Yhtiö antoi torstaina positiivisen tulosvaroituksen ja nosti vuoden 2026 tulosohjeistustaan hopean hinnan vetämänä. Ohjeistuksen nosto ei tullut meille yllätyksenä nykyisessä vahvassa metallimarkkinassa, ja kuluvan vuoden tulosennusteemme oli valmiiksi selvästi päivitetynkin ohjeistuksen yläpuolella. Siten tulosvaroituksella ei ole välitöntä vaikutusta ennusteisiimme tai näkemykseemme yhtiöstä.

Hopean hinta tukee kannattavuutta

Sotkamo Silver ei tehnyt tulosvaroituksen yhteydessä muutoksia kuluvan vuoden tuotanto-ohjeistukseensa, joka säilyy aiemmin arvioidussa 0,9–1,2 miljoonassa unssissa. Sen sijaan konsensusodotuksia korkeammalla säilynyttä hopean hintaa peilaten yhtiö nosti vuoden 2026 käyttökateohjeistuksensa yli 33 MEUR:oon (aik. yli 25 MEUR), mikä vastaa nykykurssilla noin 355–360 MSEK. Aiempia odotuksia vahvempaa tuloskehitystä heijastellen yhtiö odottaa nyt myös taseensa vahvistuvan selvästi aiemmin ennakoitua nopeammin, ja se arvioi nettovelan suhteen käyttökatteeseen painuvan vuoden lopussa alle 0,1x (aik. alle 1,0x). Yhtiön mukaan sen kannattavuuteen vaikuttavat merkittävästi ulkoiset tekijät, kuten metallien hinnat ja valuuttakurssit, sekä sisäiset tekijät, kuten malmimäärien ja metallipitoisuuksien epävarmuudet.

Ohjeistuksen nosto ei tullut yllätyksenä nykyisessä markkinatilanteessa

Vaikka ohjeistuksen nosto on mielestämme luonnollisesti positiivinen signaali, se ei tullut meille yllätyksenä. Olimmekin jo aiemmin arvioineet yhtiöllä olevan edellytyksiä nostaa tulosohjeistustaan tuotannon ja metallien hintojen kehittyessä odotustemme mukaisesti. Käsityksemme mukaan yhtiön tulosohjeistuksen noston taustalla olikin käytännössä puhtaasti metallimarkkinan vahvan vedon jatkuminen, kun taas tuotannon osalta kehitys on edennyt yhtiön aiemmin kommunikoimalla tavalla. Olemme nykyisissä ennusteissamme odottaneet yhtiön kuluvan vuoden hopean tuotannon asettuvan noin ohjeistushaarukan keskikohtaan 1,06 miljoonaan unssiin. Vastaavasti nykyinen koko vuoden 2026 käyttökatteen ennusteemme on 484 MSEK (n. 45 MEUR), mikä ylittää edelleen selkeästi päivitetyn ohjeistuksen alarajan. Arvioimmekin nykyisen ohjeistuksen jättävän edelleen turvamarginaalia loppuvuoden hopean hintakehityksen osalta. Vahvan tuloskehityksen myötä odotamme yhtiön rahoitusaseman kääntyvän nettokassan puolelle, minkä myötä arvioimme yhtiön yltävän myös taseen osalta päivitettyyn ohjeistukseen. Kokonaisuutena emme näekään ennusteisiimme kohdistuvan välittömiä muutospaineita. Pidemmän aikavälin sijoitustarinan kannalta keskeisimpänä asiana pidämme loppuvuodelle sitä, että yhtiö onnistuu nostamaan tavoitellusti asteittain tuotantomääriään, mikä myös mahdollistaisi erittäin suotuisan markkinatilanteen entistä vahvemman hyödyntämisen ja laskisi riskejä kroonistuneista tuotanto-ongelmista. Viimeisin yhtiöpäivityksemme Sotkamo Silveristä on luettavissa täältä.