Sotkamo Silver julkistaa Q2-raporttinsa torstaina 31.7. noin kello 9. Kesäkuisen ohjeistuksen tulosvaroituksen myötä arvioimme Q2:n kehityksenkin jääneen vaisuhkoksi, mutta piristyneen kuitenkin hieman heikosta Q1:stä. Huomion keskipisteessä ovat yhtiön kommentit tuotantohaasteiden ratkomisen ja niiden aikatauluun liittyen sekä kuluvalle vuodelle annettava uusi tuotanto-ohjeistus. Jäämme lisäksi seuraamaan kommentteja yhtiön rahoitusneuvotteluihin liittyen.

Lähde: Inderes

Kvartaali ei ollut vielä ehjä tuotannon osalta

Yhtiö laski kesäkuussa vuoden 2025 hopean tuotantoennustettaan (aik. 1,2–1,4 miljoonaa unssia). Tämän taustalla olivat alkuvuoden haasteet louhinnassa ja vaihtoehtoisten louhinta-alueiden puute, minkä myötä sen tuotantomäärät jäivät ennakoitua heikommiksi. Yhtiö kuitenkin kommentoi tulosvaroituksen yhteydessä volyymein parantuneen selvästi Q2:n loppua kohden. Arvioimme kuitenkin kehityksen jääneen menneellä kvartaalilla vielä kauaksi ehjästä, mutta parantuneen hieman heikosta Q1:stä. Ennustamme yhtiön tuotannon asettuneen Q2:lla noin 0,23 miljoonaan unssiin (vrt. Q1’25: 0,17 Moz). Sen sijaan Sotkamo Silverin tuottamien metallien hintakehitys jatkui hyvänä hopean ja kullan osalta, mitä kuitenkin valuutoista kummunnut vastatuuli hieman vaimensi (USA:n dollarin heikentyminen, Ruotsin kruunun vahvistuminen). Kokonaisuutta peilaten ennustamme yhtiön liikevaihdon asettuneen noin 91 MSEK:iin.

Tuloksen odotamme edelleen kärsineen matalista volyymeistä

Emme odota Hopeakaivoksen historiallisesti melko stabiileille tasoille vakiintuneissa operatiivisissa kuluissa tapahtuneen suurempaa muutosta Q2:lla. Sen sijaan arvioimme tuotantohaasteiden korjaamisen aiheuttaneen lievää ylimääräistä kulurasitusta yhtiölle. Ennakoimiamme vaisuhkoja tuotantovolyymejä, kustannustasoa, mutta vahvaa markkinaa peilaten ennustamme yhtiön käyttökatteen asettuneen kvartaalilla kuitenkin noin 23 MSEK:iin, mikä vastaa 25 %:n käyttökatemarginaalia. Korkeahkoa poistotasoa ja rahoituskuluja peilaten ennustamme osakekohtaisen tuloksen päätyneen puolestaan nollatasolle.  

Annettava tuotanto-ohjeistus kiinnostuksen kohteena

Yhtiö ei antanut kesäkuisen tulosvaroituksen yhteydessä uutta ohjeistusta, vaan kertoi antavansa sen Q2-tuloksen yhteydessä. Nähdäksemme tämä kertoi siitä, ettei yhtiö ollut saanut tällöin nostettua volyymejä vielä tavoitelluille ”normaaleille” tasoille. Lisäksi arvioimme tämän saavuttamisen tarkkaan aikatauluun liittyneen epävarmuutta. Tuotanto-ohjeistuksen laskun yhteydessä yhtiö arvioi myös käyttökatemarginaalinsa (aik. ohjeistus yli 30 %) ja nettovelan suhteen käyttökatteeseen (aik. ohjeistus alle 1,5x) jäävän hieman aiemmista tavoitteista. Se kommentoi kuitenkin, että mikäli sen tuotantovolyymit kehittyisivät odotetusti ja hopean hinta ja dollarin kurssi pysyisivät senhetkisillä tasoillaan vuoden loppuun, vuoden 2025 tuotantovolyymit ja käyttökatemarginaali jäisivät vain hieman aiemmin arvioidusta. Kokonaisuutena kuluvalle vuodelle annettavat uudet ohjeistukset, ja etenkin tuotanto-ohjeistus, ovat raportin seuratuimpia asioita. Ennen raporttia odotamme yhtiön hopean tuotantomäärien asettuvan 1,07 miljoonaan unssiin. 

Ohjeistuksen ja lukujen lisäksi kiinnostuksen kohteenamme ovat myös kommentit tuotantohaasteiden ratkomisen etenemisestä ja tuotantotasojen kestävästä vakauttamisesta (mm. uusien vaihtoehtoehtoisten kaivosalueiden avaamisen aikataulu). Lisäksi jäämme seuraamaan tilannetietoja yhtiön käynnissä olevien rahoitusneuvottelujen osalta (etenkin nykyiseen vvk-lainaan liittyen), joita olemme kommentoineet viimeksi täällä.