Yhtiön eilen järjestetty ylimääräinen yhtiökokous päätti valtuuttaa hallituksen liikkeeseenlaskemaan uusia osakkeita, optio-oikeuksia ja/tai vaihtovelkakirjoja hallituksen ehdotuksen mukaisesti osana Sotkamo Silverin pyrkimyksiä järjestellä rahoitustaan uudelleen. Tämän myötä yhtiö tuleekin tekemään vaihtotarjouksen nykyisille 6,3 MEUR:n vvk-lainanhaltijoille, minkä myötä heille tarjotaan mahdollisuus vaihtaa olemassa olevat vvk-lainat joko uusiin osakkeisiin tai uusiin noin nelivuotisiin vvk-lainoihin. Yhtiö ei ole vielä julkistanut vaihtotarjouksen tarkkoja ehtoja, mutta yhtiökokouskutsun perusteella enimmäisdiluutio nykyiseen osakekantaan voi olla järjestelyn seurauksena huomattava eli 35 %. Nähdäksemme ehdotuksen läpimeno oli kuitenkin käytännössä välttämätöntä kiristyneen rahoitustilanteen paikkaamiseksi ja kaivoksen pidemmän aikavälin kehittämisen (ml. elinkaaren pidentäminen) mahdollistamiseksi. Kommentoimme yhtiön suunnitelmia ja rahoitusjärjestelyn taustoja aiemmin täällä.

Yhtiökokouksen päätöksen jälkeen yhtiö tiedotti myös saaneensa sen seniorlainan (8,1 MEUR) haltijoilta ehdollisen sitoumuksen lainan ehtojen muuttamisesta mm. lainan maturiteetin pidentämisestä vähintään kahdella vuodella (aiempi erääntyminen vuonna 2026) ja lainamäärän korottamisesta 1 MEUR:lla. Päätös on vielä ehdollinen yhtiön suunnitteleman vvk-lainajärjestelyn onnistumiselle.

Oletamme seuraavien vaiheiden tapahtuvan lyhyellä aikavälillä

Arvioimme yhtiön julkistavan vaihtotarjouksen ehdot jo varsin lyhyellä aikavälillä ja tulemme kommentoimaan näitä tarkemmin tässä yhteydessä. Lähtökohtaisesti oletamme vaihtotarjouksen myös menevän läpi, mutta osakekonversioiden/uusien vvk-lainojen suhdetta on vielä hyvin vaikea arvioida. Oletamme kuitenkin yhtiön tilannettakin peilaten lainaehtojen kiristyvän sekä mahdollisen uuden vvk-lainan (nykyinen kuponkikorko 8 % / vuosi) että seniorlainan (nykyinen vuotuinen korko 6,5 % + 12 kk Euribor) osalta marginaalin osalta.  Nähdäksemme 1 MEUR:n lisälaina tulee myös yhtiölle tarpeeseen huomioiden Q1:n lopussa kiristynyt kassatilanne (kassa 1 MSEK + käyttämättömät limiitit 22 MSEK) ja toisi samalla liiketoimintaan tiettyä puskuria. Sen sijaan yhtiön pidemmän aikavälin kehittämiseen (esim. laajemmat kairausohjelmat Hopeakaivoksella tai sen lähialueilla) emme oleta 1 MEUR:n riittävän, vaan tämän vaativan tulorahoituksen vahvistumista tuotantotasojen onnistuneen noston kautta. Lisäksi tähän osaltaan vaikuttaa seniorlainan takaisinmaksuaikatauluun tehtävät muutokset (vrt. nykyisin 8,1 MEUR erääntyy 3/2026), joita ei ole vielä julkaistu. Oletamme lyhennyksiä kuitenkin siirrettävän pitkälti pidemmälle tulevaisuuteen, mikä vastaavasti toisi lyhyellä aikavälillä työrauhaa operatiivisen toiminnan kehittämiseen (tuotannon vakauttaminen ja nykyisen väkivahvan markkinatilanteen hyödyntäminen) velkojen lyhentämisen sijaan.

Eilisillä tiedotteilla ei ole myöskään tässä vaiheessa vielä välittömiä vaikutuksia ennusteisiimme tai näkemykseemme. Tulemme tarkastelemaan ennusteitamme viimeistään yhtiön Q2-raportin yhteydessä, joka julkaistaan viikon päästä 31. heinäkuuta. Luonnollisesti julkaisemme ennakkokommenttimme vielä ennen tulosta sekä kommentoimme mahdollisia tilannepäivityksiä rahoitusneuvottelujen osalta.