuun Q2:lla. Odotamme Scanfilin toistavan ohjeistuksensa, joskin melko leveiden haarukoiden ylälaitojen osalta paine voi olla globaalin kauppapolitiikan epäsuorien negatiivisten heijasteiden takia alasuuntainen, vaikka hiljattain tiedotetut ADCO- ja MB-yritysostot ehtivät tukemaan numeroita hieman H2:lla. Huhtikuussa julkaistu laaja raportti Scanfilista on luettavissa täältä.

Liikevaihdon pitäisi osoittaa jo käänteen merkkejä, mutta riskit ovat alasuuntaiset

Scanfilin markkinatilanteen pohjavire on arviomme mukaan ollut suunnilleen tyydyttävän vertailukauden kaltainen, sillä selkeä piristyminen teollisuuden aktiviteetissa on ollut vielä vähäistä. Odotamme kuitenkin viime vuonna voitettujen projektien tukevan yhtiön liikevaihtoa, sillä Q1:n ylösajovaiheen jälkeen toimitusten pitäisi jo kiihdyttää. Lisäksi viime vuoden lokakuussa toteutunut SRX-yritysosto on tukenut kasvua epäorgaanisesti noin 4-5 %-yksiköllä Q2:lla. Näin ollen odotamme Scanfilin liikevaihdon kasvaneen Q2:lla 9 % 213 MEUR:oon. Vaisuna pysyneen markkinan ja ylösajojen etenemiseen liittyvien epävarmuuksien takia Q2:n liikevaihtoennusteeseemme liittyvät riskit ovat kuitenkin alasuuntaisia.  

Odotamme liikevaihdon kehityksen pysyneen Keski-Euroopassa ja etenkin Pohjois-Euroopassa projektivoitoista huolimatta vaisuina, kun taas APAC:n raportoitu kasvu on yritysoston takia vahvaa. Amerikoissa USA:n tulliuhilla on voinut olla lyhyen ajan positiivisia kysyntävaikutuksia, vaikka pidemmällä tähtäimellä ja epäsuorat vaikutukset huomioiden globaalin kauppatilanteen epäselvyys on mielestämme huono asia myös Scanfilille.

Myös tulosennusteemme on vertailukautta korkeammalla kasvuodotusten myötä

Ennustamme Scanfilin tehneen oikaistua liikevoittoa Q2:lla 14,8 MEUR, mikä on 7 % vertailukautta korkeampi lukema. Ennusteessamme tuloskasvu on liikevaihdon lievän orgaanisen kasvun sekä SRX-yritysoston ajamaa ja siihen liittyvät riskit ovat siten myös jossain määrin alasuuntaisia liikevaihtoennusteen tavoin. Alueista odotamme Amerikan, APAC:n ja Keski-Euroopan parantaneen tuloksiaan maltillisesti, kun taas Pohjois-Euroopassa tuloksen lievä alamäki on arviomme mukaan jatkunut.

Ennusteessamme ei ole kertaeriä, mutta emme yllättyisi, jos alkukesän aikana julkistetut ADCO- ja MB-yrityskaupat olisivat aiheuttaneet jo Q2:lla pieniä joidenkin satojen tuhansien eurojen kertakuluja. Alariveillä rahoituskulujen ja verojen ennusteemme ovat Scanfilin normalisoiduilla tasoilla, joskin ei-kassavaikutteiset ja yhtiön kokonaisuuden kannalta merkityksettömät kurssierot voivat heiluttaa hieman rahoituskuluja ja EPS:ää. Odotamme Scanfilin EPS:n pysyneen vakaana suhteessa nollatason rahoituskulujen lievästi tukemaan vertailukauteen. Rahavirrallisesti raportti voi olla hieman tulosta vaisumpi, sillä liikevaihdon käänne ja liiketoiminnan kausiluonne ovat voineet kohottaa yhtiön käyttöpääomaa lievästi.

Odotamme ohjeistuksen toistoa tässä vaiheessa vuotta

Scanfil antoi helmikuun lopussa tilinpäätöksensä yhteydessä kuluvalle vuodelle ohjeistuksen, jonka mukaan yhtiön vuoden 2025 liikevaihto on 780-920 MEUR ja oikaistu EBITA 55-68 MEUR. Odotamme yhtiön toistavan ohjeistuksensa tässä vaiheessa vuotta, sillä viime vuonna voitetut projektit ja SRX-yritysosto sekä H2:n aikana todennäköisesti toteutuvat ADCO- ja MB-yritysostot toimivat puskureina, vaikka kauppapoliittinen epävarmuus onkin voinut siirtää kysynnän elpymistä edelleen. Ohjeistuksen ylälaidat alkavat mielestämme nykyisen tilannekuvan valossa olla optimistisia, joten ylälaitojen lievä laskukaan ei olisi mielestämme huomattava yllätys.

Ennusteemme eivät vielä sisällä kesällä tiedotettuja ADCO- ja MB-yritysostoja, joista ensimmäisen odotetaan toteutuvan Q3:n ja jälkimmäisen Q4:n aikana. Emme kuitenkaan näe kauppojen toteutumisen suhteen oleellisia riskejä vaan lisäämme ne ennusteisiimme Q2-tuloksen yhteydessä. Kauppojen loppuvuoteen osuvien ajoitusten takia niiden vaikutus kuluvan vuoden numeroihin on rajallinen, mutta ensi vuodesta eteenpäin kaupat nostavat Scanfilin liikevaihtoennusteitamme yhteensä alustavan arviomme mukaan karkeasti 15 %:lla, kun taas oikaistun EPS:n osalta vaikutus on rahoituskuluennusteiden nousun takia alempi.