Lähde: Inderes

Scanfil julkaisee Q2-raporttinsa torstaina 16.7. kello 8. Odotamme yhtiön liikevaihdon kasvaneen myös Q2:lla voimakkaasti etenkin yritysostojen ja kohtuullisen orgaanisen kasvun vetämänä. Myös operatiivisen tuloksen ennustamme parantuneen selvästi vertailukaudesta volyymien mukana, vaikka uusien projektien ylösajot saattavat yhä hieman jarruttaa marginaalien nousuvaraa. Odotamme Scanfilin toistavan kuluvan vuoden ohjeistuksensa. Näkemyksemme mukaan Scanfilin osakkeen arvostus on tällä hetkellä hyvin neutraali ja odotukset on huomioitu kurssissa realistisesti. Tuore laaja raportti Scanfilista on vapaasti luettavissa täältä.

Liikevaihto on säilynyt vahvalla kasvu-uralla yritysostojen vetämänä

Ennustamme Scanfilin liikevaihdon kasvaneen Q2:lla reilut 25 % vertailukaudesta 254 MEUR:oon. Kasvun selkeä pääajuri on Q1:n tavoin epäorgaaninen, sillä MB- ja ADCO-yrityskaupat kattavat ennusteessamme kasvusta lähes 75 %. Odotamme kuitenkin myös orgaanisen kasvun jatkuneen melko hyvässä noin 6 %:n vauhdissa. Ennustamme kaikkien alueiden kasvaneen orgaanisesti Q2:lla, kun taas yritysostot nostavat Amerikan ja Keski-Euroopan raportoidut luvut huomattavan korkeiksi. Orgaanista kasvua ovat tukeneet uusien asiakasprojektien ylösajot sekä vahva veto etenkin Aerospace&Defense-segmentissä. Myös Medtech & Life Sciencen ja Energy & Cleantechin pohjakysynnät ovat pysyneet suotuisina, kun taas Industrialissa makrotilanne on voinut olla lievä hidaste ainakin volyymikasvulle.

Operatiivinen tulos on noussut volyymien mukana selvästi

Odotamme Scanfilin oikaistun EBITA:n kasvaneen Q2:lla 29 % 18,4 MEUR:oon. Tuloskasvua on ajanut ensisijaisesti liikevaihdon voimakas kasvu, mutta ennustamme oikaistun EBITA-%:n parantuneen lievästi 7,2 %:iin. Kannattavuutta on arviomme mukaan tukenut kapasiteetin korkeampi käyttöaste, ja myös ostettujen yhtiöiden kannattavuus oli lähtökohtaisesti hieman Scanfilin keskiarvoa parempi. Toisaalta marginaaliloikkaa ovat rajanneet todennäköisesti edelleen jatkuneet uusien projektien ylösajot. Alariveillä tulosta ovat painaneet yrityskauppojen myötä kohonneet PPA-poistot, rahoituskulut ja veroaste. Siten ennustamme Scanfilin raportoidun osakekohtaisen tuloksen kohonneen hieman operatiivista tulosta hitaammin 0,19 euroon. Arvioimme myös rahavirran alkaneen toipua Q1:lle tavanomaisen käyttöpääoman sitoutumisen jälkeen, mutta volyymien kasvu on todennäköisesti pitänyt rahavirran tulosta heikompana myös Q2:lla.

Ohjeistuksen toistaminen on ennusteissa, katseet kysyntäympäristössä

Odotamme Scanfilin toistavan Q2-raportin yhteydessä kuluvan vuoden ohjeistuksensa, jonka mukaan vuoden 2026 liikevaihto on 940–1060 MEUR ja oikaistu EBITA 64–78 MEUR. Koko vuoden ennusteemme (liikevaihto 993 MEUR ja oikaistu EBITA 73 MEUR) ovat melko lähellä ohjeistushaarukoiden keskikohtia. Seuraamme raportissa etenkin yhtiön kommentteja asiakkaiden kysyntänäkymistä. Iranin sodan aiheuttamat inflaatio- ja talouskasvuriskit eivät ole toistaiseksi vaikuttaneet Scanfilin kysyntään. Puolustussektorin väkevä vire, aiemmat projektivoitot ja luultavasti myös Q2:lla myönteisenä jatkunut uusien projektien virta tarjoavat yhtiölle todennäköisesti puskuria. Scanfilin arvostus on mielestämme lyhyellä tähtäimellä jo jossain määrin kohollaan (2026e: P/E 17x, EV/EBITA 13x), joten ainakin osakkeen kurssinousun jatkuminen vaatisi yhä myönteisempiä kommentteja orgaanisista kasvunäkymistä.