Sopimusvalmistaja Kitronin operatiivinen tulosnäkymä on melko vakaa ensi vuodelle

Kitron on mielestämme melko hyvä verrokki Scanfilille, kun taas Incapin kehitys on ollut pidempään eritahtista suhteessa useimpiin verrokkeihinsa. Kitron arvioi markkinoiden toipumisen alkavan asteittain ensi vuonna, mutta ainakin osassa Scanfilille tärkeitä teollisuuselektroniikan segmenttejä kysynnän elpyminen voi viipyä vuoden 2026 alkupuolella. Kitronin ohjeistukseen suhteutettuna Scanfilin ensi vuoden ennusteissamme sekä etenkin konsensusennusteissa olevat orgaaniset kasvu- ja tuloskasvuodotukset ovat melko vaativat. 

Elpyminen voi viipyä ainakin osassa segmenttejä vuoden 2026 puolelle

Etenkin Scanfilin ja myös Incapin norjalaisverrokki Kitron järjesti eilen pääomamarkkinapäivän (CMD) ja antoi samassa yhteydessä ohjeistuksen ensi vuodelle. Kitron ohjeisti vuodelle 2025 600-700 MEUR:n liikevaihtoa ja 42-63 MEUR:n liikevoittoa. Tämä tarkoittaa jokseenkin vakaata operatiivista kehitystä haarukan keskikohdalta laskettuna, jos vertailukohtana käytetään kuluvan vuoden ohjeistusta (2024e: liikevaihto 635-660 MEUR, liikevoitto 44-50 MEUR sisältäen 5 MEUR:n uudelleenjärjestelykulun). Kitronin mukaan puolustus- ja avaruussektorien kysyntä jatkuu vahvana etenkin Euroopassa, kun taas muissa segmenteissä yhtiö odottaa kysynnän toipuvan vuoden 2025 sekä vuoden 2026 alkupuolen aikana.

Pidemmän aikavälin taloudelliset tavoitteensa Kitron piti CMD:llä ennallaan ja yhtiö tavoittelee keskipitkällä aikavälillä muun muassa 1 miljardin euron liikevaihtoa, 10 %:n orgaanista kasvua sekä 9 %:n liikevoittomarginaalia. Yhtiö myönsi kuitenkin, että tavoitteiden saavuttamisen aikataulu riippuu epäorgaanisen kasvun sekä markkinoiden käänteen ajoituksesta.   

Scanfilin ennusteemme ovat vaativat suhteessa Kitronin näkymiin

Ennustamme Scanfilin liikevaihdon kasvavan ensi vuonna 9 % ja oikaistun liikevoiton 11 %. Kasvusta ja tuloskasvusta noin 40 % tulee SRX-yritysoston kautta, kun taas muilta osin parannusodotuksemme nojaavat kysynnän asteittaiseen toipumiseen Euroopan talouskasvun mukana sekä yhtiön tänä vuonna luultavasti myynnissä saavuttamien onnistumisten luomaan vetoapuun. Yritysostosta oikaistunakin Scanfilin ennusteemme vaikuttavat Kitronin ohjeistukseen ja sen taustalla oleviin eri segmenttien kysyntä suhteutettuna melko vaativilta, kun huomioidaan, että Scanfilin altistuminen lyhyellä aikavälillä vahvaa kasvua osoittavassa puolustussegmentissä on vähäinen ja korkea vaisumpien näkymien teollisuuselektroniikassa (ml. Kitron väläytti teollisuuselektroniikan osalta riskiä kysynnän noin 5 %:n supistumisesta vuonna 2025). Scanfilin ensi vuoden konsensusennusteet ovat sekä liikevaihdon että liikevoiton osalta vielä omiakin ennusteitamme korkeammat. 

Odotamme nykyennusteissamme Incapin liikevaihdon kasvavan orgaanisesti noin 10 % ja orgaanisen liikevoiton noin 14 %. Incap on kulkenut kuitenkin jo jonkun aika eri latuja suhteessa toimialaverrokkeihinsa, mikä johtuu arviomme mukaan Incapin asiakasportfoliossa olevasta yksittäisestä suuresta asiakkaasta ja Incapin altistumisesta kyseisen asiakkaan liiketoiminnan kehitykselle. Lisäksi Incap vaikuttaa onnistuneen yleistä markkinaa paremmin kasvussa tänä vuonna muissa asiakkuuksissa. Siten Kitronin tai muiden verrokkien kommenteista voi mielestämme vetää vähemmän suuntaviivoja Incapin näkymien suhteen.